涨停板预测：中建材系整合大幕拉开 A 股水泥新巨无霸诞生

　　摘要：

　　1、中建材系整合大幕拉开，A 股水泥新巨无霸诞生。中建材另外还有宁夏建材（600449）、祁连山（600720）2家上市水泥企业，最新市值分别为90.7亿元、167.1亿元。未来会否进一步整合，有待观察。

　　2、【海利尔(603639)、股吧】（603639）：原药制剂一体化优势明显，新品空间大。此外，根据《农药工业“十三五”发展规划》，预计行业整合和海外登记是农药行业未来趋势，龙头有望受益集中度提升。

　　3、【厦门象屿(600057)、股吧】（600057）：短期受益于基建需求上升带来的大宗供应链放量，以及象屿农产盈利恢复，预计公司今明两年业绩增长的确定性较强，同时公司分红率亦有望维持提升趋势。

　　4、宋城演艺（300144）：疫情不改公司长期成长逻辑，公司优秀的商业模式与运营能力已经得到市场验证，看好未来公司新项目落地带来的业绩增量。

　　5、宇通客车（600066）：2020 年之后的新能源客车补贴政策延续，可以为公司新能源客车盈利提供政策保障，有望为公司带来更高的业绩弹性。

　　正文：

　　1、中建材系整合大幕拉开，A 股水泥新巨无霸诞生

　　8月7日晚间，停牌多日的天山股份（000877）发布重组公告，公司拟向中国建材等多发行股份购买中联水泥100%股权，南方水泥99.93%股权，西南水泥95.72%股权，中材水泥100.00%股权，并将于8月10日复牌。不过，目前资产估值和发行定价仍在评估中，未定。

　　本次重组之后， 天山股份 有望成为中国水泥行业的龙头上市公司，业务规模显着扩大，主营业务及核心竞争优势进一步凸显，并通过全国性的业务布局，降低由于地区供需变化造成的经营波动，为全体股东带来更稳健的投资回报。

　　【中银证券(601696)、股吧】（601696）分析师余斯杰称，天山股份作为本次重组平台，在一系列水泥资产注入后，中建材旗下水泥资产在港股市场长期折价的现象有望消除，高负债率的资产结构有望优化。随着资产重组，水泥行业内天山水泥、海螺水泥（600585）双寡头局面将得到确立。中国巨石（600176）、【中材科技(002080)、股吧】（002080）等旗下玻纤板块业务平台整合预期也得到提升。

　　此外，之前花旗还上调了中国建材目标价48%，花旗表示，随着中国建材向附属公司出售多项水泥业务的资产重组计划在未来6-12个月内实施，预计公司股价重估将持续，上调目标价至14.4港元。

　　值得注意的是，本次主要是将中建材旗下非上市的4家水泥资产并入，中建材另外还有宁夏建材、祁连山2家上市水泥企业，最新市值分别为90.7亿元、167.1亿元。未来会否进一步整合，有待观察。

　　方正证券认为，水泥概念依然建议：1、逐步走出淡季的华东区域水泥龙头 海螺水泥 、 上峰水泥（000672） 、 华新水泥（600801） 、 万年青（000789） ；2、基建需求旺盛且弹性较大的北方水泥标的 天山股份 、 祁连山 、 宁夏建材 ；3、基本面同比改善明显的华南区域的 华润水泥 、 塔牌集团（002233） 。（方正证券）

　　尖峰集团：参与天山股份重大资产重组 将转而持有天山股份的股权

　　尖峰集团（600668）公告，公司拟参与天山股份正在筹划的重大资产重组，以本公司所持有的全部南方水泥股权转换天山股份发行的股份。若该交易能顺利实施，本公司将不再持有南方水泥的股权，转而持有天山股份的股权。目前公司持有南方水泥1.05亿股股权。本次交易天山股份发行的定价为13.38元/股。

　　2、海利尔：原药制剂一体化优势明显，新品空间大

　　公司是原药、制剂一体化的农药企业。 海利尔 有吡虫啉2500吨、啶虫脒120吨、二氯2500吨、吡唑醚菌酯1000吨、农药制剂2万吨、水溶性肥料5万吨的产能规模，而原药和制剂分别贡献了一半左右的利润。公司制剂、原药和中间体一体化战略，实现农药制剂业务与原药业务互相补充、互相促进，有利地削弱原药的周期性波动风险，充分挖掘“化工产品→中间体→原药→制剂”农药产业链中各环节较好的盈利机会，提高了公司整体的抗风险能力和盈利机会。

　　农药行业集中度在持续提升。据中国农药工业协会统计，2017年我国农药行前百强企业总销售额为1542.6亿元，百强企业入围门槛上升至3.9亿元，增幅达27.9%。《农药工业“十三五”发展规划》提出，到2020年，农药原药企业数量减少30%，国内排名前20位的农药企业集团的销售额占总销售额70％以上，培育2-3家销售额超过100亿元的大型企业。预计行业整合和海外登记是农药行业未来趋势，龙头有望受益集中度提升。

　　盈利预测与投资建议。预计2020-2022年 EPS 分别为1.52元、1.70元、1.9元，选取农药行业龙头 扬农化工（600486） 和 利尔化学（002258） 作为公司的可比公司，给予公司2020年18的估值水平，目标价27.36元，“买入”评级。（西南证券）

　　3、厦门象屿：Q2盈利大幅回升，下半年增速有望加快

　　公司上半年实现营业收入1632亿元，同比增30%，实现归母净利6.7亿元，同比增18%；其中Q2实现营业收入963亿元，同比增37%；实现归母净利4亿元，同比增33%。

　　基建复苏推动大宗商品供应链需求回升，象道物流业务量逐步复苏：上半年，公司金属矿产供应链实现收入超1100亿元，同比增30%，主要与公司上半年中标包括深圳地铁、厦门地铁在内的30余个基建项目相关。此外，公司能源化工供应链实现营收330亿元，并成功切入新能源汽车产业链核心企业供应体系。象道物流由于资产较重，在上半年疫情影响下，业务量同比下滑，利润端受固定成本占比较高影响，下滑幅度较大。但二季度末伴随疫情减弱，象道物流量价处于复苏通道之中。

　　短期受益于基建需求上升带来的大宗供应链放量，以及象屿农产盈利恢复，预计公司今明两年业绩增长的确定性较强，同时公司分红率亦有望维持提升趋势。并中长期看，公司各供应链业务之间的协同效应明显，整合价值仍待释放。预计公司2020-22年EPS各为0.62、0.72、0.81元，对应PE各为10.8/9.3/8.2倍，当前20年PE仍低于同行业13.5倍，维持“推荐”评级。（民生证券）

　　4、宋城演艺：20H1中报点评，最差时刻已经过去，看好后续业务复苏

　　公司充分利用停业期对存量项目进行扩建升级，于报告期内共计投入0.7亿元对杭州本部进行大规模整改，试水演艺王国新模式，寻求从单台演出到多台演出、单张门票到多种门票组合的转型升级。对标法国狂人国等海外演出集群，未来有望突破承载量高峰瓶颈，拓宽存量项目天花板。

　　公司目前正处于次轮异地扩张进程中，疫情并未影响新项目建设进度，西安项目已于6月正式推出，河南、上海、佛山、西塘项目预计于20Q4/21Q1/21Q2/21Q1投入运营。其中上海城市演艺项目目前已基本筹备完成，截至6月底工程进度已达90%，上海项目若成功则标志着公司实现由大众向中高端消费者的突破，将极大拓宽成长空间，孵化新看点。

　　疫情不改公司长期成长逻辑，公司优秀的商业模式与运营能力已经得到市场验证，看好未来公司新项目落地带来的业绩增量。预测公司20/21/22年公司归母净利分别为4.3/15.6/18.3亿元，分别同比-67.8%/+262.1%/+16.9%，EPS分别为0.16/0.60/0.70元，剔除六间房后线下演艺部分后2019-2022年CAGR为20.4%，认为公司21年合理市值为627.5亿元，对应PE为40倍。

　　5、宇通客车：疫情影响公司销量，未来公司发展可期

　　由于中小企业抗风险能力较弱，在行业整体承压的情况下，可能加快行业的出清。作为客车领域龙头公司，宇通客车的市占率有望加速提升。当疫情的影响逐渐结束后，公共交通出行的需求可能出现反弹，公司的销量有望迎来高增长。而且， 2020 年之后的新能源客车补贴政策延续，可以为公司新能源客车盈利提供政策保障，有望为公司带来更高的业绩弹性。

　　7 月宇通客车发布纯电动车型宇通 T7E、柴油国六版宇通 T7D、2020 款配置升级版产品，至此，宇通 T7 形成了汽油、柴油与纯电动三种动力类型的产品家族。高端公商务车的新能源时代由此开启，宇通T7将以更强大的阵容为政府企业的公商务出行服务。由于海外受疫情的影响，2020 年公司的出口销量承压，但是公司新能源产品仍在海外不断突破。7 月，宇通出口墨西哥的 130 辆双源无轨电车开始发运， 其中包括 80 辆 12 米双源无轨电车和 50 辆 18 米双源无轨电车，该批订单是近年来全球大批量的双源无轨电车订单。从国际市场来看，目前中国的复工复产情况较好，公司的产业链基本上都在国内，因此可以保障公司的生产， 后期如果全球范围内需求回暖，公司有能力较快响应客户需求，在全球范围 内具备优势，公司未来有望进一步提高海外市场的销量。

　　我们认为，公司的市占率有望持续提高，龙头地位愈加稳固，房车和燃料电池车等更多产品将扩大公司的收入来源，针对海外市场公司不仅研发了高端车型，而且持续完善海外的销售体系。考虑到疫情的影响，预计公司 2020-2022 的 EPS 为 0.81/0.98/1.14 元，维持“强烈推荐-A”评级。