A股“酒气”散了！抱团还没玩完

　　金融投资报记者 黄彦韬

　　1月14日开盘，A股市场白酒概念以“急先锋”式的姿态开始向下倾斜，与之有共同走法的是近期热门的高位抱团品种。

　　“资金抱团”是近期市场讨论最多的话题，白酒作为长期受资金抱团的板块，对后市走势无疑有着重要的风向意义。

　　同是下跌，白酒概念内部出现了怎样的分化特征？板块大幅回调是否意味着抱团开始松动？白酒的抱团和如今热门板块的抱团性质有何异同？《金融投资报》记者对市场表现、券商及私募机构等观点进行了梳理。

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　　“顶风作案”受监管点名

　　相关标的表现反而最抗跌

　　1月13日，今世缘（603369）公布五年战略规划纲要称，到2025年努力实现营收过百亿（争取150亿元）；为开好局、起好步，2021年营收目标59亿左右，争取66亿元。当日晚间，公司即公布收到上交所问询函，要求公司补充说明关于上述预测性信息的依据并充分提示风险。

　　这已经是从上个月以来第五起类似操作了。贵州茅台（600519）、五粮液（000858）、山西汾酒（600809）、酒鬼酒（000799）四兄弟股价表现无惧监管点名接连创下新高，如今今世缘“顶风作案”的战略意图，被不少投资者调侃为“酸葡萄”。

　　值得关注的是，2017至2019年，今世缘营业收入分别为29.57亿元、37.41亿元、48.74亿元，2020年前三季度营业收入41.95亿元。简单计算可知2017-2019年公司营收复合增长率为17.93%，若按此标准推算，2020年全年营收或在57.47亿元左右，若保持现有增速，至2025年营收或能实现131.1亿元。

　　众所周知，基数越大，维持高增速难度越大，在白酒行业资金、市场、资源不断向头部阵营聚集的环境下，市场不禁质疑：所属行业二梯队，刚刚宣布收购山东景芝酒计划告吹的今世缘喊话争取150亿营收的底气和增量从何而来？

　　1月14日的市场表现显示，虽然板块都在跌，但今世缘成为当日最抗跌的品种之一，截至收盘，白酒概念跌幅小于1%的仅两只，今世缘收跌0.93%，另一只顺鑫农业（000860）收跌0.16%。

　　今世缘日K线图

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　　白酒指数连续中幅回调

　　板块结构分化现新特点

　　从中证白酒指数近期表现来看，新年伊始，1月8日、1月11日、1月14日三个交易日指数跌幅分别为3.24%、3.72%、3.48%。

　　过去一年时间里，该指数单日跌幅大于3%的总共出现过15次，一周时间内连现3次单日3%以上的中幅回调现象并不常见。这是否意味着经历连续加速上涨后，白酒概念抱团已然开始瓦解？

　　从板块内部来看，不同于以往的板块一致性摧枯拉朽的回调，1月14日，白酒上市公司跌幅分布相当均匀，从0%至10%每1%的下跌级别分布2-3只。从跌幅榜细分来看，不同于以往按照行业传统梯队的排列方式，出现新的结构化特点。

　　三只跌停的白酒股中，前期六连板巨力索具（002342）、五连板豫园股份（600655）均为全市场连板打空间的妖股，另一只酒鬼酒是一个月翻倍的接力股，该三只均是游资炒作的极端情绪股；第二类是以口子窖（603589）、迎驾贡酒（603198）、金徽酒（603919）等为例的板块内相对低估值白酒，弹性较弱也受到资金抛售；第三类是以五粮液、泸州老窖（000568）、水井坊（600779）等为代表的业绩相对稳定的品种表现更加抗跌；第四类是贵州茅台依旧受大机构资金维护；第五类是以今世缘、【ST亚星(600319)、股吧】（600319）为代表的有额外预期的板块表现最佳。

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　　称抱团行情结束为时尚早

　　技术调整正是抄底好时机

　　从上述分化可以明显看到，博弈白酒概念个股的资金类别和风格各异，传统抱团是“遇事不决买白酒，躺好就行。”现如今白酒行业内部资金结构分化严重，“新抱团”、“各自抱团”等现象频发，股价波动幅度大，短线操作难度显着上升。

　　1月14日，A股市场同白酒一样指数中幅回调，内部结构分化严重的还有军工、农业等前期高位抱团品种，大盘整体表现欠佳但盘中有修复迹象。从指数上看，中证白酒指数与上证指数均在近期出现60分钟级别顶背离，技术性回调或不可避免，但对中期趋势，机构投资者依然保持乐观。

　　中金公司（601995）1月12日发布的《如何看待当前机构“抱团”》研报中称，A 股历史上机构投资者“抱团”现象前后共发生过四次，第四次“抱团”可认为仍在进行中。根据此前研究划分，每次“抱团”持续时间约为 2-3 年，头三次“抱团”板块分别为金融、消费及 TMT 板块。另一方面，机构持股向少部分个股集中或是长期趋势。

　　长期看好白酒、新能源龙头（均为近期抱团品种）等白马股的前海开源首席经济学家杨德龙告诉《金融投资报》记者，由于前期快速上涨累积了大量的获利盘，近期舆论上对于高估值的股票也出现了一定的压力，造成近两个交易日的下跌，这是属于正常的调整，并不是趋势的改变。

　　杨德龙表示，建议投资者一定要逢低布局调整到位的白龙马股，抓住下一轮上涨的机会。从过去几年的经验来看，几乎每一次市场调整都是抄底优质股票的时机，概莫能外。