中银证券--大类资产追踪周报:A股风格短期反转 节后资金面流入踊跃
摘要: 【研究报告内容摘要】A股小盘股反弹,海外权益市场除美国外普涨,商品市场延续强势,债券市场持续震荡。
【研究报告内容摘要】
A股小盘股反弹,海外权益市场除美国外普涨,商品市场延续强势,债券市场持续震荡。权益市场方面,A股主要指数涨跌不一,沪深300下跌0.5%,中证1000上涨3.6%,港股恒生指数上涨2.0%,海外权益市场除美国三大指外多数表现较好,标普500下跌0.1%,纳斯达克指数下跌0.7%;商品市场延续强势,原油上涨1.1%,铜大涨8.0%,螺纹钢上涨2.7%;债券市场持续震荡,中证全债小幅下跌0.01%。从相关性看,目前股债跷跷板效应依然较强,商品与0权益的正相关性处于历史高位。
最新观点A股风格短期反转。主要指数节前与节后大小盘风格反转,中证1000大幅反弹3.6%,沪深300回调0.5%,但今年以来看依然是沪深300代表的大盘股表现优于小盘股。
宏观影响因素方面,节前节后出现较大反转。先前强势的价格类与经济除增长类因子除CPI、社零同比因子外,表现不明显,宏观政策和情绪类类因子由节前的负贡献转为本周主要的市场驱动因素,资金类因子贡献波动较大由负转正,国债总指数、AAA级债券信用利差等货币利率类因子延续负贡献。
资金面北上持续活跃,融资余额脉冲式大幅流入。北上资金本周净流入146亿元,上周净流入88亿元,节前节后北上资金流入较为活跃。截止2月18日融资融券余额为1.67万亿。节前融资余额呈持续净流出状态,节后首日单日融资余额大幅净流入229亿元,参考元旦后首个交易日类似脉冲式流入情况,预计后续融资买入会有较大幅度下行。融资买入活跃度大幅上行,2月18日上行至7.73%,位于最近三个月前10%分位。
分行业看,北上资金在银行、医药、电力设备行业流入规模居前,其中电力设备连续三周净流入规模居前,医药、银行行业由前一周净流出转为较大规模净流入;电子、基础化工、汽车等净流出规模居前,其中电子与汽车行业由净流入转为净流出。上周基金抱团的行业食品饮料、医药、电新、家电行业大幅下跌,但仅食品饮料行业北上资金小幅净流出,本次下跌更多可能为内资因估值因素在行业上的轮换配置。机构调研数据看近四周关注度较高的是医药、电子、电力设备、机械等行业。
债券市场短端利率继续下行,信用利差扩大。长端利率本周小幅上行1.29bp至3.26%,前一周上升2.85bp;短端利率下行0.47bp至2.65%,前一周下行4.62bp。货币政策流动性的宽松力度进入疫情后新常态,近两周资金价格波动率减小,7天回购利率下行8.95bp至2.05%,上周下行15.48bp,滚动20日均值呈上升趋势。
商品价格维持强势,铜表现突出。南华商品指数本周上涨4.1%,其中农产品指数上涨2.5%,工业品上涨5.1%,铜本周大涨8.0%,螺纹钢上涨2.7%。COMEX黄金本周下跌3.3%,近五周处于震荡中。NYMEX原油本周上涨1.1%,国内南华原油指数上涨4.6%。
风险提示疫情发展超预期恶化,
下行