国海证券--市场情绪月观察：节后市场大幅调整 恐慌情绪加剧

　　【研究报告内容摘要】

　　市场复盘：本月全球股市剧烈震荡，月末集体暴跌，A 股大幅调整。

　　A 股市场：本月 A 股大幅调整，主要指数多数下跌。春节前大盘持续走高，春节后抱团股持续大跌拖累指数。最后一个交易日，受外围股市大跌影响，A 股全天低迷。进入 3月，两会政策和一季报预期逐步兑现，预计 A 股市场短期有望反弹。

　　港股市场：港股月内升势明显，月末回落，恒生指数累计上涨 2.46%，各板块涨跌参半。南下资金依然不改流入趋势，但流入量较一月大幅回落，本月最后一周成交净买入额由正转负，实现 2019年 9月以来首次单周净流出。短期内港股市场进入调整模式，但整体市场流动性仍然较为充裕，且经济基本面有望进一步复苏。

　　美股市场：美股上半月大幅收涨，月末各行业全线跌落。上半月美股三大指数均创盘中历史新高，月末大幅跌落。上半月美股大涨主要是由于美国疫情影响逐渐消退，叠加政策刺激措施，经济复苏预期乐观。月末美债收益率超预期攀升，投资者对全球通胀的担忧情绪加剧，资金从风险市场加速转向债市，引发美股月末大跌。

　　情绪观察：市场短期情绪回落，长期内将逐渐回暖。

　　短期市场情绪：本月 A 股主要指数成交额多数环比下降，沪深两市成交额月内先升后降；主要指数月换手率环比下降。春节期间市场交易情绪阶段性高涨，月末美股大跌，全球股市承压，短期市场情绪迅速回落。北上资金本月净流入总量维 稳，月末紧急调仓，最后一周净流出超 70亿，短期内恐加剧市场恐慌情绪。

　　长期市场情绪：A 股风险溢价较 1月末小幅下降。短期内美债收益率飙升造成全球市场恐慌情绪蔓延，但受益于全球疫情改善，经济复苏预期延续，长期内市场情绪将逐渐回暖。