A股三大指数齐跌 “抱团股”再次集体躺枪

　　近来美债收益率已成为全球资本市场的热门话题，作为“全球资产之锚”，美债收益率飙升引发了金融市场的极大担忧。周四晚间，美国10年期国债收益率升穿1.75%，为14个月来首次。受此影响，隔夜美股三大指数齐跌，科技股扎堆的纳斯达克市场更是重挫3.02%。

　　这样的悲观情绪传导到了亚太市场，昨日A股开盘后三大股指便一路下行，其中上证指数盘中一度失守3400点整数关口。截至收盘，沪指跌1.69%，报3404.66点，深成指和创业板指的跌幅均超过2.5%，周四刚刚有所回血的基金“抱团股”再次集中躺枪，市场情绪较为低迷。记者 林司楠

　　美债收益率 对股市究竟有多大的影响？

　　所谓的美债收益率，通俗点说就是投资者购买美国国债所获得的回报，和中国的国债一样，因为有国家信用背书，美债收益经常被全球投资人视为无风险回报。

　　美债收益率和国债价格、需求成反比，比如有投资者觉得近期市场风险比较大，那么他就会把手头的资金投向国债，这时国债的需求提升，价格上涨，美债收益率就会下降；反过来，如果大家都觉得现在的经济在复苏，那么理性的投资者就会选择卖掉手上的国债，此时债券价格下跌，美债收益率上涨。

　　那么美债收益率和股市又有什么关系呢？通常来说，国债利率的抬升会刺激更多的投资人把风险资产（比如股市）里的钱抽出来投向债券市场，从而造成股市下跌；反过来，如果国债利率下降，那么投资人把钱投向债券市场的意愿就会降低，他们更愿意把钱投向潜在回报更高的股票市场，从而刺激股市上涨。

　　也就是说，债券收益率和股市存在一定的“跷跷板效应”。作为所谓的“全球资产之锚”，美债收益率在国际投资者心目中有着比较重要的地位，因此美债收益率的涨跌，往往牵动着全球资本市场的神经。

　　持续飙升的美债收益率给全球股市带来了前所未有的压力，隔夜美股三大指数齐跌，其中，纳斯达克指数重挫3.02%。而对美债收益率尤其敏感的高估值科技成长股，比如苹果、特斯拉、英特尔、奈飞、推特等跌幅均超过3%；在A股市场上，与之有着类似逻辑的高估值基金“抱团股”也成为昨日市场大跌的“重灾区”，立讯精密（002475）、爱尔眼科（300015）、药明康德（603259）等跌逾5%，贵州茅台（600519）跌幅接近3%。

　　美股、A股中长期走势

　　由两国基本面国情决定

　　上投摩根投资董事张军指出，“美国10年期国债收益率作为全球风险资产定价的基础，其上升引发股票市场恐慌。但即便是美国市场，美股和美债的相关性在历史上也并不稳定，并不能得出正相关或负相关的一致关系。”

　　张军通过研究历史数据发现，过去几十年间，当美国10年期国债收益率上行，同期美国标普500指数大多数时间上涨。这又如何解释？

　　10年期美国国债收益率是一个综合指标，反映了市场对美国经济基本面、未来通胀和风险偏好的预期。不同时期这三个因子的变动或高度相关或分化发展。

　　当美国国债收益率上涨的主要驱动因素是经济基本面改善预期时，股票市场一般也会同时出现上涨。

　　经济基本面向好对企业的盈利和盈利增速显然是利好的，这就解释了为什么过去几次10年国债收益率上行期间，美股上涨，因为盈利的增长抵消了贴现率上升对估值的压制。

　　张军补充道，“历史上美股隔夜涨跌和次日A股的收益率没有显着的相关性，美股、A股中长期走势由两国基本面决定。”

　　但是不排除在短期内由于避险情绪和风险偏好，美股可能对A股产生一些影响。尤其是A股和港股在互联互通后，关联性加强，美股对港股的影响也会间接传导到A股。