东北证券【点石1号·股市正阳】三连阴后的缩量反弹、持续性料尚不强

　　周三市场震荡反弹，上证指数收于3416点、上涨0.6%，创业板指上涨2.24%、上证50指数上涨0.22%，两市A股成交6475亿元左右、成交量有所萎缩。板块方面，休闲服务、电气设备、有色金属等涨幅居前；银行、农业、公用事业等下跌；两市A股涨跌比为3141:949、上涨家数更多些。

　　从市场结构看，热点反复轮动、猫一天狗一天的结构特征并未改变。比如周二强势的淡水鱼、核废水处理等水产、水处理股，在周三即处于领跌状态。而中国中免（601888）则由周二的跌停转为周三的大涨，这种大开大合但是市场成交量总体萎缩的特征，更多表明目前市场情绪的不稳定。

　　从市场运行看，市场指数在连续三日阴线调整后、周三出现一定的反弹，属于正常情形；且与外围股市和港股有一定的联动、目前尚未有走出独立行情的显着迹象。

　　隔夜外围市场涨跌互现，道指微涨0.16%、纳斯达克指数则下跌0.99%；从前日披露美国CPI数据超过2%以来通胀预期再度升温，石油大涨4%、铜上涨2%，这符合我们前期包括本周初谈及的商品牛市逻辑尚在、类似于2009-2011年商品价格头部滞后于经济增速头部的轮动规律。因此，维持前期思路，总体看目前市场指数仍处于震荡整理阶段、短期缩量反弹的持续性不强；从量化指标看4月份指数收阴的概率仍较大。从经验推算来看，胜率更高的指数介入契机或在5月末至6月中上旬，该窗口是左侧逢低布局的较好时点，以便获取“七一”前后指数的修复、彼时可能也是物价阶段峰值后政策环境相对友好的阶段。因此，考虑到量能不足、热点轮动过快等特征，短期倾向于继续逢高控制仓位、风格上均衡些为宜。

　　* 资料来源：东北证券资深投资顾问沈正阳，执业证书编号S0550616100002

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