货币基金规模上升引监管关注 潜藏流动性风险

　　货币基金规模上升引监管关注 潜藏流动性风险 2017年06月24日 14:52来源：中国证券报 监管未雨绸缪

　　业内人士坦言，一些银行在赎回货币基金时，经常在赎回前一天才给基金公司打招呼。突如其来的大额赎回要求令基金经理措手不及，尤其是赶上市场资金面紧张时，更令基金经理苦不堪言。

　　有基金经理透露，去年12月底市场资金面紧张时，货币基金遭到短期大额赎回，开启了银行和基金公司“互相伤害”的模式。通常，银行与基金公司的合作模式是银行总行相关部门申购货币基金，基金公司再拿部分资金去该银行的分行、支行做定期存款，以此作为货币基金投资组合的一部分。但去年12月，一些银行的总行要求赎回货币基金，基金公司为了在短时间筹集大额资金，只得去银行支行提前支取定期存款，最后是“银行伤害货币基金，货币基金伤害银行”。

　　此前，监管机构已对货币基金的流动性风险给予关注。据媒体报道，监管部门3月曾向公募基金管理人和托管人下发监管通报，明确机构定制基金的相关监管要求。

　　此后，证监会在3月底发布《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定(征求意见稿)》，对货币市场基金设定了比普通公募基金产品更严格的流动性指标。例如，对机构类货币基金加强流动性管理提出了明确要求，基金管理人应对所管理的货币基金的份额持有人集中度实施严格的监控与管理，根据份额持有人集中度情况对货币基金的投资组合实施调整。当货币基金前十名份额持有人的持有份额合计超过基金总份额的50%时，基金投资组合的平均剩余期限不得超过60天，平均剩余存续期不得超过120天；当货币市场基金前十名份额持有人的持有份额合计超过基金总份额的20%时，基金投资组合的平均剩余期限不得超过90天，平均剩余存续期不得超过180天。

　　机构操作或损害散户利益

　　面对监管力度的加大，基金公司寻求银行资金的热情依然不减。有的基金公司在研究了征求意见稿后得出的结论是：宁愿牺牲一点久期，也要留住机构资金。

　　有基金经理透露，即便今年银行整体资金较紧张，但总有不缺钱的银行。对于银行季度初申购、季度末赎回的固定操作模式，银行和基金公司皆大欢喜。当然，如果货币市场发生超预期波动，这种合作模式的流动性风险可能会暴露。

　　此外，相当多的货币基金份额持有人中既有机构，也有散户，通常散户持有人的忠诚度较高。每逢季度末机构资金“溜走”后，基金经理更多的是拿着散户的钱做资产配置，但当季度初机构资金再度大额申购份额时，势必稀释基金收益，一定程度上损害了散户持有人的利益。