晨会纪要(2017-09-13)

    来源: 东吴证券 作者:徐力

    摘要: 宏观固收宏观:财政赤字大幅提高,年内支出持续承压。8月份财政支出较上月增长8.5%,同时收入较上月减少35.3%,当月产生3995亿元赤字,今年累计财政支出收入差额进一步扩大至10211.9亿元,占全

      宏观固收

      宏观:财政赤字大幅提高,年内支出持续承压。

      8 月份财政支出较上月增长 8.5%,同时收入较上月减少35.3%,当月产生 3995 亿元赤字,今年累计财政支出收入差额进一步扩大至 10211.9 亿元,占全年财政赤字的 38.9%,占比远高于去年同期的 25.3%。考虑到目前赤字预算压力较大,但仍存在一定操作空间,我们判断年内财政支出力度整体上将弱于去年同期,但不排除个别月份财政支出再度大幅提升以应对稳增长压力。

      固收:AAA 级利差整体小幅下行,AA+和 AA 级利差的走势较为分化。

      1.AAA 级中,房地产开发、煤炭开采、有色金属和钢铁的利差最高;与两周前相比,房地产开发的行业利差继续上升,升幅近 20bps,其余行业的利差平均降幅 3bps。2. AA+级各行业利差均在 100bps 以上,其中煤炭开采和钢铁的利差最高。3. AA级各行业利差基本在 140bps 以上,其中煤炭开采和化工的行业利差继续保持在 300bps 以上。 4.各评级的历史位置较前期有所下降。

      行业

      医药:2017 年半年报综述:医药行业上市公司整体业绩延续上升趋势,重点关注儿童药、连锁药店、IVD、疫苗等细分领域

      1. 医药行业底部回暖,走向上升通道。2017 年 H1,A 股医药上市公司实现收入增速 19.16%,同比增长 0.3 pp;扣非净利润实现增长 19.07%,同比下降 3.15pp;扣除新股和并表以及事件影响外,扣非净利润增速为 17.81%,超过去年同期0.87pp。2. 医药子行业分化显着,生物制品和医疗服务业绩突出。3. 69.5%的个股实现增长,好于去年同期水平。4. 关注儿童药、疫苗、连锁药店、IVD 等细分领域。

      推荐个股及其他点评

      新经典(603096):行业及公司双拐点交织,少儿图书值得期待。1.行业、公司双拐点交织,公司上半年自有版权图书业务的超预期高增长主要是来自对自有版权图书的加码,经典图书销量增长且新书表现亮眼。上半年虽受到线上平台促销、产品事件营销等偶发因素影响,但我们认为行业及公司的高增长趋势整体是可以维持的。2.公司优质版权储备丰富,具有持续出爆款的能力。3.少儿图书值得期待,未来有望成为公司的重要看点。4.纸价上涨对利润影响有限,暂维持前期业绩判断,维持买入评级。(东吴证券(601555) ) :

    关键词:

    增长,行业,公司,bps,图书

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