和信投顾：独角兽企业登陆或带来虹吸效应

　　从时间因素来看，独角兽企业登陆A股的时间已经确定，它将带给市场什么？其对市场的影响如何?是投资者应密切关注的。

　　下周二，A股将迎来“独角兽新政”下的首只独角兽——药明康德。

　　据上交所信息显示：2018年4月16日，药明康德在上交所发布的招股意向书显示，预计发行日期为4月24日，即新股申购日期为4月24日，也就是下周二。我们研究认为，由于其具有一定的时代背景，因此其对市场的影响或带来明显的虹吸效应。

　　和信研究跟踪2018年以来各类市场资金变化(2月1至4月16日)发现，在3062-3587点区域的震荡运行中，市场主力资金出现的了犹豫变化特征，如果对照超大单及中小单的变化来看，超大单与主力资金运行轨迹变化趋同，而中小单位不时有正值体现，显示深沪两市主力资金、超大单净值变化依然总体体现负值为主，中小单正值显示博弈概念及品种股票为主。从市场日均量能变化来看，能够日成交总和5000亿的时间极少，此显示存量博弈市场行为依然体现明显。。

　　存量博弈的一个特征，即市场资金向少部分个股集中或转换是一个特色，而如果近期独角兽企业一旦上市，产生虹吸效应的可能性就可能加大。

　　所谓虹吸效应，历史上与奥运效应相关，其主要是指奥运主办城市强大的吸引力会将别的地方的投资吸引过来，从而减缓这些地区的发展。虹吸现象是液态分子间引力与位能差所造成的，即利用水柱压力差，使水上升后再流到低处。由于管口水面承受不同的大气压力，水会由压力大的一边流向压力小的一边，直到两边的大气压力相等，容器内的水面变成相同的高度，水就会停止流动。利用虹吸现象很快就可将容器内的水抽出。如果我们将其引入市场，历史上也产生过虹吸效应，比如去年大盘监筹股成交量的绝对占有、板块政策的出现及近几日的海南板块等。从历史周期而言，虹吸效应阶段性变化的轨迹也较为明显，即有时较长，有时较短。

　　目前的A股市场面临的因素影响非常明显。比如中国CDR政策及贸易战的演变等。如果从年内整体来看，目前市场总体日交易量能仍处于5000亿下方，如果解禁规模不断增加或因素变化、新品种吸引资金，而市场量能依然如此，则市场面临的虹吸效应将明显；因此可以判定，如果后续总体量能不佳且此新型企业上市则会出现明显的虹吸效应，而加大股价的分化与持股风险与机会的反差。

　　对应研究来看，各地的培育发展瞪羚企业可以看作是独角兽企业的后备力量，某种程度上而言是处于培育成长阶段的准独角兽企业。据中证网信息显示：近日，多地密集出台关于培育瞪羚企业的新政，特别是在财政金融方面给予大力扶持。作为新经济的代表和“准独角兽”企业，瞪羚企业正蓄势爆发。实际上目前科技部公布的“独角兽”企业体量与估值已加大了市场关注度，加之未来可能各地扶持的瞪羚企业，其对中国经济的影响将明显，而体现到资本市场，也将体现机会与风险的共振，因为并不是所有的独角兽企业最终都能成功发展。

　　总体而言，独角兽企业开始登陆A股市场的步伐临近，作为投资者一方面要看到相关市场机会，同时要防范可能出现的虹吸效应导致市场品种的分化风险。历史情况显示，即有独角兽企业发展良性的，也有发展出现风险的，预计其未来随着此类企业不断上市，或体现不同周期的虹吸效应体现。

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