内需主题持续升温

　　A股针对年初以来调整的修复反弹，目前仍未结束。修复行情以投资主题为主线，继事件驱动的自主替代可控主题之后，由产业政策驱动的内需主题也在持续升温。

　　纯粹从均线系统角度看，沪深300指数目前的趋势并不乐观，均线系统已转向大型空头排列，虽未完全确认，但从历史经验看，指数跌穿长期均线后，要重新恢复原有上涨趋势并非易事，通常需要经历一段相当复杂的修复期。换言之，当前市场的修复反弹，其技术分析含义，就是对这种熊市趋势苗头的一次确认。交易策略要保持谨慎，为什么要保持谨慎？首先，一系列宏观基本面变化，导致投资者心理趋于谨慎。其次，大趋势从乐观转向谨慎时，投资者更偏向于乐观，过去两年所形成的长期持有(价值投资)意识，已形成惯性。这与底部的情形恰好相反，彼时投资者的记忆充斥着亏钱效应。以贵州茅台(600519) 为例，两年前市盈率跌至15倍时，大家都清楚其估值低，但总担心成长性。现在则不同，虽然其市盈率已超越30倍，大家都清楚估值已不低，但更相信未来成长性。

　　行情大趋势需谨慎，但中短期偏向乐观。5月至6月间，是修复反弹的黄金时段，最主要原因：一是基本面变化带来一个积极回暖期；二是半年度上市公司的盈利状况，处于不能证伪期，还有MSCI正式纳入A股、持续扩大内需政策不断落地等，会催生众多投资主题。当前，以扩大内需为核心的投资主题已不断升温。内需主题有两大方向：消费升级(与美好生活有关)、制造业升级(与新工业革命有关)，涉及范围很宽，近期可聚焦医药与健康服务、新能源与电动汽车、工业互联网与智能制造等三大领域。

　　医药与健康服务，这是接力住宅消费之后的最大消费升级主题。过去20年，我国核心消费人群(上世纪50年代至80年代出生)已完美演绎了一轮“库兹涅茨周期”。现在，这一人群开始慢慢变老，医药健康服务的历史性机遇已随之降临。A股的医药健康服务依然是中小市值行业，以成长股来估值是合理的。目前，龙头股的市销率(PS)多处于10至20倍，像恒瑞医药(600276) 、华东医药(000963) 、片仔癀(600436) 、白云山(600332) 、爱尔眼科(300015) 、美年健康(002044)、通策医疗(600763) 、泰格医药(300347) 等，股价运行整体已进入趋势上涨状态，可关注每次回档至中短期均线附近的交易机会。

　　新能源与电动汽车，既是消费升级，也与新工业革命有关。经过数年的产业培育，当前已进入加速成长期，今年1月至4月，新能源汽车销售量8.2万辆(2016年至2017年分别为3.2万辆、3.4万辆)，产业政策鼓励技术创新，高镍多元动力电池已成为趋势。核心龙头企业包括天齐锂业(002466) 、赣锋锂业(002460) 、华友钴业(603799)、杉杉股份(600884) 、当升科技(300073) 等，经过7至8个月的调整，得到了长期均线支持，目前估值合理，已具备启动新一轮行情的条件。

　　最后，就是工业互联网与智能制造，这是新工业革命的重头戏，但短期偏重于主题投资，催化剂为富士康(工业富联)的IPO，涉及工业互联网平台的用友网络(600588)(云)、东方国信(300166) (大数据)、海得控制(002184) (MES)，以及工业机器人(300024) 的机器人、美的集团(000333) 、埃斯顿(002747)、汇川技术(300124) 、上海机电(600835) 等。

　　总之，未来1至2个月，既不能轻率认为熊市已成，也不能盲目乐观认为向上趋势未变。理性的交易策略，应保持谨慎，适度参与主题投资，严格做好风险控制。