中信建投：市场下跌有限 创新成为全年的主线

　　事件：

　　2018年5月30日，由于风险持续发酵，上证指数下跌2.53%，深成指下跌2.35%，创业板下跌2.67%。

　　点评：

　　一、市场下跌原因分析

　　1)意大利政治风险影响全球市场

　　意大利民粹主义政党五星运动与极右翼的北方联盟将组阁，这使意大利可能在今年9月提前大选。两大极端政党如果获得支持，意大利会出现一个反对欧元和扩张财政的政府，从而破坏欧元区的稳定。在这种背景下，意大利国债利率大幅飙升，欧洲市场受到剧烈的影响。5月29-30日，全球金融市场持续动荡，中国市场和香港市场也受到一定程度的冲击。

　　2)信用紧缩降低了风险偏好

　　从国内经济的情况来看，中国经济依然平稳回落中转型，信用紧缩和去杠杆的因素降低了市场的风险偏好，中国市场的风险偏好在近期有所下降，市场相对较为低迷。

　　二、投资策略

　　第一，频繁出现的风险逐步影响了中国市场，黑天鹅也逐步的被市场定价，因此后期持续下跌的可能性并不大。

　　第二，从政策层面来看，股市、债市、汇市和楼市协调发展是中央工作的重点。稳定的资本市场有利于中国市场推进改革开放和创新。总体而言，中国金融市场之前的风险仍然可控，去杠杆仍然有序进行，后期并不会产生较大的风险。

　　第三，从中国经济来看，我们处于持续平稳回落转型的过程中。创新成为市场全年的主线。我们持续推荐的“成长>消费>金融地产>周期”的判断反复得到印证，建议投资者关注。