阿里增持阿里影业 影视业要走出寒冬？

　　在今年影视行业陷入“寒冬”的背景下，阿里巴巴与阿里巴巴影业集团有限公司12月10日联合宣布，阿里巴巴集团将增持阿里影业(01060.HK)股权，由目前的49%提升至约50.92%。

　　根据协议，阿里影业将以每股1.25港元向阿里巴巴集团发行10亿股新股，通过这次股票发行筹集总额达12.5亿港元。 交易完成后，阿里巴巴集团将对阿里影业实质控制，并在阿里影业董事会拥有大多数席位。昨日开市，阿里影业一度涨近9%，最高报1.34港元，创今年新高。截至收盘涨4.88%，收报1.29港元，最新市值达328.8亿港元。

　　阿里影业“寒冬”不寒

　　2018年影视行业热词中，“寒冬”曝光率最高。影视企业融资困难、诸多新项目停滞、明星高片酬审查、影视工作室税务清理等，都让这个行业看上去很冷。

　　相比之下，背靠阿里巴巴这一大金主，阿里影业相比同行可谓异军突起。自今年8月以来，阿里影业接连收获暑期档冠亚军《我不是药神》和《西虹市首富》、国庆档冠军《无双》，被业内称为“爆款收割机”。

　　今年以来，相比A股影视同行股价重挫，阿里影业的股价走势要漂亮得多，年初至今股价累计上涨20%，在影视股行情萧条的背景下逆势飞扬。

　　值得注意的是，阿里巴巴集团作为阿里影业大股东持股并不低。本次增持前，阿里巴巴集团持股比例已达49%，这次耗资12.5亿港元认购增发股份后持股进一步攀升至50.92%。

　　为何选择此时增持，阿里巴巴集团首席执行官张勇表示：“对于集团‘Double H’战略中的Happiness领域，阿里巴巴大文娱在执行层面上已取得丰硕成果。我们期待阿里影业在内容制作和发行渠道方面，与集团相关业务进一步整合和协同。”

　　张勇表示，“此次增持是集团为阿里影业投下的信心一票，我们将继续通过资源投入及生态优势，支持阿里影业把握中国电影业蓬勃发展所带来的机遇。”

　　公告显示，本次增发募资，所筹款项主要用于内容投资、进一步扩大客户基础、销售及市场推广活动、于机会出现时选择性并购及一般企业用途。

　　影视板块表现惨淡

　　阿里巴巴凭借资金优势，选择在影视行业逆周期投资扩张。但阿里影业的最新业绩仍然增收不增利。截至2018年9月30日止的6个月，阿里影业实现营业收入15.32亿元，同比增29.4%；期间经营净亏损为1.54亿元，相比上一年同期亏损4.31亿元大幅缩窄64.1%。

　　阿里影业受益于自身大数据的优势，及阿里巴巴集团的生态协同效应，其在三大核心业务板块的收入均获得增长。互联网宣发、内容制作、综合开发，在半年内分别实现收入11.72亿元、3.10亿元、0.49亿元，同比分别增长19.2%、83.9%、55.7%。

　　相比之下，今年前三季度A股影视公司总体业绩一般。申万三级影视娱乐行业25家公司中，2018年前三季度有12家公司净利润下滑，占比达48%。

　　其中华录百纳今年前三季度营业收入4.25亿元，同比下降71.03%；净利润为亏损3.46亿元，同比下降394.94%，公司业绩出现加速下滑。影视龙头华谊兄弟今年前三季度净利润3.28亿元，同比下滑45.38%。已经预告2018年度业绩的11家影视公司中，4家业绩预亏，2家预减，业绩也不乐观。

　　受到影视从业人员纳税问题、片酬天花板和购剧限价令等多个因素的持续影响，影视动漫子行业股价继续下探，传媒板块及影视动漫子行业均跑输大盘。二级市场上，A股影视公司今年大多表现不佳。除爆出债务危机的乐视网和印纪传媒年初至今跌幅达82%和75%外，同期股价累计跌逾50%影视股还有文投控股、天神娱乐、唐德影视、当代东方等。

　　行业估值处于底部区间

　　那么，阿里选择逆周期布局，是否是影视行业否极泰来的信号？

　　从电影票房看，2017年国内电影市场综合票房达559亿元。截至2018年11月25日，今年国内电影综合票房已超过去年全年总票房。银河证券指出，结合往年票房数据，2013到2017年贺岁档综合票房占全年数据的比重平均为9.18%，假设2018年贺岁档上映影片质量符合预期，则2018全年综合票房仍有望超过600亿元大关。

　　电视剧方面，今年来网剧影响力超越电视剧，《延禧攻略》成流量爆款，网播量达182亿，创网剧播放量纪录。光大证券数据显示，今年三季度新上电视剧45部，新上网剧75部；新上网剧数量远超电视剧，而网剧在数量、流量和舆情方面表现出色。

　　与此同时，网络大电影出现爆款增多，票房分账金额也水涨船高。数据显示，从2017年10月16日起，至今年10月15日止，全网共上线网络大电影1526部，这些无疑为影视制作公司寻求突破指出了方向。

　　光大证券认为，传媒及影视板块估值进入底部区间，质押风险或将被积极化解，规范出清利于行业格局重构及健康发展，迎来行业新格局，建议积极关注手握现金、项目储备多的行业龙头。