和信投顾：三板市场动态跟踪与研究分析（2.12）

　　从三板市场运行来看，2019年初以来市场呈现低迷后出现反弹走势。如果观察三板市场流动性来看，相对略有好转，但面临竞争挑战的格局依然较为明显。从三板近期政策层面来看，年初推动新三板市场回购政策、引领指数改革等领域较为明显。如果从大的层面来看，目前管理层决定推进上海科创板的政策信号明显，可以预见，三板市场面临的竞争在未来将非常明显，但对于三板创新层的优质公司而言，未来或选择科创板转板或少部分选择香港市场的概率也可能体现。

　　2019年2月11日，三板做市指数收于 723.85点，周K线组合轨迹两连阳走势，显示做市指数700点附近支撑形成反弹轨迹。

　　进入2019年，至2019年2月11日，做市指数24个交易日K线组合为12阴12阳，显示多空在700点附近形成争夺，相对而言，较前期的阴多阳少略有变化。

　　成交量方面今年以来出现一定变化，略有增加，但交易显示：每日有成交的公司股份维持在日均500家左右。整体历史对比来看，目前量能有所改观，显示反弹特征，2019年初自710点出现反弹也在情理之中。

　　市场研究发现，今年以来每日新增挂牌数不断减少。另一方面，10500多家挂牌企业，可以说良莠不齐。少数创新层企业业绩增长，但多数公司的业绩起伏较大，在业绩分化与IPO转板、科创板推进竞争影响等不确定性因素共振下，业绩因素导致的市场交易风险也体现较为明显。在每日平均仅有500家左右的交易家数的背景下，市场量能略增，其价格的分化与个股弱势显示非常明显。

　　研究发现，在做市指数低迷的背景中，成份指数的走势也显得较为疲弱，从轨迹形态来看，2017年底，该指数呈现破位一路下行态势，如果依据量能分布来看，市场参与的投资者大多被配困于1200-1300点的区域之内，目前成份指数处于出现反弹，但量能体现依然不佳状态。

　　流动性不佳的市场也正在引起市场各方的关注。年初全国股转公司发布《全国中小企业股份转让系统挂牌公司回购股份实施办法》，明确挂牌公司实施回购股份的相关程序及要求。此外，《全国中小企业股份转让系统证券指数管理办法(试行)》发布实施，旨在促进市场投融资对接功能，目前推出回购制度也是一种市场的积极举动。

　　总体来看，目前三板市场做市指数成份指数均呈现反弹走势，但反弹持续仍须量能的有效配合。研究认为由于上交所科创板的设立是独立于现有主板市场的新设板块，并在该板块内进行注册制试点，将在某种程度上对三板市场形成竞争压力。从投资策略角度来看，投资者即要看到市场的交易流动性风险，同时也要对市场机会进行寻找。对于三板市场投资须密切关注政策面特别是相关政策的细化与操作性变化及量能指标的变化异动，其是三板市场投资的重要参考因素。另一方面如果从目前日成交股票的估值来看，总体市盈率有所下降，但部分公司估值依然较高，由于估值的动态性演变，也须投资者密切跟踪品种业绩及整体市场变化而制定相应的投资策略。

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