李光一：A股开局行情能持续多久

　　学着一些外资的理念和操作，短中期内始终把A股和海外市场的中概股定义为风险性操作，风险类资产和配置。A股和海外市场中国概念股远远没有到“随便买、不要卖、长期持有”的时刻。

　　今年开局行情多少有点出乎意外。宏观经济不佳或趋于困难，并不影响市场看多做多，不足两个月的行情，已透出一些“牛味”。以海外财经网站StockQ统计(截至2月16日)，牛了10年的美国纳指和A股中小板指分别以12.62%、12.99%的涨幅，名列今年全球股市涨幅七雄的第四、三位。这是去年底没有预估到的吧？

　　今年开局以来，大牛市美股因去年年底的大幅下跌，迎来了较强反弹，道指离历史高点仅一步之遥了。但这并没有多少吸睛效应。熊冠已久的A股，在外资的“买、买、买”下，出现几年不见的新春行情。尽管与宏观经济关系不大，可与央行不断放出资金，外资钱进A股相关。据此可判断，这是一波资金推动的行情。可是，在2月15日出现“周末小黑”后，有财经媒体发出了“上证50暴跌需警惕”的警示性报道，笔者据此也在朋友圈提示“A股今年行情结束了？”其实，这不是多余的担忧。

　　以StockQ统计数据，A股指数中被关注度最高的指数----上证综指，2009年至2018年的10年间，5 年上涨5年下跌。在5年上涨的年份中，有3个年份的上涨幅度分别为3.17%、6.56%和9.41%。今年该指数的涨幅已达7.56%(截至2月16日)，与过往10年的上涨幅度比较，已不属最小的了吧？

　　此外，中国新经济的两只标志性股票腾讯和阿里，今年以来表现平平，阿里又招来不少外资机构的清仓式卖出。这给A股行情的进一步向牛市行进，带来不少疑虑和担心。

　　外资一方面钱进A股，一方面大卖阿里的最新市场操作，基本可以看出外资对中国股票的买入，仍属“风险性”投资、风险类配置。中国经济总量已达全球第二位，无论是已经将A股纳入的MSCI相关指数，还是即将将A股纳入的富时、道琼斯相关指数，A股和中国概念股的份额远没有达到与经济规模和股市规模相称的比重，仍属“低配”，而不是“标配”，更不是“超配”。对此，投资人必须有一个清醒的认识和判断。

　　今年A股最大的行情启动因素，应是即将开闸的上证科创板和注册制。科创板和注册制成功与否，应有几大参照系。一是迎来以科创板为主的牛市，二是以点带面触发沪深两市的全面牛市，三是迅速培育出高成长、所有参与者共赢的中国“尖牙股”。当然市场难料，也有可能出现去年昙花一现、套住众多散户的“独角兽”行情，或以往牛头熊尾的“一地鸡毛”行情……

　　总之，学着一些外资的理念和操作，短中期内始终把A股和海外市场的中概股定义为风险性操作和风险类资产和配置。看多不做多，做多不满仓。即使中国股票必将会出现中国的“苹果”“谷歌”“微软”和“亚马逊”等市值万亿美元大蓝筹科技股，但也有一个漫长曲折的沙里淘金进程。因此，对于A股和海外市场中国概念股远远没有到“随便买、不要卖、长期持有”的时刻。