乐凯新材：盈利能力持续显着 有望受益雄安新区建设

　　事件：日前，乐凯新材(300446)发布公司一季报：公司17年一季度实现营业收入0.70亿元，同比增长2.56%;实现归母净利润 0.3 亿元，同比增长2.92%。业绩基本符合预期。公司是军转民优质企业，业务占据小而美细分领域，盈利能力显着。公司是航天科技集团军民融合进程中重要的新材料业务平台， 地处河北固安——京津冀腹地，有望在集团资产整合、固安航天产业群与雄安新区发展中受益。

　　点评：

　　1、主营业务增长符合预期，盈利能力持续显着。

　　2017 年一季度公司实现收入+2.56%、 归母净利润+2.92%的稳健增长， 源于主业热敏磁票业务发展符合预期。 热敏磁票是公司超过 80%的营收主力，公司占据国内热敏磁票几乎全部市场份额，竞争优势明显。 公司 2017 年一季度毛利率 60.81%、净利率43.70%，盈利能力持续显着。

　　2、热敏磁票需求持续旺盛，公司启动产线扩建。

　　根据国务院印发的《“十三五”现代综合交通运输体系发展规划》，到 2020 年，中国高铁将覆盖 80%以上城区常住人口 100 万以上的城市，高铁营业总里程将从 2015 年的 1.9万公里增加至 3 万公里。高铁线路的建设将持续不断地拉动对铁路热敏磁票的需求。同时，目前热敏磁票在整个火车票市场仅占半数，未来热敏磁票(“蓝票”)对传统纸质火车票(“红票”)的替代也将成为公司重要的业绩增长驱动力。 一季度公司决定启动“热敏磁票生产线扩建项目”，并计划于2018 年底完成，预计新产线达产后，公司热敏磁票产能将从 2200 吨增至3200 吨， 对应满产营业收入 2.74 亿元( 2016 年产能利用率 110%)。 此外，公司还在积极拓展装饰膜、 FPC 用电磁波防护膜、磁性水处理树脂等新材料产品的开发， 其中电磁波防护膜最快有望在今年进入市场，明年起对公司业绩产生明显贡献。

　　3、有望受益航天科技集团资源整合与雄安新区建设。

　　公司是航天科技集团的孙公司， 2011 年随乐凯集团整体重组并入航天科技集团公司。航天科技集团已明确“十三五”期间资产证券化率翻两倍目标，乐凯集团与航天科技集团多个科研院所产业合作密切，我们判断公司有望成为集团资源整合的重点。此外，航天科技集团于 2012 年起在河北固安投资建设航天科技产业园，将以固安为基地培育航天技术装备、卫星应用、新材料、新能源、节能环保等战略性新兴产业。2017 年 4 月，中共中央、国务院印发通知，决定设立河北雄安新区，航天科技集团积极表态“ 拥护中央部署全力支持雄安新区建设”。公司地处京津冀腹地，毗邻固安航天产业群，有望直接受益固安航天产业群与雄安新区建设发展。

　　预计乐凯新材公司2017-2019年主营业务整体收入将达到 2.91亿元、3.25亿元和3.70 亿元。

　　根据赢家江恩星级评定模型：300446股票分析综合评论：乐凯新材 300446当前趋势运行在生命线以上强势可操作区域，中期资金筹码占流通盘14.58%，主力控盘度较低未来上涨的潜力有待观察。通过江恩价格工具分析，该股短期支撑是42.58元，阻力是45.4元;通过江恩时间工具分析，该股短期时间窗为 2017-04-24号和2017-05-15号，中期时间窗2017-06-05号和2017-07-09号 ，结合持仓成本做好计划。