私募“出海” 需与时间赛跑

　　沪港通、深港通开通促进了香港与内地资本市场的互联互通。在此背景下，内地私募出海热情渐起。通过给两百家机构和专业人士提供“咨询”，我们认为私募出海需要注意三方面。

　　“出海”潮起

　　中国在经历了近四十年的“招商引资”大潮后，已经从一个资本输入国，变成为资本输出国。在此背景下，私募管理人肩负两个行业升级：中国管理人主动投资于全球市场；中国管理人将为全球投资人管钱。

　　根据我们的“咨询”经验，大体有四类“出海”的理由。第一，已在海外的资金（投资人）需要管理人。第二，发现市场窗口急需入市。第三，投资策略需要境外产品或境内外产品配合。第四，公司发展的战略需要。前述一二种类型，属于短期急切需求发产品。而三四类，则是长期而言的全球化业务布局。目的是做短期的事情，还是做长期的事业，管理人应该从自身的优势出发认真考虑。一旦战略部署确认，后面的落地工作是一步到位，还是分几步走都是可依靠海外专业机构执行的具体事务。

　　随着行业的升级，竞争的加剧，投资人的成熟和需求的分化，海外投资本身虽不是必须，但却会成为一个趋于掌握在专业管理人手中的选择权。

　　“出海”后，国际化发展要求我们具备全球投资观，能够对接国际游戏规则（产品结构、法律语言、安全性等），具有合规架构的基金业绩记录，保护投资人/保护管理人的基金治理(合规、运营、风控)，以及管理人团队“上可传情，下可达意”（既能用中英文专业语言向投资人表达理念和策略，又能够将策略原则落实执行在交易中）的能力。这些要求会进一步促进私募的规范化发展。

　　与时间赛跑

　　东英资管通过近千次的“出海”咨询总结得出，内地私募“出海”需要关注三方面。

　　过去几年，我们经历的实操问题有这样几类：第一、时间意识方面：私募需要预留足够的准备时间，不同基金架构不同但通常需要3-4个月准备。如申请香港资管牌照则需要准备9-12个月。先拿牌照，还是先发基金，是私募出海需要首先解决的问题。机构自己拿牌照是必要的，但不是必须的。私募也可以业绩为先，牌照只是入场券。这个入场券是自己现在有的，还是借别人的，还是后补的，都有配套的方案；第二、资金成本方面：私募选择什么梯队的基金行政服务商，价格差别很大。离岸、在岸律师是否都需要配备。不同基金架构本身也有成本差异。但原则上这些问题的答案取决于管理人最急需解决的需求；第三、风险方面：基金公司税务、管理人公司税务、基金独立董事制度等方面都包含不确定性。内地注册私募能否直接做为管理人或者投顾。再如CRS税务信息交换对于中国公民在海外投资的税务影响等问题，是随着新的市场变化带来的不确定性影响，从而相关的处理方案也需管理人与专业机构探讨解决。

　　在“出海”的大潮下，基金发行的时间点也是重中之重，如何看准进入市场的时间，尽快锁定投资人，决定了私募基金起始业绩记录。很多人低估了操作所花费的时间和财务成本，导致最后错过了最佳时间窗口。要顺利“出海”，私募还需与时间赛跑，方能打造全球认可的业绩记录。