新年新动作 资管产品开征增值税 投资私募实际收益将打九七折

　　编者按：资管行业开始执行增值税新政，业界普遍预计，这一部分税负会全部或者大部分转嫁到投资者身上。今后投资者在购买理财、信托、基金等各类资管产品时，收益率下降几乎不可避免。哪类机构、哪类资管产品受影响最大？实际税负会进一步攀升的FOF等多层嵌套资管产品该何去何从？各类机构采取何种措施缓冲对投资心理的影响？

　　■本报见习记者 吴晓璐

　　从2018年1月1日起，资管行业开始执行增值税新政。根据3%的征收率缴纳增值税计算，私募基金投资者的收益率打九七折。股票基金收益率相对较高，投资者直接感触不是特别明显，但是债券类等固守产品收益率相对较低，打折后收益率将进一步下降。

　　《证券日报》基金新闻部记者据私募排排网提供的数据统计，目前市场上有1290只债券私募基金，这些产品初始规模合计为4032.95亿元，2017年债券基金的平均收益率为1.48%，按照2017年的规模和收益率计算，这些债券私募基金需要交纳1.79亿元的增值税，如果购买100万元债券基金，到手收益会减少400多元。

　　“甜蜜的负担”

　　投资者收益率要打九七折

　　“已经跟基金托管券商沟通过了，增值税根据基金业绩，每个季度进行扣缴，当年缴纳过增值税的基金收益不再重复缴纳，但是第二年将会归零，重新核算，而基金净值的核算方法也变得更加复杂”，深圳一位私募基金经理告诉记者。举个例子，年初私募基金的净值为1元，在一季度末，该基金净值升至1.1元，这盈利的10%需要交纳增值税，但是若在二季度末，基金净值回撤到1元，不用交纳增值税，而在三季度末和四季度末，基金净值回升但是始终没有超过1.1元，该基金便不用再交纳增值税，若超过1.1元，超过1.1元的部分收益仍需要交纳增值税。到第二年年初，则开始新的一轮核算。

　　在2018年元旦之前，就有多家私募发布旗下产品缴纳增值税的公告，在约百万亿元的资管产品中，新增的部分税负最终将由投资人和产品管理人共同承担。业内人士表示，资管产品增值税的实施，将利好公募基金。与其他各类资管产品以及非金融机构相比，公募基金买卖股票、债券的价差收入以及同业往来利息收入均免征增值税，优势明显。

　　购买私募的投资者到手收益会减少，根据新规，管理人运营资管产品过程中发生的增值税应税行为，暂适用简易计税方法，按照3%的征收率缴纳增值税。而私募基金取得正收益，缴纳增值税后，相当于在原有收益率的基础上打九七折。收益率越高，交纳的增值税也越多，因此也被业内人士称为“甜蜜的负担”。

　　而在私募基金中，债券类基金的收益率原本就低，打折之后的收益率更低，部分产品与银行一年定期存款利率相比已经没有较大的优势。记者据私募排排网提供的数据统计，目前私募基金中有1290只债券基金，这些产品初始规模合计为4032.95亿元。2017年私募债券基金的平均收益率为1.48%，若按照此规模和债券基金的平均收益率计算，这些产品需要交纳1.79亿元的增值税，产品的平均收益率下降为1.44%。按照投资100万来算，原本到可以有1.48万元的收益，交纳完增值税后，收益可能降至1.44万元，收益减少400多元。

　　多层嵌套产品受打压

　　在产品多层嵌套的情况下，增值税新规可能导致重复征税问题，以FOF为例，母基金和子基金均需要对投资收入缴纳增值税，但实际上应税行为只发生了一次。

　　上海一家私募基金经理对《证券日报》基金新闻部记者表示，受冲击最大的可能是多重架构的基金，原来一些老基金，母基金账户下又有很多子账户，有三重架构，如果按照多重收费，这类产品受影响比较大。

　　而由于多层嵌套的资管产品面临更大的税负压力，嵌套类的通道业务成本因此增加，资管市场嵌套问题也将更快向去通道方向发展。在2017年11月份，五大金融监管机构发布资管新规，对资管产品的多层嵌套问题设定统一的标准规制，资产管理产品可以投资一层资产管理产品，但所投资的资产管理产品不得再投资其他资产管理产品(公募证券投资基金除外)。嵌套产品或将逐步成为历史。

　　(吴晓璐)