一季度私募业绩：管理期货策略王者归来 股票多头策略意外熄火

　　【编者按】

　　最新统计数据显示，在私募证券基金八大主要投资策略中，2018年一季度传统股票多头策略平均收益意外垫底。与此同时，管理期货、市场中性、固定收益等策略产品，在今年一季度则整体表现突出，相对于股票多头策略全线胜出。

　　私募排排网数据显示，按投资策略统计，管理期货(CTA)、相对价值、固定收益、组合基金(FOF)、复合策略、宏观策略、事件驱动和股票策略(传统股票多头策略)等八大类策略私募证券基金产品一季度的平均收益率分别为2.47%、1.59%、0.53%、-0.05%、-0.36%、-0.57%、-1.04%和-1.73%。

　　私募业内人士普遍表示，市场环境的变化、风险控制工具的相对缺乏等因素，是今年以来私募八大投资策略显着分化的主要原因。

　　好买基金研究总监曾令华表示，未来较长时间内，A股市场受外部环境和消息面影响突出的特征预计仍将延续，市场波动性上升将是大概率事件，这将给量化选股、市场中性等投资策略取得超额收益提供合适的土壤。综合考虑今年以来股指期货的贴水状况持续好转，市场中性等另类策略的收益率有望继续保持在相对较好的水平。

　　超六成管理期货私募一季度获正收益

　　纳入统计排名且成立时间满3个月的管理期货策略产品共计704只，其中443只获得正收益，占比62.93%。

　　受到贸易战等因素影响，今年商品期货市场震荡加剧，波动率变高，管理期货私募一季度表现可圈可点，六成以上产品获得正收益。

　　商品交易顾问(CTA)基金在去年沉寂后，如今王者归来，私募纷纷表示看好今年该策略的表现，目前短周期策略表现较好，由于市场充满不确定性，配置更注重平衡，平滑收益曲线，长周期策略还需观察。

　　超六成管理期货产品

　　获正收益

　　近期，私募排排网公布了一季度私募业绩。数据显示，管理期货策略今年以来平均收益率为2.38%，在私募八大策略中排名第一，也是为数不多的正收益策略。今年纳入统计排名且成立时间满3个月的管理期货策略产品共计704只，其中443只获得正收益，占比62.93%。

　　“今年一季度，CTA基金表现不错，主要原因是3月份工业品一定程度累库，叠加地缘政治原因，全球贸易政策发生较大变化，诱发商品市场波动加大，出现下跌趋势。CTA策略，尤其是趋势追踪策略，通常在市场波动从低到高变化时比较容易获利。”富善投资总经理林成栋告诉记者。

　　林成栋解释，今年商品市场走势有几个特点：一是外围不确定性因素较多，如中美贸易战、中东地缘政治危机等，事态的发展在不断变化中，交易者的情绪和盘面的涨跌也随之变化，这些都是无法从基本面把握的；二是工业品的走势更可能是宽幅震荡，除了上述原因外，有很重要的一点是工业品的供给受限，有来自政府的供给侧改革，也有环保因素，另外需求增速又受限于房地产的低迷、去杠杆的压力，因此，“今年以来，原油、有色、农产品(000061)的波动比较大，农产品和有色主要还受贸易战的影响，原油主要受地缘政治影响，中东地区较为动荡”。

　　据记者了解，现阶段表现较好的是CTA的短周期策略，长周期策略则表现一般。

　　上海某中型私募投资经理表示，今年主要是事件性因素造成的市场波动，有色、农产品等品种受国外影响较大，黑色系则受到国内自身因素影响。市场有波动就有盈利空间，所以今年盈利比较好的是周期较短的策略，但实际上今年市场方向性不强，所以中长期策略很难表现。

　　短周期策略受关注

　　本周，受俄铝事件的进展影响，外盘铝、镍震荡较大，内盘沪铝、沪镍主力合约也出现大跌。私募认为，国内外市场具有相关性，未来还需要看事件影响的情况，现阶段以短期策略为主，并且更加注重均衡，平滑收益曲线。

　　前述上海私募投资经理认为，国内外很多品种的相关性很强，如果国外市场波动很大，必然会影响国内的价格变化。“我们目前的策略是偏短周期的，赚钱效应比较明显。如果看统计套利策略，则表现一般，跟去年没有本质差别。目前来看，国际市场、中美两国的角力还没有完成，需要等待结果，波动才会降下来，市场可能会有明确的方向，再看中长期策略。”

　　北京某中型量化私募投资总监表示，贸易战短期的影响较大，长期影响不大。由于贸易战属于一次性事件，从量化角度很难把握，因此中长线策略影响偏负面。但是，因为市场波动明显加大，对短线和日内策略都是很大的利好。

　　好买基金量化总监朱灵引表示，在期货市场，目前长期趋势的投资机会不大，主要还是捕捉波段、宽幅震荡的机会，中短期策略的交易机会不错，今年更愿意配置交易性的机会。

　　林成栋认为，贸易战导致全球波动变大，有利于CTA策略获利，尤其是传统的趋势追踪策略，然而，市场过大的波动使得预期收益的性价比降低。“我们预期2018年波动相比2017年会有一定幅度提升，局部板块和品种会出现趋势行情，但我们不认为会出现大幅度单边趋势。因此，我们采用趋势追踪、对冲套利、基本面量化混合的更加平衡的策略，使得策略组合可以适应更多样的行情，平滑我们的收益曲线。”()