引领集团：独角兽基金受热捧之时还需回归理性

　　自6月11日战略配售基金正式发售以来，华夏、汇添富、嘉实、南方、易方达、招商等基金公司广告大战打的是如火如荼，各式广告席卷朋友圈，声势浩大，基金公司营销之卖力、竞争之激烈盛况空前，许多投资人在狂热的氛围下冲入资本的盛宴。引领集团再次提醒广大投资者，热潮之下还需理性投资。

　　什么是战略配售基金？

　　说到这里，我们先来了解一下什么是战略配售基金？

　　我们经常可以看到一些大型公司发行股票的时候，会首先寻找基石投资人。这样的基石投资人一般是社保基金、大型国企、金融机构以及有战略意义的合作伙伴等等。基石投资人确定后，这些公司会将IPO发行的一部分股票配售给他们，剩余的留给网上和网下申购。也就是说，所谓战略配售基金，就是有条件在新股上市的时候，通过“战略配售”这一手段，拿到以发行价计价的股票。

　　在A股市场，按照规定只有一小部分公司在IPO的时候可以战略配售。这种公司就是发行股数超过4亿股以上的大型公司，或者发行境内存托凭证（CDR）的公司——这样的公司往往属于国家新兴战略产业，质地良好、规模较大、盈利能力强、有核心竞争力。一般投资者如果参与这些公司的IPO打新股，中签的概率很低，但是通过战略配售基金，就有条件以比较便宜的价格拿到新股。按照A股惯例，算是回报确定性比较高的投资了。举个例子，富士康工业互联网这样的大盘股上市当天，涨幅就达到44%，战略配售投资者浮盈颇丰。

　　所以对于散户而言，投资战略配售基金，相当于拿到了一张参与豪门盛宴的门票。以前是根本不可能有这个机会上场的，现在却有一个专门的基金产品帮助你进入战略配售这个圈子，简直可以说是福利了。

　　战略配售基金缘何受追捧

　　战略配售基金的发行，吸引了众多投资者。经过连续多日的宣传发酵，加上小米发行CDR招股申请书，认购的市场热情被彻底点燃。不少投资者豪掷300万元顶格申购，同时购买多只产品“试水”的也大有人在。据知情人士透露，招商战略配售基金在发售首日的募集规模大概率已经超过100亿元。 为何战略配售基金能够引发全民追捧？

　　中签率高。引领集团指出，优质的大型企业上市，“打新”收益往往相当丰厚。但对于普通投资者来说，想要投资独角兽企业来“打新”可不是件容易的事情。普通投资者通常因为资金量较小，打新中签率比较“渺茫”(宁德时代(300750,股吧)中签率仅为0.0937%)。

　　而此次战略配售基金规定，单只基金参与单个企业战略配售的最低配售比例为3%，最高不得超过10%。这6只基金可以在没有底仓的情况下参与“打新”，且至少3%的配售权，将给这些基金带来百分百的打新中签率。某种程度上，战略配售基金也可称的上是“打新神器”了。同时，战略配售基金的募集时间分为两个阶段，向个人投资者出售的时间早于机构投资者，个人投资者享受优先配售权。

　　费率低。一般的股票和混合型基金的管理费率在1%-1.5%之间，托管费率在0.25%左右。而封闭运作期内的战略配售基金的管理费只有0.1%，托管费仅0.03%。这比货币基金还要低，这在整个基金产品历史上，是非常罕见的。而且，单只基金每年计提的管理费和托管费合计金额不超过4000万元，相当于单只基金管理规模300亿元左右，如果基金规模超过300亿元，则投资者能够享受到更低的管理费率与托管费率。

　　盛宴下的隐忧

　　每一次资本盛宴的背后也势必伴随着隐忧，战略配售基金也无法避免，那么战略配售基金又存在哪些风险呢？

　　第一：流动性风险。此次战略配售基金的封闭期是三年，3年内不能办理赎回，在此期间会面对流动性不足所带来的风险。同时，三年内市场的变数较大，股市的起伏难以预料，特别还涉及到独角兽企业未来发展及IPO的问题，受商业模式、盈利模式、公司治理种种因素，一旦发生不可预测的事情，易造成不确定性风险。

　　当然这并不是说战略配售基金不具备流动性。事实上，在上市6个月之后可以由封闭式转开放式（LOF），在场内交易。但要注意的是，虽然可以场内交易，虽然成立6个月后就能在场交易，但是存在折价的概率很大。一旦折价上市，会引起购买投资者的情绪和公众关注，易造成不良影响，影响基金业绩。因此，投资者购买此类基金，需要做好资金的规划，应做好长线投资的打算，短期需要的钱不宜投资这种基金。

　　第二：估值过高。市场对于“独角兽”企业有着更高的期许和估值，市场溢价通常处于较高的水平。同时，由于中国市场的特殊性，人们往往对封闭期预期较高，给出企业较高估值，并引入大量买盘，推高基金净值。转为开放式后，获利资金有出货的需求，短时间会有大量资金抛售，导致股票价格下跌，基金净值降低。

　　如果估值和定价过高，未来价格下跌的风险较大，投资者需要承担相应的市场风险和溢价风险。就拿年初发行的千亿爆款基金兴全合宜来说，当时也是火的一塌糊涂，现在9毛钱就能在二级市场上买到。因此，越是在市场热捧的情况下，投资人越应该理性看待，不宜对“独角兽基金”收益率有翻倍等过高期望，要对其估值进行合理预判。

　　第三：政策性风险。虽然关于战略配售基金的狂欢已正式开始，但与其相关的CDR的定价方式、流通细则以及CDR企业属性都处于不明朗或未知的状态。

　　引领集团表示，面对资本市场的高度关注，投资者的热情追捧，投资更应回归理性。投资者应在资金配置的流动性需求、收益期望合理认知的情况下，综合考虑自身风险承受能力，对所投机构长期业绩趋势、基金经理管理水平进行分析了解，充分认识到所投产品的投资风险的基础上理性认购。