私募整体仓位降至近一年最低 百亿级私募七成亏损

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　　私募再迎半年考。

　　今年上半年，私募业绩整体表现不佳。除了管理期货、相对价值和固定收益策略录得正收益外，其他策略平均收益率均为负。

　　业内人士表示，市场疲弱是大量私募产品业绩亏损的重要原因之一。

　　管理期货策略收益率居首

　　据私募排排网最新数据显示，今年上半年，除了管理期货、相对价值和固定收益分别以0.93%、0.76%和0.50%的正收益位居前三外，其他策略平均收益率均为负。

　　从各个策略指数的涨跌幅来看，最近一个月，八大策略表现均为负收益率，其中事件驱动策略单月收益率为-4.58%，排名倒数第一，固定收益策略的单月收益率为-0.19%，排名第一。从上半年的数据来看，管理期货以0.93%平均收益率排名第一，事件驱动策略的平均收益率为-10.12%，排名最后。

　　最近一年融智各主要私募基金指数

　　收益风险(%)统计

　　数据来源：私募排排网.研究中心

　　(截至2018/06/30)

　　大唐财富高级研究员寇宇飞表示，从各个策略的情况看，股票单边的私募策略表现不佳，不管是成长风格还是价值风格。但是做高频交易或者主动型的T+0交易的策略基金，表现不错，阿尔法对冲策略去年表现不好，今年上演翻身仗，因为股指的贴水少了很多。债券私募整体表现比去年好一点，但是踩雷的风险以及委外的下滑使得这些基金的募资规模下降。CTA短趋势策略比长趋势策略基金要好。

　　长红资本总裁丘建棠指出，上半年独立走强的逻辑比较少，大部分逻辑都处于弱趋势下，所以操作难度比较高。回看上半年，懂得结合持仓情况做波段，减轻持仓成本的决策会有成效；一味认为市场跌幅巨大，下跌周期足够等待市场反转而一路持仓和增仓，则会大几率增加亏损幅度。

　　中小私募业绩压力大

　　作为私募业绩的风向标，百亿私募的日子也不好过。

　　记者从私募排排网了解到，截至6月底，管理资金规模超百亿的私募共有34家，平均收益率为-3.62%。其中，有25家百亿私募上半年出现亏损，占比达七成；有13家百亿私募累计亏损超5%，有7家百亿私募累计亏损超10%。

　　尽管整体业绩较为悲观，依然有百亿级私募取得较理想成绩：上海保银投资今年以来获得6.95%的投资收益，大唐财富投资也在上半年获得6.88%的投资收益，明毅博厚投资、歌斐诺宝资产管理、高毅资产管理也获得正收益，收益率分别达到2.91%、2.81%和2.57%。

　　寇宇飞认为，今年以来，多数百亿级私募业绩呈现负收益，最根本原因是A股市场的波动。尤其是5月底以来，A股市场出现连续下跌，大型股票私募普遍承受了较大的业绩压力。

　　“七成大型私募基金录得亏损的业绩，这与上半年股市行情一路走弱有关。” 丘建棠表示，以上证指数为例，从2018开年高点3587点跌至年中的2700点以下，半年跌幅达24%，且之前机构抱团的白马股也见顶回落，虽然私募的逻辑和操作风格灵活，但市场疲弱还是造成了大量私募产品业绩亏损。

　　相比百亿私募，中小私募的业绩压力更大。

　　“规模缩水、业绩难做，私募生存环境恶化，不少小私募人员流失不得不清盘关门。”寇宇飞认为，弱市中，风控完善的机构能够控制好回撤，平滑收益曲线。要实现业绩突围，中小私募还应该对自身有明确的定位，根据资金方的风险收益要求，选择合适的投资策略，在宏观分析、择股、择时、行业配置等各个环节去选择发力位置。

　　整体平均仓位回落至近一年最低水平

　　私募排排网6月底的调研结果显示，在仓位配置上，由于目前市场波动较大，私募的平均仓位并不高。整体平均仓位在56.21%，已经回落至近一年最低水平。相比5月的62.96%下降了6.75%。

　　从具体仓位分布看，17.24%的私募目前处于满仓状态，相比上个月略微下降；33.62%的私募在5成仓(不含)以上，相比上个月的50.40%再次出现大幅下降，高仓位的私募占比下降幅度较大；22.41%的私募维持半仓状态，即累计66.38%的私募目前处于半仓或者半仓以上的位置，普遍处于中等偏上的仓位水平；另外33.62%的私募处于半仓以下，其中7.76%的私募处于空仓观望状态。

　　私募机构目前主要仓位情况

　　数据来源：私募排排网.研究中心

　　星石投资组合投资经理袁广平表示，尽管资本市场扰动因素增多，波动加大，但是价值成长股的表现依然相对稳健。“我们仍然坚持投资代表中国经济未来发展方向的价值成长股，继续聚焦价值成长优化投资组合，重点看好基本面改善和供给侧改革双轮驱动的医药生物、受益消费升级和品牌垄断的消费品、受益于政策支撑和具备技术优势的科技龙头。”

　　业内人士认为，展望2018年第三季度，从基金配置的角度看，目前市场的位置，蓝筹股参与的价值更大。建议在基金配置上采取“核心+卫星”的配置思路，核心配置为偏爱大盘蓝筹股的价值型私募基金，凸显以业绩为核心的投资思路，一季度受资金关注的中小创，仍然可以作为第二配置重点。风险承受能力高的投资者