百亿私募主动降费，断臂求生还是行业洗牌？

　　近日有媒体报道称，自9月1日起，百亿级私募机构凯丰投资将旗下所有产品的管理费率降低为1%/年，成为行业内首家规模百亿以上、下调管理费的私募。 　　底气足!百亿私募主动“降费”

　　混金融圈的都知道，行情低迷的话，私募的20%业绩提成会受到严重影响。私募排排网组合大师数据显示，管理规模在50亿以上的140家中大型私募机构中，仅32家取得正收益;此外，凯丰投资今年以来取得平均收益率为-2.58%，相对沪深300基准的-12.73%，跑赢市场，在市场上处于中游水平，业绩压力不是很大。

　　但需要注意的是，目前管理规模在1亿以下的私募机构数量占比达62.25%。如果按1%的管理费来收，一年管理费收入不到100万，在没有20%的业绩提成的情况下，维持正常的运营成本都是个问题。凯丰投资资管部总监李环皖也坦言，“据内部测算每年大约会减少4500万至6000万管理费收入。”

　　至于原因，李环皖对券商中国记者表示，首先，凯丰投资作为私募基金管理人，具备与客户共克时艰、共谋发展的责任心。通过管理费旱涝保收不是我们所追求的，我们追求的是为客户创造超额收益而获取的业绩报酬，在这样的愿景下，我们决定下调管理费率至1%，主动远离“舒适圈”，力求给客户带来更好的业绩表现。其次，凯丰投资自信能通过投资行为，为投资人创造资产增值的同时实现自己的价值。

　　无论是公募还是私募，管理费可谓是生存的最后一根稻草，尤其是在低迷行情下。但私募管理费和公募的又有些不太一样。如今随着低费率的外资私募加入，以及凯丰的带头作用，低费率对小私募影响如何?私募管理费真的越低越好吗?

　　什么是私募基金管理费?

　　私募基金管理费，就是投资者在购买私募基金时支付给基金管理人用于日常运营管理和操作私募基金、提供专业化服务的费用。目前私募基金管理费用通常包括固定管理费用、浮动管理费等，但对于管理费的计提比例，需要按照双方在协议中具体约定。

　　私募管理费越低越好吗?

　　目前私募业内大部分执行“2-20”的收费模式，即2%管理费+20%业绩提成，但目前除了凯丰投资外，外资私募也在主打低费率牌，贝莱德发行的首只产品管理费仅为0.75%/年，业绩报酬计提比例为10%。

　　但外资私募低费率很容易理解，毕竟是新来的，通过“赔本赚吆喝”的促销方式讨好中国投资者，提升市场占有率。但对于国内的老牌私募和许多中小私募来说，长期低费率，并非是好事，因为这会导致私募机构盲目追求规模而非业绩。

　　对于小私募来说，管理费收得少，这是硬伤，毕竟做大规模很不容易，不比得百亿私募和强大品牌力的外资私募，它们有很强的底气“降费”。但实际上，这种所谓的“价格战”，对于业内来说，影响不会太大。对于不少土豪客户来说，只要你给我赚到钱，多收点管理费无所谓。像王亚伟的管理费达到3.5%，业绩提成达到35%，照样卖爆。

　　新富资本研究中心曾公开表示，对于客户而言，更在乎的是投资结果，而不是费率。私募客户更在乎投研能力、风控体系、历史业绩和客户服务。

　　信普资产投资总监毛君岳在接受私募排排网采访时表示，从长远看，一个健康的行业和健康的市场，要允许“降价”等手段的存在，以使“价格”达到市场合理的水平。但如果只是想短期抓获眼球，使用“降价促销”的手段，是不足取的。私募等投资管理行业，最重要的是为客户制定合理的投资组合，达到让财富长期保值增值的目标，收取合适的管理费和业绩报酬，都是合理合适的。作为私募行业的一员，我们认为，最重要的是，客户和资产管理人能够在投资理念上达到一致，让财富管理获得满意的回报，实现双赢，降低管理费也好，提高管理费也好，只要双方都认可，那么这样的手段都是合理的。但投资者要充分认识到，财富管理最重要的是获得比较好的资产回报，管理费和业绩提成，都只是其中一个不需要特别重视的成本。就如同格力空调说“我们不打价格战”一样，重要的是产品质量。

　　百亿私募保银投资也向私募排排网坦言，对于凯丰投资的“降费行为”，市场会有自己的判断。

　　无疑，私募基金降低管理费，确实会给投资者带来实实在在的好处，促进行业竞争，实现优胜劣汰。但低费率却考验着私募的盈利能力，毕竟“降价不降量”，能否保证原来的盈利水平和服务质量，这是需要考虑的;而站在投资者角度，就像消费升级一样，人们更倾向于花更多的钱买到好产品、好服务，好收益。私募的本质是“受人之托，代人理财”，“保底”的钱少了，人性使然，多少有些不爽，但长期来看，私募更需要通过降费带来的投研能力和管理经验的提升，才是最重要的。