监管政策利好 私募FOF未来将有结构性突破

　　私募FOF发展遭遇瓶颈，近期，相关监管政策的细化和出台，为私募FOF的发展确定了新的方向。业内人士认为，私募FOF将在政策支持下迎来新的发展机遇。

　　监管政策利好私募FOF

　　8月29日，中基协发布《私募基金登记备案相关问题解答(十五)》(简称“问答《十五》”)，明确了私募申请资产配置类管理人的条件及发行私募资产配置基金的相关要求；10月22日证监会发布的资管细则明确了对私募FOF/MOM的要求。

　　在接受记者采访时，业内人士表示，资产管理类私募的专项设立对私募FOF行业是长期利好。私募排排网科技金融事业部产品运营总监戴霖认为，一个私募产品同时对多资产进行配置将成为可能。“以前的私募FOF相当于一个契约型证券基金，只能配二级市场，配不了股权和其他类资产。以后私募做资产配置，可以做跨资产投资，投股权甚至非标。”不过，戴霖也强调，这类资管产品的成立门槛应该会比较高，最少5000万起步。

　　中邮永安总经理吴昊认为私募做资产配置，是接轨国外“资产配置-交易工具-基础资产”分层管理的重要途径，是鼓励资管行业加强资产配置研究的重要举措。但由于这一牌照仅限于私募基金领域试点，在私募基金不能打通银行、保险、养老金等资金渠道的现状下，其作用还很难发挥。

　　吴昊认为，目前，宏观对冲类的大型私募机构可以介入，运用资产配置类牌照辅助其将主业向全领域投资拓展，以期获得牌照溢价。

　　一位私募基金产品管理部人士向记者表示，“问答《十五》”从募集规模上对私募FOF管理人提出了较为严格的要求，会促使合规展业的私募进一步发展壮大，同时不合规的小私募会被淘汰。“中基协对股权私募的要求越来越严格，其他类私募产品备案成功量急剧减少，对这两类产品有业务需求的私募更有动力介入。”资管细则中提及私募FOF、MOM类产品，从政策上拓展了募资渠道，对资管和私募来说都是利好。

　　恒天财富研究院院长周荣华认为，资产配置类私募的备案要求最高，专业化、规范化的大型私募更有能力参与。资管细则在一定程度上明确了未来私募资管的发展方向，让相关机构在选择开展FOF和MOM时“有法可依”。

　　未来发展空间可期

　　对于私募FOF的未来发展，吴昊充满信心。“这个行业有很高的天花板，从起步到成熟有10年以上的成长期，进入成熟期后又有很高的集中度，是一个充满想象力的行业。但是，私募FOF进入门槛低、成为龙头难，行业龙头需要多维、综合、持续的竞争力，周期性洗牌是行业进化进步的正常形态。”他认为，从行业现状来说是机遇大于挑战。行业洗牌已进入尾声，筑底也接近完成，未来将有一个结构性的突破，具有资产配置能力、产品设计能力、风险管理能力以及市场销售能力的私募FOF机构未来会有一席之地。

　　周荣华表示，私募FOF的发展方向是机构化、专业化和规模化，而处于转型过程中的银行资管、保险资管或成为未来最大的FOF投资机构。“随着国民财富的累积，高净值人群理财需求多样化，未来10到20年，FOF会成为重要的理财产品。专业资管机构的决策将更加科学，将个人投资者的资金聚集起来，通过FOF形式，可以进入一些高门槛或稀缺性的私募基金。”

　　虽然看好私募FOF行业的未来发展，但戴霖认为要做一个成功的私募FOF是非常难的。FOF管理人的水平体现在两点：第一，帮客户做合理的资产配置，提前布局未来能有优秀表现的资产类别；第二，在每个资产类别里面帮客户选到最好或者最有潜力的管理人。“同时满足这两点是非常难的，私募FOF机构要在行业中脱颖而出，任重道远。”