解码私募圈 “嘉实派”:淡水泉泓澄发出最新信号

    来源: 华尔街见闻 作者:孙建楠

    摘要: 私募圈中,从嘉实基金走出的基金经理为数不少,他们普遍极为低调,更多隐身于投资江湖中。2007年,赵军离开嘉实基金,创建淡水泉投资,开启了嘉实系“公奔私”浪潮。2015年,五位嘉实的基金经理詹凌蔚、张弢

      私募圈中,从嘉实基金走出的基金经理为数不少,他们普遍极为低调,更多隐身于投资江湖中。

      2007年,赵军离开嘉实基金,创建淡水泉投资,开启了嘉实系“公奔私”浪潮。

      2015年,五位嘉实的基金经理詹凌蔚、张弢、刘天君、马惠明和顾义河纷纷创立私募。

      今年市场行情不断震荡下跌,不确定因素层出不穷,这六位基金经理如何实践自己的投资理念?背后有哪些共性?

      “嘉实系”私募普遍跑赢市场

      本篇文章选取的代表产品为六家私募年内业绩最佳产品。

      截至10月31日,沪深300指数年内跌幅21.76%。除淡水泉外,其余五家私募代表产品明显跑赢沪深300指数。这五家私募中,泓澄投资、禾永投资、沣沛投资和泰旸资产的代表产品业绩,与各自旗下产品平均业绩差距不大。

      发现,明显跑赢沪深300有两只产品,即詹凌蔚的观富巴斯尔和刘天君的泰旸创新成长1号。

      2月初,A股开始大幅下跌,但上述两只产品净值逆势向上,观富巴斯尔的净值曲线比泰旸创新成长1号更加平稳。

      顾义和的禾永精选1号年内只有一次明显回撤,修复能力最强。7月6日净值快速走低,7月13日创下29.25%的年内最大回撤,但7月20日立刻收复失地并跑赢沪深300将近6个点。

      值得注意的是,六家“嘉实系”私募中,淡水泉和泓澄投资业绩相对“落后”。但这两家是百亿级管理规模机构,持仓和操作策略势必与泰旸投资、沣沛投资和禾永投资不同。

      因此,不能只从收益数字进行对比。

      值得注意的是,淡水泉和泓澄投资10月中旬后发出净值“上蹿”信号。

      比如,9月28日-10月16日,淡水泉专项8期净值从0.87快速跌至0.78。高层频吹暖风后,最新净值已回到9月末水平;

      9月28日-10月19日,泓澄投资基金净值1.70快速跌至1.53,之后一路回升至1.65。

      “嘉实系”群体逆向布局

      了解到,赵军是私募圈逆向投资的旗帜性人物,风格上以“左侧买入、长期高仓位”,市场动荡时产品净值经常出现极大回撤。第三方数据显示,淡水泉换手率仅有2倍/年。

      7月份曾报道,淡水泉更多在低预期的资产中布局两类成长股,包括新兴成长股和周期成长股,这批个股在短期承受比较大的市场压力。

      近期媒体报道称,淡水泉表态目前持仓集中于显着落后市场预期差,即弹性较大的资产。主要关注股价是否偏离企业内在价值,不急功近利看未来1年的盈利预期。

      再如泰旸资产,年初以来,A股不确定性逐渐升级,该机构一直坚持逆向投资的布局。

      比如:今年3月,该机构指出选股策略淡化风格,关注估值消化比较好的中小盘成长股,长线布局业绩复苏强劲的个股;6月,随着A股跌幅加深、流动性低迷,泰旸发布《无惧波动,坚持逆向》,强调在风险预算允许的前提下耐心持股,避免恐慌抛售减在低位带来的永久性损失,逆向布局优质股。

      7月初,泰旸再次提出继续逆向布局优质成长股。8月份,再次提出“敢于逆势精选优质个股”,短期可以从“超跌反弹”和“景气改善”两个维度寻找翻转标的。

      观富资产詹凌蔚对于投资思维方式归纳为四点:逆向思考、证伪态度、长期视角、产业视角。

      实际上,逆向思维与产业视角紧密相连。换言之,逆向投资的前提是要看对产业发展,更要敢于面对市场情绪能够坚定执行。

      第三方研究数据显示,截至今年3月底,观富资产基金产品换手率5倍/年,重仓股持有周期在一年以上。

      好买网研究总监曾令华指出,沣沛投资的产品报告显示马惠明中观行业选择的底色,以季度和半年度为区间选择景气度向上的板块。第三方调研数据显示,沣沛投资股票换手率仅为8倍/年。泓澄投资也基于中观,通过宏观认识、产业变迁以及行业格局寻找配置线索。

    关键词:

    净值,成长,资产,布局,嘉实

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