昔日私募冠军缘何跌落神坛？新价值投资董事长罗伟广被出具警示函

　　12月25日，广东证监局发布公告称，对罗伟广所持部分股份遭强制平仓却未及时信披等情况，采取出具警示函的监管措施。

　　昔日私募冠军罗伟广，与上市公司【金刚玻璃(300093)、股吧】(300093,股吧)的“强平风波”终于尘埃落定。12月25日，广东证监局发布公告称，对罗伟广所持部分股份遭强制平仓却未及时信披等情况，采取出具警示函的监管措施。

　　实际上，今年以来已有多名“私募冠军”跌落神坛：或被采取监管措施，或因业绩不佳而辉煌不再。业内人士称，主要原因是相关策略不再适用、市场整体环境低迷，以及部分私募合规风控意识不强。

　　未及时履行信披义务

　　公告显示，罗伟广涉及三项违规行为：一是未及时披露股份被冻结一事。此事始于今年3月。彼时，持有金刚玻璃11.24%股份的罗伟广，为该公司的第一大股东以及实控人。但因个人债务纠纷，3月至4月期间，其持有公司9.86%的股份被司法冻结和轮候冻结。而事后，罗伟广并未主动及时地通知上市公司披露该事项。

　　二是在金刚玻璃向其函询时，罗伟广也未配合上市公司披露该事项。5月4日，受裸眼3D概念的利好消息影响，金刚玻璃以涨停收盘，这也是今年以来(截至12月26日收盘)，金刚玻璃收获的唯一一个涨停板。在按要求发布股价异常波动公告时，金刚玻璃向罗伟广函询，是否存在应披露而未披露的重大事项，但得到“不存在”的答复。

　　三是在部分股份遭强平时，也未及时披露。6月12日，罗伟广因违反与【中信证券(600030)、股吧】(600030,股吧)的融资融券合同，且未在规定时间偿还债务，而有0.797%的股份遭到强制平仓。但罗伟广并未按照相关规定，在15个交易日前预先披露减持计划，而是在执行的前一晚才通知金刚玻璃。

　　此外，罗伟广所在的公司新价值投资，在举牌时也因类似原因遭处罚过。去年底，广东证监局公布对新价值投资的行政处罚决定书，因其在持有“科恒股份(300340,股吧)”等4只股票，持股比例达到5%时，未在履行报告和公告义务前，停止买入行为。因此，责令新价值投资改正，给予警告，并对该公司及两名直接负责人处以合计205万元的罚款。

　　那么，新价值投资为何接连未及时披露相关信息?记者曾致电新价值投资，对方表示：“已将您的信息记录下来，随后会汇报给相关负责人。”但截至记者发稿前，未收到对方回应。

　　对此，有业内人士在接受《国际金融报》记者采访时表示，未及时披露股份冻结、遭强平事项，可能是出于防止再次对股价造成冲击的考虑。“所谓的‘连环爆雷’，就是这个意思。”

　　“一二级联动”模式受挫

　　对金刚玻璃的战略投资，是罗伟广“一二级联动”策略的极致表现，而此种策略是其在经历“过山车”式的投资人生后摸索而来。

　　资料显示，罗伟广于2007年成立新价值投资，随后因所管理产品高达192.57%的收益率，而斩获2009年的私募冠军，并且在三年内将公司的资金管理规模从5亿元提升至50亿元。

　　但好景不长，2012年时，新价值投资所管理的基金，收益率沦落至业界倒数，遭遇大规模赎回。此后，罗伟广开始尝试转型，将业务重心转至一级市场和并购市场。其成立的纳兰德股权投资公司，投资了天拓科技、蓝盾股份(300297,股吧)等项目，在2013年至2015年创业板的大牛市中，收获颇丰。

　　首战告捷后信心大增，罗伟广探索出“一二级联动”模式。所谓“一二级联动”，是指在一级市场进行股权投资，通过收购等资本操作，使得投资增值，此后实现退出变现，以赚取一二级市场的差价。

　　罗伟广此前在接受媒体采访时，阐释了这一理念的逻辑。他表示，一些市值小、质量欠佳、市盈率高的公司在经济下行背景下，想要依靠内生性增长非常困难，通过并购重组可以使基本面变好，摊薄市盈率。同时，并购重组是实现一二级市场利益的平衡点，受到投资者欢迎。

　　金刚玻璃是罗伟广首次尝试作为上市公司的实控人，来进行收购等资本操作。2015年开始，罗伟广与拉萨金刚玻璃签署受让股权的协议，随后便计划金刚玻璃的重组方案，并表示拟收购“OMG新加坡”100%的股权。而OMG新加坡是一家提供端到端互动媒体传输服务的公司，因而金刚玻璃将从以往依赖于玻璃深加工的制造业公司，转型为制造与服务双主业发展的公司。

　　计划很美好，但现实很残酷。2016年8月，中国证监会并购重组委否决了该项交易，原因是“标的公司盈利预测可实现性及评估参数预测合理性披露不充分”。此后，公司曾尝试修改方案，但最终于今年3月宣布撤回申请文件，重组正式告吹。

　　相关策略不再适用于当前市场环境，或为私募冠军跌落神坛的原因之一。业内人士分析称，变更实际控制人、变更主营业务，该举措实则为“借壳”，虽然精心设计绕开了借壳雷区，但仍存侥幸心理。当借壳新规出台后，自然无法通过。

　　私募冠军难逃“魔咒”

　　今年以来，多位私募冠军折戟。究其原因，除相关策略不再适用外，与市场环境以及合规意识等均有关。

　　比如今年年初，昔日私募冠军辛宇，所创办的神州牧旗下多只产品净值低于0.7元，最终被迫清盘。而辛宇在2015年准确避开股市暴跌，又于2016年在低位重仓入市，被传为奇谈。有媒体报道称，辛宇在解释为何清盘时表示，2017年持股风格与市场风格出现偏差，2018年1月下旬至2月初的几次集中式下跌给产品带来重创，虽多次挽救，仍改变不了止损的结局。

　　因此，夺冠具有一定的偶然性。如2016年度的私募冠军苏思通，当年其管理的产品因还未备案获批，而躲过了熔断，具有一定优势。而今年，苏思通陷入了借贷纠纷。今年5月，“东晶电子(002199,股吧)”发布了一则关于收到法院传票的公告，称其实际控股人苏思通陷入债务纠纷，彼时尚欠原告借款1950万元及利息、违约金。

　　其实，在市场不佳的大环境下，私募冠军也难以业绩长青。对此，卿云投资总经理杨振宁向《国际金融报》记者表示，“私募冠军”是一把双刃剑，“一些所谓的明星基金经理、私募机构的总舵手等，一般都喜欢把自己包装成‘股神’，以吸引投资者，因而投资者对其管理的产品收益预期比较高。在市场不佳的情况下，收益肯定不达预期，所以投资者的心理落差会比较大。其实在行情不佳的情况下，谁都不好做，包括明星基金经理。”

　　从产品来看，来年难续辉煌的“魔咒”也难以打破。Wind数据显示，2017年度收益排行前三的3只股票型私募产品，去年的年度平均收益率约为177%。而格上财富数据显示，这3只产品今年以来的收益率均在-10%以下。其中，去年的冠军产品今年以来收益率为-33.6%，在3只产品中最低。

　　此外，有些私募基金管理人因手法激进，因而能取得较高收益，但有业内人士担忧，手段激进会容易“触线”，因而私募的合规意识有待加强，尤其是在信披合规方面。

　　独立财经评论员郭施亮向《国际金融报》记者表示：“私募在加快布局上市公司，实际上部分知名私募机构已经占据某一上市公司一定话语权与主导权。但从此次(对罗伟广的)监管警示函来看，信息披露更显关键，市场更注重信息披露公开，减少不对称问题。”

　　(国际金融报记者 何思)