PE/VC遭遇募资难 科创板助力引导基金

    来源: 互联网 作者:佚名

    摘要: 袁子懿[VC/PE募资情况依旧不容乐观。2018年4月27日资管新规出台后,打破了刚性兑付,使得银行资金难以参与到引导基金当中,引导基金的募资也成为难题。科创板对于引导基金来说无疑是一个正向积极的通道

      袁子懿

      [VC/PE募资情况依旧不容乐观。2018年4月27日资管新规出台后,打破了刚性兑付,使得银行资金难以参与到引导基金当中,引导基金的募资也成为难题。科创板对于引导基金来说无疑是一个正向积极的通道。]

      “募资难”似乎成为2018年一级市场的代名词,即便在2019年这个形势还在继续。根据清科私募通统计,VC/PE募资情况依旧不容乐观,今年2月共有77只基金募集,同比和环比降幅均在60%左右,其中,55只基金披露募资金额共计301.91亿元,同比下降24.8%,环比大降52.2%。

      在展恒理财主办的第二届引导基金发展论坛上,“募资”再一次成为高频词,与此同时,科创板也成为了热议话题之一。

      一位券商投行业务负责人在会上表示,科创板丰富了引导基金的退出路径,“以前通过IPO的退出应该说从盈利要求的角度还是比较高的,而现在允许前期研发投入比较大、没有盈利的科技型生物医药类企业上市,我们觉得有利于退出。”

      目前,科创板的加速运行使不少机构人士看到了希望。

      PE/VC募资到底有多难?

      2018年4月27日资管新规出台后,打破了刚性兑付,使得银行资金难以参与到引导基金当中,引导基金的募资也成为难题。

      在谈到募资难的直观感受时,展恒董事长闫振杰表示,从前和现在有个比较明显的对比:公司作为一家从事财富管理多年的机构,最早从给客户配置各类股权基金开始,和各类GP(普通合伙人,GeneralPartner,泛指股权投资基金的管理机构或自然人)打交道,而过去三四年的时间里却几乎见不到GP的身影。

      “那时候,因为GP都有非常强的募资通道,即政府引导基金,基本不用去找第三方。去年开始,GP陆陆续续找回来了,因为引导基金的钱出不来,特别是资管新规以后银行的钱出不来,这是去年市场最大的变化。整个市场受资管新规的影响非常大。”他称。

      此外,北京高精尖产业基金董事总经理孙志刚则做了一个初步统计,在已投基金当中,大概有四分之一以上的基金在二期、三期出资的时候原有出资出现问题。

      “上周我们和另外一个在产业领域非常有名的机构一起对接的时候,它们前期100多亿的基金在资管新规以前很快就募集到了,后期10亿资金比前期募的时间还要长,机构还要多。大家能够切实地感受到资管新规以后带来的募资难度的加大。”孙志刚称。

      科创板将助力引导基金

      民生证券研报显示,政府引导基金分为产业基金、创业基金、PPP基金和其他。截至2017年8月中旬,产业基金在政府引导基金中数量和规模最多,分别为629只、3.39万亿元,占比37.69%和40.41%。PPP基金数量较小但规模较大,数量和规模分别占为6.95%和25.37%,平均目标规模为212.94亿元,在各类型政府引导基金中平均目标规模最高。创业基金数量较多但规模较小,数量和规模占比分别为20.19%和6.99%,这主要由于创业基金大都为VC等,投资时期大都在前期。

      截至目前,已有72家企业的科创板上市申请获上交所受理,其中35家企业已进入问询阶段。从已申报的企业中能看到不少引导基金的身影,以新光光电为例,该企业有政府引导基金国科瑞华参与战略投资。

      一位券商投行部门人士在讲到科创板和引导基金的协同效应时,首先提到了2015年财政部印发的《政府投资基金暂行管理办法》,其中框定了投资的四大方向,核心在于鼓励科技创新、技术研发,与推出科创板的理念高度一致。

      她认为,过去创业板和政府引导基金也有比较明显的协同效应,以往政府引导基金解决了产业投资中的部分市场失灵问题,但是由于退出机制不畅通,很难大规模地吸引社会资本进入。

      “科创板的推出,对于前期投入时间长、投入成本大的产业将提供一个比较好的退出渠道,我们觉得这有利于政府引导基金的发展。”

      除了通过IPO退出外,该投行人士还提出了另外一种思路。她认为,对于个别无法独立作为IPO主体退出的企业,也可以通过被科创板的企业并购的方式来退出,这也对引导基金的发展起到了实质的促进作用。

      国家政策方面对引导基金也提供了诸多支持,“大家可以看到2017年11月有一个针对国有股权减持新规推出,之前IPO公开发行股份国资持股的10%都要划转社保。目前划转对象变为中央和地方企业集团已完成改制公司的股份,划转企业集团的股权。这对我们也是一个实质的利好。”她表示。

      业界审慎看待科创板

      科创板对于引导基金来说无疑是一个正向积极的通道。会议现场的各引导基金机构也纷纷表示,希望退出通道能够进一步打通。与此同时,各家机构也表示出了各自对于科创板的审慎态度。

      北京海淀引导基金首席运营官唐磊则表示,科创板刚刚推出之时,鉴于海淀区的高精尖企业、独角兽企业比较多,引导基金也做过一些推荐。

      但是一些知名独角兽科技企业首批并没有报送科创板。“这些企业给的反馈是,真正的独角兽企业可能出于未来有倒挂、退出、资本的考虑等方面问题,它们并没有报,这也很出乎我们的意料,这在海淀区特别明显,我们推荐了一些人工智能、AI、芯片等项目,目前也有部分企业没有报送。”唐磊称。

      他认为,目前针对这个现象需要做一个反思,“要多去了解企业的创始者以及企业背后的股东尤其是资方的想法。我觉得对于企业来说,选择适合自己的发展路径是最好的。”

    关键词:

    基金,引导,企业,科创板,退出

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