牵手政府引导基金 券商私募挖掘新兴产业机会

　　□本报记者宋维东

　　近年来，政府引导基金快速成长，受到越来越多的投资机构关注。其中，不乏券商私募的身影。与政府引导基金合作已经成为不少券商私募转型的重要方向之一。业内人士表示，券商私募与政府引导基金合作，是双方互利共赢之举，一方面可以缓解券商私募资金募集压力，另一方面有助于推动政府引导基金更好地实现资源优化配置，促进产业结构优化升级，推动地区经济发展。

　　差异化运营模式

　　政府引导基金在带动产业发展、促进形成创新型经济、优化产业结构等方面发挥着积极作用，为新兴产业和优质企业的发展提供了机会。相关数据显示，截至2018年6月底，国内共成立1171只政府引导基金，总目标规模达5.85万亿元。

　　政府引导基金无论从其日常管理还是监管方面都有其特殊性。相关专业人士表示，政府出资方对基金管理人的选择更为严苛，投资业绩、退出业绩、专业投资能力等都是重要的考量指标。

　　在私募股权投资领域，大型券商私募子公司近年来采取差异化运营模式，以担任基金管理人或作为合作机构的形式与国有资本、政府引导基金等实现联动，参股创投基金或进行直接股权投资，发掘更多新兴产业和优质企业的投资机会。

　　以中金公司全资私募投资管理子公司中金资本为例，2017年，其与河南投资集团联合发起设立目标规模300亿元的河南省战略新兴产业投资基金，其中河南投资集团作为基石出资人认缴150亿元。该基金通过母子基金模式，扩展至千亿元规模，按照中金资本的投资管理体系和标准，通过母基金和直接投资相结合的方式进行市场化投资。

　　公开信息显示，截至2019年3月，河南省战略新兴产业投资基金投资8只子基金，包括了节能环保、信息技术、消费升级、科技金融、医疗健康等多个行业。其中，直接投资了小鹏汽车、百果园、科隆新能源、众智软件等7家优质企业,间接投资57家境内外公司。据相关统计，该基金已带动落地产业及项目投资规模达100亿元。

　　再比如【国信证券(002736)、股吧】全资私募基金子公司国信弘盛，其积极与政府引导基金、产业集团、上市公司、金融机构、社会资本等深度合作，共同设立并管理一系列投资基金，涵盖PE投资、产业投资、并购投资、项目投资、可交换债投资、FOF投资等领域，逐步构建了多元化、多层次的投资业务体系。

　　更为市场化

　　投中研究院最新发布的《2019年中国券商私募报告》(简称《报告》)指出，2018年，受一二级市场估值倒挂、A股IPO审核愈发严格、新三板和并购交易低迷等多重因素作用，以及处置金融工具投资收益减少和新金融工具准则实施影响，券商私募子公司净利润面临较大考验。对此，券商私募子公司可积极加强与政府引导基金的合作，以降低银行出资受限对基金募集规模的影响，不断拓宽募资渠道。

　　基金管理公司或管理团队是政府引导基金运作成败的关键之一。民生证券认为，在政府引导基金成立初期，可优先考虑与具有一定资金规模和风险承载能力的市场化基金运作机构合作。政府可以加大对相关行业的扶持力度，制定有利于行业发展的优惠政策，吸引、发展和培育一批机构投资者，鼓励各类金融机构和大中型企业共同参与引导基金母基金的设立。

　　《报告》特别指出，券商私募子公司能够有效发挥集团资源优势，依托券商母公司强大研究团队，专业度较高，投资研究能力强。券商母公司多年从业经验及各类项目渠道与网络让券商私募子公司自成立时就具备先发优势，IPO退出也是券商私募子公司的强项。同时，券商私募子公司成熟的风控体系更有助于获得机构投资者的青睐。

　　业内人士表示，政府引导基金引入更为市场化、专业化的券商私募力量，能为当地产业发展和经济转型提供新动能。此外，也要运用差异化绩效评价指标和评价方法，引入第三方评价机构，对引导基金的运作绩效进行客观、公正的评价。同时，采取更有针对性的激励约束措施提高政府引导基金的运作效率，达到预期目标，实现互利共赢。