陈兵百亿布局A股 冯柳在下一盘很大的棋

    来源: 中国证券网 作者:佚名

    摘要: 随着上市公司三季报的披露完毕,冯柳管理的高毅邻山1号远望基金持仓情况也得以浮出水面。数据显示,截至今年三季度末,高毅邻山1号远望基金进入到28家上市公司的前十大流通股东名单中,持仓总市值接近97亿元,

      

      随着上市公司三季报的披露完毕,冯柳管理的高毅邻山1号远望基金持仓情况也得以浮出水面。

      数据显示,截至今年三季度末,高毅邻山1号远望基金进入到28家上市公司的前十大流通股东名单中,持仓总市值接近97亿元,是公开持仓市值最多的单只私募基金产品。

      复盘冯柳过去一年多来的A股布局可以发现,在2018年初的剧烈调整中,冯柳开始从港股回归A股,并在此后几个季度中逐步加量,到如今仅出现在前十大流通股东名单中的持股市值,就接近百亿元。

      陈兵百亿布局A股,冯柳在下一盘很大的棋!

      棋至中盘布局已定

      开门见山,先来看看冯柳落下的棋子有哪些?

      

      从上图持仓变动情况可以看出,冯柳今年三季度末新进了三七互娱(002555)、欣旺达(300207)、吉祥航空(603885)、万兴科技(300624)、利尔化学(002258)、中旗股份(300575)、杭叉集团(603298)、诚意药业(603811)、【长久物流(603569)、股吧】(603569)等9家公司。

      加仓了丽珠集团(000513)、【隆平高科(000998)、股吧】(000998)、辰欣药业(603367)等。

      减仓了广日股份(600894)、海利得(002206)、金域医学(603882)、国检集团(603060)、【索菲亚(002572)、股吧】(002572)、合兴包装(002228)等。

      持仓不变的公司有中兴通讯、人福医药(600079)、海信家电(000921)、凯利泰(300326)、健康元(600380)、健民集团(600976)、【奇正藏药(002287)、股吧】(002287)等。

      截至三季度末,所持公司市值超过3亿元的公司有13家,其中中兴通讯持仓市值为9.6亿元,持有三七互娱、人福医药市值均超过8亿元。接下来是欣旺达、海信家电、索菲亚、金域医学等。

      从冯柳当前持有标的看,依然延续了他逆势布局的选股风格,没有追买所谓的核心资产,几乎都是基于独立判断而买入的。整体而言,大多有强劲的基本面支撑。而此前几个季度所披露的持股情况中,不乏一些缺乏业绩支撑的概念股。

      在今年5月份到访参加私募高峰论坛时,冯柳曾透露,在2018年10月的极端时刻,A股市场一片风声鹤唳。此时,只需持有A股仓位,在别人恐惧时贪婪。“在当时的条件下,几乎买入任何仓位都会上涨,持有仓位比具体持有什么标的更重要。”

      也正是因为极端行情下的逆势布局,让管理百亿资金的冯柳,在行情惨淡的2018年,依然取得了0.52%的正收益,成为弱市中的惊鸿。(详见《传奇操盘手:去年百亿满仓股票还赚钱,冯柳是如何做到的?》)

      需要说明的是,对于冯柳来说,恐惧和贪婪并不仅限于仓位调节来完成,几乎始终满仓运作的冯柳,在别人恐惧时贪婪,主要通过调仓换股来完成,将持仓放到更安全、赔率和概率更好的标的上。

      事实上,在2018年极端行情中大幅下跌的概念股,在今年开年的爆发行情中,涨幅远超一些白马股。例如上海梅林(600073)、景峰制药、欧亚集团(600697)、山大华特(000915)、凯美特气(002549)等,从上述公司定期报告可以看出,冯柳也在行情上涨中顺势兑现了收益。

      据了解,过去一年来,冯柳持仓持续处在从港股向A股转移及在A股的适时调整状态,随着市场行情波澜初定,冯柳的布局也进入“棋至中盘”的偏均衡状态。

      买入原则安全至上

      冯柳在此前接受记者采访时,多次阐明了他买卖股票的一些考虑原则:买股票主要看是否有机会,是机会驱动而不是研究驱动,对行业没有偏好,只有行业熟悉与否的区别,不熟悉的行业守正,对于大家有共识的标的,不会去挑选自己觉得好的标的。对于熟悉的领域,可以考虑出奇,会挑选一些市场有分歧的标的。

      冯柳喜欢大幅下跌的、没有被市场演绎的标的,对于市场已经从底部演绎两年以上的标的,即使有很大空间也不会买,“我一辈子都不会碰,过去没有、现在不会、未来也不会。”

      冯柳对此的解释是:买入时偏博弈思维,和原有持有人要有优势才会介入,更多的是想不要吃亏。

      从冯柳三季度末的新进重仓股中,分属在多个行业,大多是长期下跌或者滞涨的个股,且都是下跌的原因已经完完全全地呈现出来的个股,例如吉祥航空、杭叉集团、利尔化学、诚意药业、长久物流等,这些个股在估值上均有强劲的基本面支撑。

      从冯柳三季度卖出及减仓标的看,三季度卖出了伟星股份(002003)、精锻科技(300258)、马应龙(600993)、中国科传(601858)等,减仓了金域医学、国检集团、广日股份等。

      基金经理的卖出时点,常被人视为“是否具有投资天分”的最重要的标准。投资大师索罗斯,感觉情况不妙时,就会后背疼,“直觉,这时候,我的背会很痛,而且会越来越痛,一直到我作出了立即出场的决定为止。”

      对于这个问题,冯柳以前同样说过感觉问题,但是感觉主要基于安全性,因为他想把自己永远放在最安全的位置,将持仓放到更安全、赔率和收益概率更好的标的上,这就是卖出的最重要理由。“卖出不代表不看好,只是有了更好的投资标的。”

      从冯柳减持的标的看,金域医学今年上涨近两倍,国检集团也涨了一倍左右,或让其感觉“高处不胜寒”,将仓位调整到更安全的标的上。

      冯柳认为,“在低位时,如果你不能证明它无,那它就是有;在高位时,如果你不能证明它有,那它就是无,这是基本的赔率思考模式,与事实无关。”在高位时,不能像赌徒一样坚定自己,花大量精力去论证它有;在低位时,也不能像懦夫一样被恐惧控制不敢伸手。

      从冯柳减持的标的看,国检集团、广日股份等个股的股价近期已经开始大幅调整。

      买入时机逆势借力

      冯柳多次强调,高度追求安全性,把自己隐身在“弱者体系”中,即“假定自己在信息获取、理解深度、时间精力、情绪控制、人脉资源等方面都处于这个市场的最差水平,能依靠的只有时间、赔率与常识,用赔率抵御风险,用常识增加确定性。”

      从冯柳买入上述标的的时点看,同样强调安全性,几乎不去买入持续跌跌不休的股票,而是在股票略为企稳、有望反转的“将起未起”之时切入。即使判断标的是被市场错杀的,也要让市场自己证明是错杀的时候再介入,要永远相信市场的力量,不能和市场对着干,是逆势布局,但不是用蛮力去逆势布局,而是借助市场的逆势布局。

      据了解,这种“明者因时而变,知者随事而制”的思考,从冯柳16岁背诵《道德经》,以及此后熟读《二十四史》时就埋下了,“不和能决定你命运的人去争执对抗傻讲道理,是我过去读史时的体会,对错是由强者来裁定的,其他人只应去观察决定强弱的因素和其改变的契机,否则就是政治上的幼稚与迂腐。”

      不管是疯狂上涨,还是极度悲观,冯柳都认为,市场永远是正确的,“在市场极端时刻,找到市场癫狂的主因并等待其变化的时机,永远比评判市场对错更有意义,也许有人会不介意去忍受较长时间的寂寞与痛苦去等待光明,以此弥补掉对时机的把握不足,但前提是要避免毁灭性的打击以活到胜利到来的时刻。”

      从冯柳三季度新进和加仓的标的看,大多属于有望反转的“将起未起”的阶段,从新进股情况看,不管是三七互娱、欣旺达、吉祥航空,此前均出现了企稳迹象,同时又有很强的基本面支撑。

      百亿陈兵意在长远

      从2015年11月17日成立以来,冯柳管理的高毅邻山1号基金即将迎来成立4周年,从该基金净值走势看,近期再度接近历史高点,统计数据显示,截至今年9月30日,净值为3.0758,成立至今的总回报为207.58%,年化收益高达33.65%。

      先来看看净值线:

      

      再看看详细资料:

      

      根据第三方提供的业绩数据,9月20日,高毅邻山1号创出了历史新高,净值最高为3.172元。在国内百亿元规模以上的基金产品中,成为前所未有的传奇。

      从销售渠道提供的数据显示,去年底规模就接近百亿元的高毅邻山1号基金,随着今年基金净值的增长,规模也在持续增加。不过,冯柳对扩大基金规模非常克制,仅在少数合作渠道开放了少量认购,渠道销量带来的规模远少于基金净值增长所增加的规模。

      由于开放销售的量很少,投资者只能靠抢。下面的画面感受一下。

      

      

      记者从沪上某基金销售渠道了解的信息显示,高毅邻山1号成立后,截至2017年底,持仓主要集中在港股市场,在冯柳看来,2016年初的港股市场,几乎是遍地黄金的机会。

      从2018年一季度大幅下跌之后,冯柳开始逐步调仓到A股市场,以每个季度10%的仓位转移到A股,到2018年9月底,A股仓位增加到三成出头,在去年四季度的市场剧烈调整中,冯柳快速加仓A股,2018年底时的仓位已提升至六成多。

      今年以来,尽管港股市场表现平淡,但得益于去年A股市场下行中的持续加仓,高毅邻山1号的整体业绩依然不错,取得了近30%的回报。

      从基金规模看,去年底总规模近百亿元的高毅邻山1号基金,如今仅出现在前十大流通股东名单中的持股市值就接近百亿元。加上其他A股持仓和港股市场的持仓,当前总规模或高达一百三四十亿元。

      行动胜过万语千言。对于A股市场,冯柳“陈兵百亿”,他的观点不言自明。

    关键词:

    冯柳,买入

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