保银投资马肸珣：看好消费科技龙头 港股具投资价值

　　保银投资，作为国内最早成立的股票私募之一已经屹立20年。与大多数国内股票私募不同，保银投资的股票策略里会大量运用对冲，而且是行业内个股间的对冲。

　　保银投资副总裁马肸珣认为，A股有危有机，波动不断加大，趋势是继续分化，核心问题是估值偏贵。

　　尽管如此，一些板块仍有投资机会。“我们认为A股有两个板块估值相对还可以、具备投资价值：一个是大消费，另一个是大科技。中国的优势是我们是接力赛，政策有延续性，这是我们当前能够很好发展消费和科技的核心。需要特别注意的是，我们所说的是消费和科技行业里具有真实业绩支撑的龙头公司。A股估值偏贵，未来的机会仍然集中在消费和科技的行业龙头。”

　　2019年以来，消费和科技成为贯穿全年的股市热点，不少公司股价已经大幅上涨。可在保银眼里，一些龙头股还是很便宜。“对龙头股而言，如果它的净利润增速很快，那么它就可以享受高估值。大消费、大科技股价确实涨了不少，但它的利润可能涨得更多，这样估值反而下降了，不能静态地去看问题。1970年代美国出现过漂亮50，同样也是经济下滑，但强者恒强、一些优秀公司股价涨到你怀疑人生，我们觉得中国大概率也会发生这种情况。”

　　说起中、港、美三地投资的偏好，马肸珣谈到了理解这一问题的三个方面：“第一，估值贵不贵？第二，资金是流入还是流出？第三，预期是向好还是向坏？”只有在三点中至少符合两点的情况下，保银才会加大对这一市场的配置。

　　结合以上三点分析，保银认为当下港股是最具投资机会的市场，而美股短期内下跌的概率比较低。

　　“港股整体估值便宜，处于历史底部区域。港股是机构投资者主导的市场，这意味着市场是有底的。此外是预期的改善，由于一些特殊原因，港股今年受到很大压制，我们认为现在香港的环境正在改善。低估值下预期改善，相信港股会迎来大笔资金流入，可以看到南下的资金在不断创新高，所以港股的机会非常大。” 马肸珣提出。

　　当然，他最后也表示，保银一般会采取均衡配置。保银会做判断，但不会依赖判断，对于整体市场，公司会持续复盘和反思，但这个复盘并不会决定各个行业基金经理的操作，而是仅供参考。