最好和最差的私募股权年份

　　贝莱德（BlackRock）旗下的金融软件和研究公司eFront表示，在当前经济低迷情况下，2016年、2017年和2018年筹集的私募股权基金可能遭受的损失最大。

　　但在2020年关闭的基金表现可能不错，因为它们可以以较大的折扣向企业投资。

　　为了评估最近的融资情况，eFront考察了美国和欧洲杠杆收购工具20年来的数据，包括互联网时代和全球金融危机时期的数据。

　　eFront在近日发布的报告中表示：“即使在危机最严重的时候，基金可能也会抢购有吸引力的交易。这些可能会产生非常诱人的回报。”

　　在预测2016年、2017年和2018年的大致结果时，该公司警告称：“这些年份的基金表现，将极大依赖基金经理的素质。”

　　这家金融软件公司分析认为资产价值五和趋于回升，具体取决于所处年份或融资结束的时间。

　　例如，在上一次全球金融危机中，2001年的基金在抛售自己的投资组合时受到了冲击，而这些投资可能起到了一定的作用。eFront发现，2002年的基金资产净值在金融危机期间下降，但降幅有限，这些基金到2010年已全部恢复。在2003年筹集的资金在全球金融危机之时就已经完成了资本的部署，即使资产净值有所波动，但是相对而言并未受到影响。

　　GFC对2005年和2007年的基金冲击最大，而在eFront的样本中，这些年份的基金整体表现最差。2005年的基金“进行了迅速增值的投资，然后损失了所有的收益，并增加了更多的投资”，2007年的基金在一开始也遭受了类似的打击，然后在2010年至2014年再次遭受打击，可能是由于欧洲债务危机。

　　由于私募基金投资组合按季度估值，eFront的研究还关注了基金估值的广泛变化情况。基金投资组合中公司的总价值（即资产净值）在某种程度上可以反映股价的波动。但这些基金的估值往往不会像股市那样下跌得那么厉害，也不会在反弹时涨得那么高。对于美国杠杆收购基金来说尤其如此。

　　私募基金公司经常因其估值受到批评，无论内部专家还是外部专家都可能对它们的估值存在偏见。

　　但是eFront将波动率较低归因于潜在偏见之外的一些因素。

　　首先，私募基金一般不会投资银行，因为银行是股市指数中一个重要且有时波动较大的组成部分。更重要的是，私募基金向其投资组合中的公司注入现金，经济低迷时能更快做出反应，并在经济困难时期对业务进行其他大规模调整，从而缓和了公司估值的波动。

　　私募基金也可以在低迷时期收购公司、团队或衍生公司，以弥补损失。“基金经理可以在困难时期以诱人的估值抓住良好的投资机会。其结果是，这可以支撑当季及以后几个季度的资产净值，”eFront研究的作者写道。“本质上，指数是买入并持有的产品，而私募基金是设计好的中间所有者，不断地买进和卖出公司。”

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