星石投资：A股持续沸腾 如何选择标的？

　　今日，市场重拾涨势：上证指数涨逾1.7%，盘中一度突破3457点，创最近两年半以来的新高；创业板指盘中涨幅一度突破4%，今年以来累计涨幅已经超过60%。

　　总体来看，牛市预期在市场行情上行过程中不断强化，个人投资者、国内外机构、杠杆资金等增量资金持续汇入是当前市场行情的核心驱动，也是今天市场大幅上涨的主要原因。除此之外，今日市场大幅上涨，也和外围市场表现较好有一定的关系：上周五欧美重要股指均有明显上涨，对于国内市场也有一定的提振作用。

　　展望未来，我们认为由于市场前期已经积累了不错的涨幅，市场的短期波动可能会有所扩大；但是，目前来看增量资金入市的动力依然较强，实际影响比较有限。中长期来看，市场仍然会维持向上的趋势。

　　最后，从市场风格角度来说，我们认为在“产业转型升级+行业集中度提升+经济复苏+流动性宽松”的背景下，全年各个类别的成长股都有不错的投资机会。

　　驱动力来自哪儿？四方增量资金持续入场

　　总体来看，市场情绪改善，牛市预期在市场行情上行过程中不断强化，增量资金持续汇入是当前市场行情的核心驱动因素，也是今天市场大幅上行的主要原因。而且，从作用机制上看，增量资金本身和市场行情之间也是相互强化的过程：一方面，市场行情向上，机构投资者产品发行、建仓速度会加快，个人投资者也“跑步入场”；另一方面，增量资金持续入市，也会推动市场行情进一步向上。

　　当前，入市的增量资金主要来自以下四个方面：

　　第一、个人投资者。一方面，市场行情趋势性向好，吸引了大量新的个人投资者进入市场。根据统计，根据统计，7月以来券商开户数明显提升，按照统计，部分头部券商日均开户数相比平时增幅甚至超过80%。另一方面，近期债市调整比较明显，特别是一些净值型理财产品回撤比较明显，导致原本持有公募债基的投资者抛售债基，转向权益资产。

　　第二、以公募、私募为代表的国内机构投资者。根据统计，截至今年6月30日，偏股型（股票型+偏股混合型）公募基金发行规模已经达到5621亿份，超过2019年全年的4273亿份，特别是前期发行的爆款公募基金密集建仓，对市场行情形成了一定的支撑。

　　第三、外资。6月以来，北向资金累计净流入超过1180亿元，为市场提供了可观的增量资金。除此之外，以北向资金为代表的外资，在A股一直被称为“聪明的资金”，北向资金持续大幅净流入，对于市场情绪也有一定的提振作用。

　　第四、杠杆资金。截至7月10日，沪深两市融资融券余额相比6月底增加了1783亿元，其中上周5个交易日融资融券余额就增加了近1350亿元，创历史单周净买入的新高。

　　除了增量资金大幅汇入之外，今天市场大幅上涨，还与外围市场整体表现较好有一定的关系：上周五欧美市场道琼斯、标普500等重要股指涨幅大多超过1%，对国内市场也有一定的提振作用。

　　如何选择标的？重点关注各个类别成长股

　　展望未来，由于市场前期已经积累了不错的涨幅，我们认为市场的短期波动可能会有所扩大，但是不会改变长期向上的趋势。短期来看，由于前期市场快速上涨，存量资金存在着一定的获利了结的需求，可能会造成市场行情出现一定的扰动；但是，目前来看增量资金入市的动力依然较强，预计实际影响可能比较有限。中长期来看，无论是从资金角度来说，还是从股市生态角度来说，相比以往的牛市行情，这次将是长牛、慢牛，而不会是疯牛、快牛。因此，短期市场的波动，不会改变市场长期向上的趋势。（参见《杨玲：从资金面的角度看，为什么说这次会是长牛慢牛，不是疯牛快牛？》）

　　而从市场风格角度来说，我们认为在“产业转型升级+行业集中度提升+经济复苏+流动性宽松”的背景下，全年来看，各个类别的成长股都有不错的投资机会。重点关注如下几个领域：

　　①受益于经济复苏和产业升级的领域，比如高端装备；

　　②受益于产业升级和流动性宽松的领域，如5G产业链、软件与互联网行业、新能源汽车产业链等；

　　③受益于经济复苏和行业集中的领域，如大众消费、快递、航空、工业金属等；受益于流动性宽松的贵金属。