上半年进账不足3万，深圳前海一私募股权遭国资“清盘式退出”，45%股权最终花落谁家

　　当一家国资企业携手两位自然人股东，历经创业甘苦、即将迎来成立7周年的前夜，这家在中基协备案的私募机构最终还是未能熬过“七年之痒”。

　　9月9日，成立于2013年9月10日的深圳前海东方瑞宸基金管理有限公司（下称“前海东方瑞宸”）在北京产权交易所发布股权转让公告，拟转让公司45%股权，转让底价为5973.48万元。

　　作为此次股权的转让方，深圳前海东方创业(600278,股吧)金融控股有限公司（下称“东方创业金控”）属于中国东方资产管理股份有限公司旗下国有全资企业，其持有前海东方瑞宸股权比例和拟转让股权比例均为45%，这意味着，这家国资企业将正式退出前海东方瑞宸。

　　尽管此次股权转让最终结局尚存变数，但前海东方瑞宸总经理邱海斌已经表露出有意受让此次国资退出的全部45%股权，一旦转让成形，加上他此前持有的15%股权，他最终将持有后者60%股权，成为前海东方瑞宸的绝对控股股东。

　　走过七年之痒，前海东方瑞宸七年来投资收益如何？七年之后，他们又为何不欢而散？在公司备案产品搁浅、营收欠佳、连亏两年后，公司高管却有意接盘所有国资股份，底气何在？

　　一桩7年13倍的“买卖”

　　9月9日，北京产权交易所披露了最新一期产权转让公告，在中基协备案的一家“国资系”私募机构——前海东方瑞赫然在列。股权的转让方为东方资管旗下的全资企业——东方创业金控。

　　据悉，本次转让标的公司45%股权，包括工商登记的转让方持有的标的公司40%的股权以及邱海斌代替前海金控持有的标的公司5%的股权。此次股权转让披露公告期为，自公告之日起20个工作日，即2020年9月9日至2020年10月12日。

　　资料显示，前海东方瑞宸成立于2013年9月10日，注册地为广东省深圳市(深圳市前海深港合作区前湾一路1号A栋201室（入驻深圳市前海商务秘书有限公司）)，法定代表人为邱海斌。

　　前海东方瑞宸注册资本与实缴资本均为1000.00万元。其经营范围为：受托管理股权投资基金；投资兴办实业（具体项目另行申报）；投资管理（不含限制项目）；投资咨询（不含限制项目）。

　　天眼查企业股权结构显示，前海东方瑞宸的股东包括一家企业——东方创业金融控股有限公司持有40%股权，以及两位自然人夏一波和邱海斌，后两位分别持有40%和20%股权。

　　值得一提的是，前海东方瑞宸的总经理邱海斌，在进入这家私募前，曾在中国东方资产东兴置业公司担任常务副总经理，其持有的20%股权中，有5%是代替前海金控所持有的股权。

　　从携手创业到清仓式退出，参股七年收益如何？即便此次股权转让以此次挂牌转让底价5973.48万元成交，那么东方创业金控七年前斥资450万元参股的收益，也高达13.27倍！

　　营收乏力成“烫手山芋”？

　　入股7年，预期收益13倍……无论从那种意义上讲，这都是一桩相当不错的“买卖”，但即将走过七年之痒的他们，又为何最终不欢而散？国资企业为何急于清盘式退出股权？

　　中基协私募机构管理人备案信息显示，机构类型为“其他私募投资基金管理人”的前海东方瑞宸虽然成立于2013年9月10日，到直到2015年7月9日才在协会完成注册。

　　成立七年来，前海东方瑞宸共成立备案了12只产品，全部集中在2015年至2017年，在2017年3月31日其最后一只产品——“嘉兴东驰投资合伙企业（有限合伙） ”完成备案后，该公司再无新产品成立。根据管理人最新报送信息，上述基金产品存续规模低于500万人民币（2020年第2季度季度更新信息）。

　　据媒体公开报道（2017年），这家基金由国内四大AMC之一的中国东方资产管理股份有限公司下辖机构发起设立，以日益膨胀的房地产不良资产为业务特色。其成立近四年间，东方瑞宸基金已“救活”位于上海、南京、镇江、昆山等多个城市的数个烂尾楼项目。

　　相比之下，财务指标更有参考价值。根据交易所披露的财务指标，前海东方瑞宸2019年公司营业收入、营业利润、净利润分别为1462.31万元、-673.56万元和-690.32万元。总资产、总负债和所有者权益分别为16011.01万元、3214.83万元和12796.19万元。

　　熬过了2019年，2020年上半年更是雪上加霜。截止2020年6月30日，前海东方瑞宸上半年营业收入、营业利润、净利润分别为2.97万元、-998.83万元、-994.53万元。总资产、总负债和所有者权益分别为15500.69万元、3973.23万元和11527.46万元。各项财务指标相比2019年均有不同程度的下降。

　　从2019年营收1462.31万元到2020年上半年营收不足3万元，这意味着，前海东方瑞宸的业务已“近乎停滞”，而半年时间的亏损额已经超越了2019年一整年。

　　“国企控股公司最看重的几个财务指标，一个是利润率，一个是所有者权益，前者衡量这家盈利前景，后者关切的是国有资产底线。”一家熟悉国有控股企业内部运作人士解释称，如果说利润率不高尚可忍受，但谁也背不起“国有资产流失”的骂名。

　　45%国资股权花落谁家？

　　一纸私募机构的股权转让公告，让国资企业清盘式退出45%股权的行为浮出水面。实际上，做出此次退出决定的并非东方创业金控，而是其国家出资企业或主管部门——东方资产管理股份有限公司。

　　2020年6月28日，中国东方资产管理股份有限公司披露了股东会决议《关于公开挂牌转让深圳前海东方瑞宸基金管理有限公司45%股权的批复》。

　　据悉，此次股权转让的交易条件与受让方资格条件也十分明确：转让底价为5973.48万元，要求“一次性支付”。而受让方资格条件包括“须为在中国境内的企业法人、其他经济组织或具有完全民事行为能力的自然人”等六条硬性规定。

　　与其他股权转让案例有所不同，此次股权转让中企业管理层将参与受让——前海东方瑞宸总经理邱海斌将优先购买权参与东方创业金控45%的股权受让。

　　根据交易所披露的交易条件，若挂牌期满只产生一家未放弃优先购买权的原股东为意向受让方，则本项目采取协议转让方式成交；若挂牌期满只产生一家非原股东的符合条件的意向受让方，则该意向受让方经一次报价后进入征询原股东环节；若挂牌期满产生两家及以上符合条件的意向受让方，项目采取网络竞价方式确定最高报价方后进入征询原股东环节。

　　公司自然人股东邱海斌承诺，其代持标的公司5%的股权，转让方作为实际出资人，享有实际股东权利，有权利处置该等股权，且该等股权的处置收益归前海金控所有、相关处置税费由前海金控承担。

　　最终，谁将成为国资45%股权的接盘人？这家成立7年的私募机构，在经历此次股权变更、并迎来新的实控人之后，能否一扫过去几年的颓势，我们将拭目以待，也将持续关注。