CTA产品业绩显着回撤 领跑者缘何突然“掉链子”

　　◎记者 马嘉悦

　　今年前4个月业绩领跑的CTA策略产品（管理期货策略），近期业绩显着回撤。

　　私募排排网统计数据显示，上周（6月13日至6月19日）有业绩记录的232只CTA产品整体回撤为1.72%，正收益占比仅为33.62%。其中，25只产品回撤超5%，14只产品回撤超10%，表现最差的产品回撤幅度接近15%。与此同时，本周一黑色系商品出现大幅下挫，私募人士透露，CTA策略产品跌幅可能继续扩大。

　　业内人士坦言，商品市场大幅回调，叠加策略拥挤度提升，导致CTA策略产品业绩回撤明显。建议投资者关注这一策略分散风险的长期配置价值，此外，多周期、多类型策略均衡配置或是较佳选择。

　　5月CTA策略产品的业绩颓势已初露端倪。据统计，5月有业绩记录的1395只CTA产品整体亏损0.1%，其中正收益占比为44.45%。而在今年前4个月，CTA策略产品整体收益为5.35%，其中正收益高达63.93%。

　　一度是市场宠儿的CTA策略，为何突然“掉链子”了？

　　受美联储大幅加息影响，商品市场突然遭遇极端行情，数据显示，上周南华商品指数下跌5.34%，单周跌幅处于近10年来的极值区域。其中，铁矿石、焦炭和焦煤大跌10%，沪镍和螺纹钢均跌超9%。6月20日，商品市场跌幅进一步扩大，南华商品指数单日大跌3.75%。高位的剧烈反转对CTA策略影响较大，尤其是对趋势类策略的杀伤力很强，因此大多数CTA策略业绩出现回撤。

　　私募排排网旗下融智投资FOF基金经理胡泊分析称，CTA的业绩回撤主要有两方面原因：一是随着美联储的加息缩表显着加速，无风险收益率上行，大宗商品陷入调整，而CTA策略往往会在大宗商品转向的过程中难以盈利；二是前期中长周期的CTA策略表现亮眼，大量资金流入后导致赛道过度拥挤，在市场反转过程中，出现了一定的踩踏现象。

　　从三方平台统计数据来看，今年CTA策略确实备受市场青睐。2019年全市场仅成立1056只CTA产品，2020年成立数量为1483只，2021年CTA产品成立数量猛增至3023只。截至目前，今年以来新成立的CTA产品数量已达到了1096只，与去年同期基本持平。

　　面对CTA策略业绩的急转直下，投资者后续该如何进行配置？

　　双隆投资分析称，虽然近期商品市场的下行趋势有所加强，但尚不能明确判断商品期货市场脱离了宽幅震荡市。同时，市场波动率明显处于中高位置，仍属于有利于CTA策略运作的环境。“在此背景下，具备多周期、多类型策略的混合CTA产品或许是较佳的选择。”

　　胡泊也表示，在行情反复时，短周期策略会有更好表现，但趋势一旦形成后，中长周期策略会更加稳定，因此，在未来行情难以预判的情况下，建议在策略、周期、品种等方面均衡配置。

　　另外，双隆投资还提示，CTA产品表现同主流的股票、债券等资产相关性极低，具备降低组合整体波动、提供低相关收益来源、市场危机时提供对冲资产等功能，因此不建议投资者仅为追求收益而买入，而应关注这一资产在降低波动、分散风险上的长期配置价值。