中小私募开启“降费潮” 真让利还是博眼球

　　中小型私募也开始降费了。近日，弘源泰平宣布，投资人11月认购公司旗下一只产品，可减免一年基金费用。以往调降管理费的多为头部私募，降费主要源于业绩压力。此次直接在新产品发售开始降费，是营销新噱头，还是让利于投资人的新趋势？

　　在业内人士看来，中小私募降低基金费用，源于行业资源逐渐集中于头部私募，降低费率是小私募吸引投资人目光，优化持有体验的一种创新方式。但对于私募管理人而言，应该在不影响公司稳健经营、产品业绩表现的基础上，让利于投资人，切勿削足适履。

　　中小私募加入“降费大军”

　　近日，一家量化私募减免旗下产品一年全部费用的消息在业内传开。

　　记者采访获悉，该量化私募为深圳市弘源泰平资产管理有限公司（简称“弘源泰平”）。弘源泰平产品宣传资料显示，投资人如果11月期间认购或申购公司旗下的“弘源多元化CTA进取型2号私募证券投资基金”，可享受费用全免一年，费用包括1.5%的管理费和20%的业绩报酬。

　　无独有偶，9月底，希格斯投资也宣布免除旗下水手系列产品半年的管理费。据悉，水手系列产品是去年8月上线的日频选股策略产品，包含中性对冲产品和指数增强产品，由于中性对冲产品业绩表现较差，部分投资人未获得正收益，因此选择免除该系列产品的管理费。

　　事实上，今年以来选择降费的私募不在少数。比如4月，敦和资管董事长施建军称，会对单位净值低于1元的产品采取管理费或固定投资顾问费暂时性减收60%的措施。今年2月，赫富投资、东方港湾相继表示停收管理费。

　　不过，观察私募管理人规模可以发现，以往大多是资金实力相对雄厚的百亿级私募减免管理费，但下半年降费的两家私募却属于中小型机构。

　　资料显示，弘源泰平成立于2015年，目前管理规模在5-10亿元区间，旗下多只基金存续规模低于500万元。希格斯投资则成立于2018年，管理规模为20亿-50亿元，旗下也有部分产品管理规模低于500万元。

　　折射中小私募“生存困境”

　　为何中小型私募逐步加入降费大潮？

　　“中小私募募资太难了，叠加市场情绪不高，募资更是难如登天。”沪上一位小型私募人士感慨称，近年来私募行业高速发展，百亿级梯队迅速扩容，中小私募在募资方面较为劣势，进入银行代销“白名单”难度很高，而且随着越来越多知名基金经理转战私募，私募业竞争加剧，小私募会通过降费、选择性披露业绩等方式，增加旗下产品吸引力，获取增量资金。

　　尽管今年市场震荡加剧，百亿级私募却依旧扩容。三方平台统计数据显示，截至11月17日，百亿级私募数量达111家，相比于今年初增加近10家。与此同时，“奔私潮”持续汹涌，今年原兴证全球基金副总经理董承非、原中欧基金明星基金经理周应波、原汇添富基金经理雷鸣等明星基金经理均转战私募，其中，周应波创办的运舟资本首只产品便大卖80亿元，近日管理规模成功突破百亿关口。

　　私募排排网研究主管刘有华认为，未来行业资源将逐渐集中于头部私募，中小私募的生存空间会被挤压，竞争激烈程度将显着提升。“任何一个快速发展的行业都会面临优胜劣汰加剧的情况，这一趋势有助于私募行业的健康发展，也确实对私募管理人提出了更高的要求。”

　　业内人士表示，除了扭转募资劣势，部分中小私募可能为了顺应让利新趋势减免管理费。

　　一位渠道人士透露：“今年多家业绩表现较差的头部私募对亏损产品降费，既给投资者释放了积极的正面信号，还展示出与投资人站在一起的决心，从而能够引导长期持有。这一行为体现了私募管理人以客户为中心的服务理念，也是私募行业投资者服务进一步升级的体现，未来有望引起更多私募效仿。”

　　降费不能本末倒置

　　在业内人士看来，私募降费固然是让利投资人之举，但应该在不影响公司稳健经营和投研水平的基础上，优化投资人体验，而不是一味跟风，甚至靠噱头博出位。

　　记者采访获悉，私募管理费大多按照1%-1.5%的比例收取，如果私募收取1.5%的管理费，除去支付通道和渠道各方费用，私募实际可收取约1%的管理费。也就是说，一家5亿元管理规模的私募，一年可获得的确定性现金流入为500万元，但一家私募基金运作的固定支出包括基金经理的薪水、房租水电、后台人工、IT系统以及各种数据费用等，成本非常高，500万元大概率仅能勉强覆盖成本。

　　一家小型私募如果为了博噱头大手笔减免费用，投研团队或将难以形成稳定的预期，甚至造成人才流失。

　　沪上一家百亿级量化私募高管直言：“减免管理费是好事，但如果私募把降低费率作为一种营销手段，为了扩大规模、赢得投资人信任而做出相应承诺，无异于本末倒置。原因在于，投资人对于私募管理人的信任来自于长期稳健业绩，但对于部分私募来说，管理费收入减少极有可能影响公司投研能力的提升，毕竟如今的优秀人才成本很高，因此，私募需要量力而行进行让利。”