私募，密集出海！

　　【导读】私募出海风再起，券商竞逐相关业务

　　伴随着市场回暖，今年以来，私募出海风再起，多家私募取得香港9号牌，同时，一些私募获得了海外机构资金青睐，将所募资金投向A股市场。

　　受访机构表示，中国市场的配置价值让私募出海更有“底气”，同时，通过全球化布局，私募能够拓展多市场、多策略的收益来源。不少中资海外券商、外资券商积极竞逐私募出海业务，提供牌照申请、资金募集、融资融券、交易等多种服务。当前，私募出海机遇与挑战并存，私募需要专注于提升运营能力和积累海外基金投资业绩。

　　私募出海提速：

　　从牌照布局到竞争力构建

　　今年以来，黑翼资产、前海博普资产、磐松资产等量化私募获得了香港9号牌照，为未来业务出海拿下许可证。据私募排排网统计，截至今年7月21日，已获得9号牌照且牌照为存续状态的私募共有87家，其中，主观私募有58家，量化私募有20家，“主观+量化”的私募有9家。

　　“据我了解，今年有几家私募拿到了中东、欧洲的资金，如养老金、主权基金等长线资金。与此同时，一些海外机构投资人想接触和了解优质的中国管理人，因为现在他们对中国市场兴趣浓厚，希望积极配置。”一家中资券商的市场人士告诉记者。

　　据他介绍，当前私募海外募集的资金主要配置于境内A股市场，仅针对融资成本、合规要求等做适应性微调，在策略方面，大部分私募都是发行A股同策略的海外基金，未来或许更多元化，参与日本、美国等其他市场的投资。

　　某头部私募人士称，在出海业务布局方面，公司已搭建了一套全球化的研究体系，旗下及关联公司目前已在上海、香港和新加坡设有研究团队。

　　在产品端，针对国际投资者的需求，相关的产品服务正在不断落地。龙旗科技（603341）称，公司推出了一只仅做多的开曼基金，并计划推出一只市场中性基金。国际投资者对进入中国股市有很大的需求，“我们提供了一个量化解决方案”。

　　记者从黑翼资产了解到，该公司正在推出量化CTA和指增策略产品，均投向中国市场，以满足海外投资人的全球化配置需求。

　　中国市场的配置价值让私募出海更有“底气”。黑翼资产认为，中国市场的投资吸引力持续提升，背后有多重支撑因素：一是中国持续推出积极宏观政策，推动经济回升向好，先进制造业、绿色科技、人工智能等产业成为新增长引擎；二是中国资产为国际投资者提供了优质的分散化投资标的。当前，国际投资者对中国市场的信心逐步增强，外资机构在稳步提升对中国资产的配置比例。

　　广发证券相关人士分析，国内私募积极投身全球主要资本市场，有多方面原因：其一，通过全球化布局，私募机构能够拓展多市场、多策略的收益来源；其二，参与国际金融市场有助于展现私募机构的投资实力；其三，私募机构客户类型构成更加多元化，有利于私募机构的长期稳健发展。此外，私募机构也将出海作为人才储备的重要渠道。

　　券商深度赋能：

　　私募出海的“关键推手”

　　据了解，目前布局私募基金出海业务的中资券商包括中信、中金、华泰、广发等，外资券商包括摩根、瑞银等。随着私募出海业务增量显着，牌照申请、资金募集、融资融券、交易服务等配套需求大幅提升，不少中资券商表示，业务量明显增加，“忙碌程度显着提升”。

　　“我们明显感觉到，今年的业务比去年有向好趋势，私募管理人的出海步伐加快，带动业务需求量显着提升。”前述中资券商人士说，当前量化私募开展海外业务，仍聚焦于A股投资。与外资券商相比，中资券商在A股相关业务领域具备天然优势。

　　在私募出海的全流程中，券商扮演着多重关键角色。在牌照申请环节，券商可向私募机构推荐专业的中介机构，高效推动合作落地；在资金募集方面，券商境外的财富管理、资产管理、私人银行等部门可作为投资方，直接参与优质私募产品的投资；此外，在境外产品管理过程中，券商还能提供全方位的合规及法律支持，为业务平稳运行保驾护航。

　　广发证券相关人士透露，在牌照申请方面，目前香港的9号牌照相对易得，获得新加坡、印度等地牌照较为困难，因此，大部分出海的私募主要集中在香港。若券商能在这一环节给予私募较大帮助，将为后续合作奠定良好基础，相关的准入合作也能为券商提供优质的落地案例。

　　海外交易系统的对接是量化私募出海过程中极为关键的一环。广发证券相关人士表示，量化私募关注券商能否像国内券商提供一站式服务那样，在系统对接环节给予类似支持。此外，能否获取优质市场数据也至关重要，因为策略的制定与优化高度依赖数据。“对于高频量化来说，尤其是当交易全球商品时，从接口速度到机房响应速度，每一个环节都影响着交易效果。针对有相关需求的私募，券商可为其推荐光纤服务，提升交易速度与稳定性。”

　　在投资策略方面，有中资券商人士指出，目前，私募出海后仍有相当一部分策略依托于境内市场，虽然QFII、沪港通等工具能为私募投资境内提供便利，但对于一些中性或商品策略，仍需与券商在境外的机构合作才能完成。

　　除了中资机构在海外的券商，不少私募也积极和外资券商合作。龙旗科技表示，公司的主要主经纪商是摩根士丹利、JP摩根等国际机构，他们为离岸管理人交易中国A股提供了完整、成熟的解决方案。“我们将使用国际主要经纪商在中国市场交易股票互换、指数互换和单一名称产品，他们可以提供QFII和股票互联互通机制来交易全部中国A股。”

　　龙旗科技表示，国际PB拥有庞大的离岸投资者基础，可以为公司介绍对中国量化策略感兴趣的美国或欧洲投资者。而且国际PB现在可以提供极具竞争力的定价，非常接近甚至等同于中国PB的定价。

　　机遇与挑战并存：

　　专注提升运营能力和积累投资业绩

　　北京一家百亿量化私募称，当前私募出海有较好的机遇，中国高净值人群有多元化、分散投资的需求；同时，海外投资者对中国市场的兴趣上升，形成“双向出海”格局，但也面临挑战，包括具备国际经验的投研与合规人才稀缺，还有运营成本与竞争压力。

　　广发证券表示，一方面，海外市场具备更低的利息利率，融资杠杆和融券资源也更为丰富，同时，海外资金不仅成本实惠，而且规模庞大、投资期限长，在较长时间内不会给私募带来流动性压力，这使得私募能够专注于投资研究工作，提升投资业绩；另一方面，许多中国居民持有离岸资产，在挑选投资机构时，会优先选择国内优质私募机构。

　　广发证券指出，出海也要面对不少困难。例如，牌照获取并非易事，一定程度上限制了私募机构在部分市场的布局；海外整体运营成本远高于国内，海外托管费用相对较高，聘请律师以及组建合规风控团队也会大幅增加出海成本。

　　龙旗科技认为，深入了解国际投资者的需求很重要，清晰阐述自己的投资策略也很关键。中国作为全球第二大股票市场，行业广泛且流动性充裕。国际投资者再次超配中国市场只是时间问题。