四大内银增长加速营运前景看俏

　　中国银行(601988) （601988）(03988)及交通银行(601328) （601328）(03328)为业绩高峰期作总结，两行纯利分别升5%及4%，综合5家国有内银管理层口径，一致看好今年营运环境，告别资产质素问题之外，更普遍预期今年净息差可望扩阔。

　　中行多赚5% 交行纯利增4%

　　由于内地放宽拨备水平要求，加上各内银不良贷款率全数按年下跌，撇除税项及预先拨备金的拨备前盈利，更能凸显内银股营运表现，去年全年计，农业银行(601288) （601288）( 01288)及建设银行(601939) （601939）(00939)表现最好，按年分别升16%及15%。

　　展望今年，内地持续去杠杆，加上美国进入加息周期，业务布局以全球为发展策略的中行料净息差可双重受惠。

　　中行及交行为内银业绩期作总结，盈利表现符预期之外，中行宣派末期息0.176元人民币，交行则派0.2856元，两行派息与盈利增长同步，比率则维持约30%不变。综合5大国有行，股息收益率全数逾4厘。

　　经过过去5年盈利增长下降，至2016年更接近零增长的内银股，去年开始见复苏，主要受惠3大因素：(1)不良贷款问题纾缓;(2)净息差普遍扩阔及(3)贷款保持高增长。

　　中行争低息存款冀增资本回报

　　中行董事长陈四清指，该行去年净利息收入升逾10%，主要受惠于资产规模及净息差均见升势，而未来发展，“作为近20万亿元(人民币)资产的大型银行，不会再拼(搏)资产规模，会着力提高资本回报”。实际措施方面，副行长张青松表示，会继续争取低息存款，而本(人民币)外币利率上升，料可利好净息差表现。

　　至于资产质素，中行去年不良贷款率全年降1点子至1.45%，惟末季则升4点子;交行不良率全年降2点子至1.5%，按季则降1点子两行管理层均。对今年走势看好，中行认为内地经济趋稳，利好管理风险，交行更指“不良贷款率有信心今年进一步好转”。

　　收益表现方面，交行副行长，首席财务官吴伟称，去年末季净息差虽按季扩阔1点子，惟全年计收窄30点子至1.58厘，主因去年负债端增长较快及资产定价调整较慢，但随着内地经济及货币政策稳定，料今年息差可稳中向好，甚至略有上升。

　　德银认为，内地持续去杠杆，货币政策将维持稳中偏紧，利率势保持在偏高水平，看好具存款优势的大型内银，包括四大国有行，邮储行(01658)及重农行(03618)，全部给予买入评级。