连续四周下跌 铝库存拐点初显

　　据上海有色金属网统计，截至4月8日，上海等8个地区铝锭库存合计222.7万吨，环比减少0.4万吨，已连续四周下跌。业内人士表示，消费复苏和备货意愿较强，而新增供应和复产速度较慢，去库存有望持续。

　　库存现向下趋势

　　上海有色金属网统计数据显示，4月8日，铝锭库存上海地区为44.4万吨，无锡地区为89.2万吨，杭州地区为15.7万吨，南海地区为42.7万吨，巩义地区为19.1万吨，天津为5.5万吨，重庆为2.3万吨，临沂为3.8万吨，8地铝锭库存合计222.7万吨，环比减少0.4万吨。这已经是铝锭库存连续四周下降。

　　受铝锭库存下降影响，9日铝价继续上涨。百川资讯统计显示，9日，长江价较前一交易日涨80元/吨，南储华南较前一交易日涨130元/吨，9日现货贸易升贴水普遍平水或升水10元/吨左右。但山东地区升水在50元/吨左右，现货成交活跃。西南市场交易热度一般，买家观望为主；华东出货的多；华南市场交易热度下降，卖方惜售。有些厂家静待五月增值税下调，并且看涨5月铝价。

　　中泰证券有色金属分析师谢鸿鹤认为，导致库下行的因素主要有两方面：一是春节期间在途积压库存入库减少；二是季节性因素影响弱化，下游消费持续回暖。同时，铝价低位运行，加工企业逢低补库意愿提升。这些因素共同导致出库量大于入库量。随着消费旺季来临，铝社会库存下行趋势基本确立，二季度将迎来加速去库阶段。

　　多因素支撑铝价

　　采暖季过后复产进展或低于预期。据上海有色金属网调研，供暖季限产期间实际影响氧化铝产能366万吨/年。其中，已经明确的复产产能为62万吨/年，计划复产但未明确的产能为100万吨/年（可能性较大），预计复产产能为162万吨/年，占总限产产能的44.3%；延迟复产产能预计为164万吨/年，占总限产产能的44.8%。而电解铝端，大部分限产产能目前仍未明确复产时间节点。总体来看，在价格因素压制作用下，企业复产积极性不高，尤其是电解铝。

　　近期，《燃煤自备电厂规范建设和运行专项治理方案（征求意见稿）》（简称“方案”）发布，涉及8项重点内容，即：严控新建自备电厂，清理违法违规燃煤自备电厂，限期整改未公平承担社会责任问题，严格执行政策性交叉补贴政策，严格依规限期完成环保改造，承担电网安全调峰和清洁能源消纳责任，坚决淘汰燃煤自备电厂落后产能，规范管理资源综合利用自备电厂等。

　　电解铝行业是用电大户，自备电比例高达75%左右，“方案”的发布将对电解铝行业的电力成本产生深远影响。谢鸿鹤认为，从短期来看，主要对增量产能产生影响。新投产能如需配套自备电厂，但手续不齐全，则建设或投产进程将被延后，进而降低对2018年的产量贡献；从中长期来看，补缴相关费用，会抬升企业成本、稀释企业利润，从而对中长期铝价形成支撑。

　　此外，2018年5月1日起，制造业等增值税税率从17%降至16%。上海有色金属网分析师表示，对于铝产业链中上下游企业来说，增值税率的下调降低了企业的税率负担及成本，从而为企业的环保升级提供支持，对受出口影响的下游企业转型提供支撑。