4月通胀回到“1时代” 哪类股受益？

　　4月通胀回到“1时代”，油气概念中期值得跟踪

　　国家统计局消息，中国4月CPI同比1.8%，预期1.9%，前值2.1%。其中，城市上涨1.8%，农村上涨1.7%；食品价格上涨0.7%，非食品价格上涨2.1%；消费品价格上涨1.3%，服务价格上涨2.6%。1-4月平均，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨2.1%。

　　可以注意到的是，近期市场多数舆论认为油价推升会让国际(包括中国)通胀上升。但是4月CPI同比低于市场预期，明显低于前值，2018年很难高通胀。2014年7月之后CPI对原油价格的敏感度就开始出现下降，目前油价上涨难以对CPI造成较大的影响。

　　在食品烟酒项目中，4月猪肉价格同比跌至-16.1%的水平，反映出猪肉价格对食品价格的拖累明显。这也再次证明了此前关于“猪周期”的猜测被证伪。

　　最后，再引申到货币政策的导向来看，2018年全年CPI同比中枢预计会在2%左右，从这种通胀水平来看，对于外界猜测的央行会跟随美联储收紧货币政策的观点则可以被证伪。对于后期来讲，央行继续维持稳健中性的货币政策基调仍是大趋势。

　　在贸易顺差面临持续下降的情况下，中国央行进行持续性的降准是必要的对冲措施。所以后期来看，中国的货币政策可能不是出现收紧而是降准来稳定经济的需求，同时自前期高层会议来看，扩大内需的基调基本确定，后期逐步降准的概率更大。

　　落脚到股市，国际原油价格3月小幅上行，带动PPI石油和天然气开采业4月环比上涨3.2%。根据公开市场总结，相关标的包括：泰山石油(000554) （000554）、大庆华科(000985) （000985）、中曼石油(603619)（603619）、广汇能源(600256) （600256）。

　　民航业业绩高速增长，中期值得跟踪

　　博览财经消息整理，根据2018一季报披露的数据，申万三级行业中航空运输板块净利润同比增长25.90%，环比连续四个季度回升，而去年四季度以来油价的持续大幅上涨从成本端对航空公司的盈利产生压力，因此航空板块整体亮丽的业绩表现更加引起市场关注。

　　可以注意到的是，作为混改七大重点领域之一的民航业，近年来在混改方面动作频频。三大航空公司各自的控股股东均相应更名，市场化趋势更强，而这也意味着后期整个民航业的活力更强，有望以混改来促进竞争力的提升。

　　此外，2017年9月，民航局发布《关于把控运行总量调整航班结构，提升航班正点率的若干政策措施》，新政将严控热点机场时刻增量，将使得航线供给总量受限，因而市占率较高的三大航空公司份额有望进一步提升。

　　而且，从近期的油价走势来看，随着5月地缘政治局势的动荡趋势来看，油价继续上行的空间和市场预期仍然较大，而这也有望提高民航业的盈利能力。叠加此前票制改革，有望让拥有优质航线的公司率先受益。

　　综上，在业绩维持高增速的情况下，叠加供给侧结构性改革、票制改革等若干改革措施带来的利好效用使得民航业在后期受到“戴维斯双击”的预期较大。

　　落脚到股市，根据公开市场总结，相关标的包括：中国国航(601111) （601111）、南方航空(600029) （600029）、东方航空(600115) （600115）、春秋航空(601021)（601021）。

　　纸价快速上涨，中期基本面仍有望继续改善

　　华印纸箱消息，瓦纸一周暴涨1000元/吨 已有100多家纸厂提价。5月以来，包装纸市场可谓是经历了一场“浩劫”，各路涨价函纷至沓来。废纸、原纸、纸板仿佛展开了一场轰轰烈烈的涨价大战。5月8日-5月9日全国100家造纸厂的最新废纸收购价显示，全部纸企都上调了废纸价，幅度在50-350元/吨。

　　纸价上涨的原因有几点：

　　历史上看，纸张价格的上涨大多由成本驱动。导致这一轮纸张涨价较为直接的因素是国内供给端因素。废纸进口新政趋严，国内工厂不得不增加国内废纸的回收，于是废纸价格持续上涨。另外，水电气费用上涨、交通运费上涨，还有环保督查力度的大幅增强，均造成了成本端压力提升。

　　厂商生产成本不断抬升的一个很重要的原因是造纸原材料的供不应求。原料涨价给造纸厂带来成本端压力。用于造纸的原材料主要依靠巴西和印尼等国家进口，然而国际木浆的供应集中度不断提高，木材厂家议价能力不断增强，进而使得国内造纸厂成本不断上升。

　　这次纸张价格普涨还有需求端因素。造纸行业到5月底转旺季，包装纸需求扩大。当前产业链库存天数合理，纸价仍有进一步上涨空间。

　　从行业角度看，造纸行业市场集中度提升，造纸厂议价能力显着提升。造纸厂可以随时给下游的包装厂涨价，而包装厂却无法将价格转嫁到自己的客户身上。因此面对成本的上升，造纸厂为了确保利润，在没有外界干预的情况下，提价欲望强烈。

　　对A股而言，这一轮纸企开启新一轮提价直接是短期受原料废纸价格上涨等因素推动。而，从中期看，造纸企业受益于“成本端涨价+造纸厂提价+需求旺季+行业集中度提升”等因素，造纸企业基本面将进一步改善，盈利预期依然向好。

　　根据公开市场资料总结，相关标的包括：太阳纸业(002078) （002078）、山鹰纸业(600567) （600567）、华泰股份(600308) （600308）、晨鸣纸业(000488) （000488）。