单月销量创新高“剪刀差”明显 这个行业再上风口

　　一、单月销量创历史新高，“剪刀差”明显，这个行业正在等风来(方正证券(601901,股吧))

　　1、5月份挖机单月销量创历史新高，再超预期

　　2018年5月份，挖机单月销量19313台，同比增长71.3%，创历史新高。2018年前五个月，挖机销量合计已突破10万台，目前下游需求仍比较旺盛，个别型号处于缺货状态，在挖机月销量持续超预期以及下游需求不减的基础上，判断全年挖机销量会超过18万台。

　　2、工程机械行业市场集中度提升，市场格局进一步优化

　　2018 年5月，国内龙头企业三一、徐工、柳工(000528,股吧)（000528）的挖机销量同比增速均高于行业平均增速71.3%，行业集中度从2012年开始触底回升，目前CR4=55%，前四家企业已经占据半壁江山，CR10达到了85%，龙头企业市占率提升，市场格局进一步优化。

　　3、更新需求托底，基建和出口带来新增量

　　存量的挖机由于环保和机龄两方面原因，进入为期5-6年的更新换代期，更新换代需求保证了未来增长的平稳性。

　　从2016年1月份开始，PPP项目的落地率逐步上升，从2016年1月份的20%，到2018年5月份，落地率已达到49.25%。这些项目的落地带来了挖机的新增需求。

　　2018年1—5月，挖机出口销量7172台，同比涨幅103.9%。出口销量不断创新高，在更新需求托底的基础上，基建和出口不断带来新增量。

　　宏观经济悲观预期下，挖机月销量仍不断创新高，这说明工程机械行业与宏观经济存在“剪刀差”。未来三年，行业格局有望优化，龙头企业报表修复弹性大，有望超越周期。

　　强烈推荐柳工、徐工机械(000425,股吧)（000425）、三一重工(600031,股吧)（600031）、中联重科(000157,股吧)（000157）、艾迪精密(603638,股吧)（603638）、浙江鼎力（603338）等整机和核心零部件龙头企业。

　　二、产业迎来下游深加工和熟食快速发展的黄金时期 白羽鸡将一鸣惊人（太平洋(601099,股吧)证券）

　　1、价格和业绩持续超预期将会把股价推向高峰

　　白羽鸡产业从2013年起经历4年深度亏损，2016年景气周期昙花一现，2017年完成最后一次探底。经过多年亏损，行业谨慎悲观，二级市场放弃肉鸡养殖板块。种种迹象表明行业底部已经出现，迎来右侧布局机会。在周期右侧，任何时候上车都为时不晚，价格和业绩持续超预期会把股价推向一个又一个高峰。

　　2、2018反转VS2016反弹

　　2018和2016年的本质区别在于，前者是祖代引种不足已传导到父母代和商品代，因而可持续；而后者是需求激增，下游父母代场疯狂补栏导致父母代鸡苗价格暴涨，但是祖代和父母代的供给短缺尚未显现，因而不可持续。2018年6月淡季不淡，叠加巴西双反落地、7月补栏旺季、下半年消费需求增加，价格上升从下游传导至上游，产业链整体盈利可期。

　　3、坚定看好中国白羽肉鸡产业的成长性

　　从5-7年的维度来看，这是一个强周期性行业，但是拉长到10年甚至20年来看，产业的成长空间巨大。首先，在上个世纪60年代，美国的人均鸡肉消费量仅为10公斤，但是今天这一数字已经大幅上升到50公斤。而中国目前的人均鸡肉消费量仅为9公斤，即使和饮食习惯相近的日韩、台湾等地的20-30公斤相比也相距甚远。

　　中国的白羽肉鸡已经迎来下游深加工和熟食快速发展的黄金时期，高度工业化的养殖和屠宰端的产业基础已经搭建完毕。而猪肉还停留在养殖端的集约化、现代化快速提升阶段，其产业成熟度远低于白羽肉鸡，肉鸡行业的产业基础和成熟度已经远高于生猪行业，行业整体成长性高。

　　投资建议：

　　做投资需要长短兼顾，短期首推益生股份(002458,股吧)（002458）和民和股份(002234,股吧)（002234），受益于父母代和商品代鸡苗价格上涨而弹性巨大；长期更看好在下游屠宰和深加工端优势明显的圣农发展(002299,股吧)（002299）、禾丰牧业(603609,股吧)（603609）、仙坛股份(002746,股吧)（002746）、新希望(000876,股吧)（000876）等企业。

　　三、供需错配保证电极箔涨价 上游环节受益(华创证券)

　　1、供给的掣肘+需求的旺盛 全产业链涨价

　　电极箔价格上涨主要受供给和需求以及成本三个方面推动。截至目前包括日系、台湾、大陆电容器企业都纷纷发出涨价公告，涨价理由均指向原材料即电极箔的涨价。电极箔涨价一方面来自于上游原材料高纯铝以及电子铝箔(光箔)的涨价，企业涨价信息显示光箔价格上涨4000元/吨，幅度为10%左右，提升腐蚀箔生产成本5%左右；另一方面，则来自于环保要求严格导致的环保成本提升；环保方面，自2017年以来，环保要求愈发严格，不断升级，此轮整治也推动了电极箔生产环节的环保成本，环保投入预计使得腐蚀箔生产环节成本增加10%，化成箔生产成本提高4%左右。产业链涨价幅度：高纯铝价格上涨20%以上；光箔每吨上涨4000元，幅度10%；电极箔价格约上涨5%-10%不等；铝电解电容器价格约上涨3%-8%不等。

　　2、上游高纯铝、光箔环节或是最受益环节

　　电子铝箔全产业链从高纯铝到光箔到电极箔到电容器均实现涨价，根据对产业链各环节的测算，我们认为，上游高纯铝、光箔环节或是最受益环节，而当前时点产业链中下游电极箔、铝电解电容器环节的提价多为传导来自成本端的压力。供需层面看，电极箔本身行业供给过剩，2017年产能利用率仅为40%左右，环保升级造成的行业短期供给紧张局面有望缓解，部分环保整改达标企业逐步复产，新增产能也有序投放。但上游高纯铝和电子光箔环节供给相对刚性，需求稳步增长，供需格局仍然偏紧。高纯铝、电子光箔相关标的为：新疆众和(600888,股吧)（600888）、东阳光科(600673,股吧)（600673），其次腐蚀箔环保排放达标的企业也是此轮涨价受益者，相关标的为华锋股份(002806,股吧)（002806）、江海股份(002484,股吧)（002484）等。