光伏政策不确定性逐渐消除 产业链个股有望受益（附策略）

　　2018年是中国光伏产业转型调整的一年，6月1日国家发改委、财政部、国家能源局联合印发《关于2018年光伏发电有关事项的通知》(业内称“531新政”)，再次下调度电补贴，大幅收缩享有补贴的年度光伏新增装机总量，分布式光伏项目规模设置上限为10GW。2019年1月份以来则加强了对无补贴光伏项目的推广。

　　政策转向、产业转型之下，在建或计划建设的光伏电站收益前景受挫，新增装机容量下滑。根据国家能源局数据，2018年我国光伏新增装机量超过43GW，同比下降18%；其中集中式约23GW，同比下降31%；分布式约20GW，同比增长放缓至5%。

　　【国泰君安(601211)、股吧】庞钧文近期表示，光伏最困难的时候已经过去，2019年国内外的需求较好，在531之后的较低价格下，会激发出更多的海外需求。同时在国内的指标和补贴支持下，全球2019年的中性预期大概在120GW左右。光伏行业在需求增长的情况下，它的价格会企稳，盈利会上升，光伏股票会进入震荡向上的走势，而且是一个非常长的上涨周期。驱动力来自于全球平价的拉动。

　　庞钧文表示，光伏19年新政策在开过多次征求会后，终于有了定论。目前已经在走流程，预计4月上旬价格司发文出电价，4月中旬新能源司发文出规划，6月初各省完成竞价上报国家，6月底发布指标。也就是说，政策的不确定性在逐渐的消除了，从不确定到确定，这就是利好。

　　庞钧文看好格局最好的单晶硅片环节，重点推荐【隆基股份(601012)、股吧】（601012）、中环股份（002129），同时还有两个环节寡头正在形成中，就是电池和玻璃两个环节，推荐通威股份（600438），重点关注st新梅(爱旭借壳)、福莱特（601865）玻璃(H股)。

　　中泰证券也也表示，2019年，行业将出现若干的积极因素，尤其是需求层面的，主要包括国内政策的修复、平价项目批量出现以及海外需求向好。我们预计2019年国内的需求约45GW，海外市场需求约70-80GW，全球需求在115-125GW。

　　中金公司表示，随着政策影响减弱，价格和需求将会成为两个动态平衡因素推动行业发展。我们认为由于光伏产业后发优势的特性，部分环节产能过剩将是常态。而通过产能格局预判价格走势将是需求研究的领先指标。

　　预计受产能格局推动，2019/20年光伏电站整体造价将分别再下降16%和8%，而其中19年非技术成本下降、PERC电池环节和转换效率提升分别贡献0.32、0.20和0.04元/瓦。其中PERC电池已知新产能今年增长高达32%，且扩产周期短，上游生产设备订单已达50GW，因此下半年价格可能降至1元/瓦水平。而光伏玻璃行业则由于产能瓶颈，下半年有望获得量价齐升的机会。

　　中金公司建议，每一轮周期中均有细分行业通过快速降本或技术进步，获得超额回报，成为市场宠儿。但先发优势无法保持的特性也使得超额回报无法长存。子板块中光伏玻璃、EVA膜和逆变器由于技术路线稳定，行业格局集中，虽然无法获得技术革新的超额回报，但价格压力较小，仍可受益于需求增长，穿越周期带来确定回报。