汽车行业凉风习习 长线看吉利汽车的“基本功”

来源: 智通财经 作者:刘跃岭

摘要: 2018年开始,全球汽车市场降温,国内车市同样出现下滑,从4月份开始,月度产销量同比增速下降,6月份之后连续负增长,而这种情况一直持续到今年6月份才有所缓解。受此影响,国内各大汽车厂商销售情况普遍示弱

  2018年开始,全球汽车市场降温,国内车市同样出现下滑,从4月份开始,月度产销量同比增速下降,6月份之后连续负增长,而这种情况一直持续到今年6月份才有所缓解。受此影响,国内各大汽车厂商销售情况普遍示弱。

  例如广汽乘用车,上半年销量为18.69万辆,同比下滑30.30%。上汽通用五菱的销量亦下滑近30%,上半年实现销量74.47万辆,较去年同期的105万辆减少30万辆。

  观察到,7月8日,吉利汽车(00175)发布公告,2019年上半年累计销量651680部,同比减少约15%。受到销量影响,预计公司股东应占净溢利将减少40%左右。

  这其中最主要的原因便是中国市场汽车整体销量下跌超出预期,另外还与公司的经营策略相关。为了应对车市行情,于期内集团主动减少经销商总库存,从而对集团于同期销量及利润率产生负面影响。

  同时,二级市场也受到影响,股价产生波动。不过在看来,调整反而是机会,逻辑是销量下滑主要是行业影响,从长线看,吉利汽车的实力摆在那里,随着下半年进入传统的销售高峰期,吉利回暖的确定性是比较强的。

  行业调整,头部厂商更受益

  据统计,国内汽车销量方面,从2015至2017,月度同比长期处于增长通道,而从2018年6月开始出现负增长,今年6月份销量176.6万辆,销量同比增长再度转正。

  在这期间,所有汽车商都难以独善其身,或多或少都会受到影响。但对于头部汽车厂商来说,利弊参半。了解到,在自主品牌方面,2018年,吉利汽车的市占率约为6.29%,而2019年首五个月,市占率已经提到了6.68%,市场份额进一步提升。

  

  图源:乘联会

  这说明,在这个汽车行业降温期间,许多产销量本就不大的厂商产能被淘汰,或者竞争力不强的厂商市场份额被压缩。随着汽车行业从增量市场转变到存量市场,竞争更加激烈,一方面来自传统汽车的同行业竞争,另一方面还有来自汽车新势力的竞争。作为自主品牌的龙头企业,吉利汽车不管是在市场份额,还是竞争实力上,都有着同行业不具备的头部优势,意味着其头部优势将更加明显。

  竞争实力的体现,当然要从吉利的产品结构和产品质量说起。

  产品升级提升利润空间

  了解到,吉利的车型之前是主打中低端,近两年逐步趋向于往中高端方向发展,平均车价提升明显,2019年已经达到了10.14万元。另外,8万元以上的车型销量占比逐年提升,2019年已经超过80%

  除了传统车系均价提升之外,全车系的均价提升还得益于新能源及电气化车型销量的提升。2019年上半年,新能源及电气化车型累计销量57600辆,同比增长301.06%。

  高价车的销售意味着高收入,而高利润的获得还有赖于吉利的成本控制。

  例如在供应链方面,2019年6月与LG化学成立合资公司等,保证生产供应的同时,大大降低了车辆生产成本,因此吉利的毛利率长期处于上升趋势。同时在费用控制得当的情况下,其净利率也逐年提升。

  

  销售费用率逐年下降,说明吉利的品牌效应进一步增强,在汽车变为存量市场的情况下,用户忠诚度的重要性不言而喻。

  据中汽研换购数据库显示,2018年吉利品牌忠诚度为7.4%,高于自主平均(5.9%);吉利增换购用户比例为20.6%,其中博瑞增换购比例高达29.3%。

  随着合资限制的逐渐开放,来自合资品牌的竞争压力也不小。不过吉利在合资品牌上也可一战,2018年,领克换购客户中有50%以上来自合资品牌。

  另外今年4月,吉利汽车正式成为2022年杭州亚运会官方合作伙伴,一方面印证了吉利的品牌认可度,另一方面也是吉利的又一次机会,据了解,吉利将以此为契机开启全方位品牌升级行动,加速向核心技术领先、全球化布局发展、以用户为核心的创新型科技企业转型,未来品牌竞争力进一步提升。

  提前布局国六,利好逐步释放

  对于汽车行业来说,还有一件事不得不提,那就是国五到国六的转换。7月1日,全国多个省市正式推行国六标准,实际上为了对冲这种影响,5、6月份很多车企降价销售国五车辆。

  然而吉利已经提前布局,目前在国六实施的省市,吉利已基本完成市场切换。从2018年的存货数据大幅下降看,猜测吉利已经提前消化了大量的国五车型,新出产品已经完成更新换代。

  据了解,大部分吉利车型都搭载了吉利与沃尔沃联合开发的新一代发动机,动力参数更强,油耗更低(如博越2020款,最大扭矩增至300N.m,油耗降至7.5L)。单纯从技术角度上看甚至可满足国七标准。

  技术上的领先也让吉利能全面快速实现国六在7月份的全面供应,在这个时间节点上,将政策的影响降到最低,提前布局的利好影响也将进一步释放。

  虽然2019年上半年的财务数据还未公布,目前仅有预期净利润出现下滑,不过从往期财务数据也可以洞察吉利的财务“基本功”。从多个角度看,即便是2018年以来汽车市场降温,吉利也有充足的业务实力和资金实力抵御“寒冬”。

  综合看,在短期内吉利确实面临着来自市场方面的压力,但这也是所有车企共同面临的问题。不过基于吉利在多方面的优势,例如通过多品牌战略及中低端价格战略不断获得市场份额,实现较快的成长,通过控制供应链以及费用控制,降低生产成本及费用率水平,实现稳步上升的盈利水平,在收入端及盈利端,该公司都在努力实现股东利益最大化。

  基于此,对于下半年吉利汽车应该处于稳中向好的局势,随着市场企稳,利空得到消化,吉利依然是值得关注的汽车股。

审核:yj115 编辑:yj127
关键词:

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