渤海证券--食品饮料行业周报：白酒春节动销情况良好 板块开启估值修复行情

　　【研究报告内容摘要】

　　行业重点数据跟踪

　　乳制品方面,生鲜乳价格保持平稳。截至2020年1月1日,主产区生鲜乳平均价为3.83元/公斤,环比持平,同比上涨6.4%,增速略有放缓。肉制品方面,仔猪、生猪、猪肉价格2018年年初开始下跌,至2019年5月份跌至相对低点,随后开始探底回升并且延续涨价趋势,目前高位回落。截至今年1月3日,全国22省仔猪、生猪、猪肉价格分别达到87.51元/千克、34.35元/千克、48.27元/千克,分别同比变动279.49%、164.03%、131.18%,同比均有明显增幅,环比维持稳定,中期来看猪价整体仍将维持高位。

　　本周市场表现回顾

　　近五个交易日沪深300指数上涨1.32%,食品饮料板块上涨3.82%,行业跑赢市场2.5个百分点,位列中信29个一级行业上游。其中,酒类上涨4.37%,饮料上涨3.21%,食品上涨2.23%。

　　个股方面,香飘飘（603711）、金达威（002626）以及【中炬高新(600872)、股吧】（600872）涨幅居前,惠发食品（603536）、顺鑫农业（000860）以及桃李面包（603866）跌幅居前。

　　投资建议

　　本周,食品饮料板块随着春节旺季到来展开估值修复行情。从白酒的动销情况来看,渠道普遍反馈库存情况好于去年,高端白酒批价目前较为稳定,节后批价或进一步走使之成为板块催化。展望明年市场对白酒行业的预期有所下降,酒企一致下调规划目标,但是一线白酒将继续受益于未被充分满足的需求而保持稳健,增长路径清晰。目前,高端白酒部分个股估值已回落至合理区间以下,具备估值切换空间,建议长线资金逢低配置。在大众品方面,我们仍坚持此前的观点,建议将时间轴拉长,不要过度放大由于短期经营瑕疵所带来的业绩波动,优选估值合理且对上游议价能力较强、竞争环境良好的细分类龙头。综上,我们仍给予行业“看好”的投资评级,推荐泸州老窖（000568）、伊利股份（600887）、涪陵榨菜（002507）以及双汇发展（000895）。

　　风险提示

　　宏观经济下行风险;重大食品安全事件风险。