广发证券--纺织服装行业：12月纺织品服装出口数据及服装家纺社零数据点评

　　2019年 12月纺织品服装出口环比 11月抬升, 2020年 1月受基数影响预计稍有承压。 根据海关总署统计, 2019年 12月纺织品出口金额 110.1亿美元,同比增长 11.4%,服装出口金额 139.5亿美元,同比增长 5.4%, 2019年 1-12月纺织品累计出口金额 1202.0亿美元,同比增长 0.9%,服装累计出口金额 1513.7亿美元,同比下降 4.0%。 2019年 12月纺织品服装出口环比显着好于 11月( 2019年 11月纺织品出口金额同比下降 3.5%,服装 出口金额同比下降 4.9%),符合预期,除了 2020年春节较早下游客户提前下单外,我们认为最主要还是和 2019年 12月 13日中美第一阶段贸易协议文本达成一致,下游客户预期趋于稳定,下单逐步恢复正常有关。对于 2020年 1月纺织品服装出口展望,考虑到 2019年 1月基数较高( 2019年春节在 2月初),我们预计稍有承压,但 对于 1-2月整体纺织品服装出口金额增速,我们持乐观态度。 2019年 12月服装家纺社零增速环比 11月稍有放缓, 2020年 1月受春节提前影响预计承压。 根据国家统计局 统计, 2019年 12月限额以上企业服装鞋帽针纺织品零售额同比增长 1.9%,弱于 11月 4.6%的同比增长,较 上年同期 7.4%的增长亦明显放缓。 2019年 1-12月穿类商品网上累计零售额增长 15.4%,环比弱于 1-11月的 16.5%,较上年同期 22.0%亦有所放缓。 2019年 12月服装家纺社零增速环比弱于 11月符合预期,主要由于 12月大部分城市气温较上年同期期偏高,加上内需依然偏弱,冬装销售承压。展望 2020年 1月,虽然服装家 纺企业很多通过打折促销控制冬装库存风险,但考虑到 2020年春节较早( 2020年除夕为 1月 24日, 2019年 为 2月 4日,提前 11天),对于门店销售和网上销售(主要是快递停发)的可销售时间均会产生影响,因此我 们持谨慎态度。 投资建议: 纺织制造板块建议关注有海外产能布局,包括积极推进产业升级,同时产业链条较长的优质供应链 龙头。另外目前棉纺产业链棉花库存处于近三年较低水平,我们看好未来纺织品服装出口逐步好转,特别在节 后进入传统旺季,有望推动产业链补库存带动棉价上涨,棉纺龙头公司由于产品采用成本加成定价法有望受益。 服装家纺板块建议关注高景气子行业运动服饰龙头,通过控股或者参股电商代运营公司,借助电商代运营公司 分享直播电商红利的高端女装龙头, 包括低估值高股息率,本身竞争力有所增强,虽然短期子行业仍在底部的 服饰龙头。推荐标的:开润股份（300577）(箱包)、健盛集团（603558）(棉袜)、新野纺织（002087）(棉纺)、百隆东方（601339）(棉纺)、比音勒芬（002832） (运动)、【安正时尚(603839)、股吧】（603839）(高端女装)、歌力思（603808）(高端女装)、 太平鸟（603877）(休闲)、 地素时尚（603587）(高端女装)、探路者（300005）(户外)、 海澜之家（600398）(男装)。 风险提示: 宏观经济下滑影响终端销售的风险;竞争加剧导致存货积压的风险;贸易摩擦加剧的风险。