国盛证券--房地产开发行业:五年期LPR如期下调 政策持续边际放松

来源: 金融界 作者:佚名

摘要: 事件:(1)据全国银行间同业拆借中心数据,2月1年期品种报4.05%,上次为4.15%,下降10BP;5年期以上品种报4.75%,上次为4.80%,下降5BP。(2)近期多地现政策边际放松,涵盖土地出

  事件:(1)据全国银行间同业拆借中心数据,2月1年期品种报4.05%,上次为4.15%,下降10BP;5年期以上品种报4.75%,上次为4.80%,下降5BP。(2)近期多地现政策边际放松,涵盖土地出让金缴纳、预售条件、限价政策等方面。

  LPR下调符合市场预期,实际房贷利率有望继续下降。5年期LPR下调5BP,幅度基本在市场预期之内。由于当前地产销售几乎停滞,加之幅度不大,因此短期实际影响有限。我们认为,随着地产销售下行压力增大,按揭需求降低叠加银行信贷额度的边际宽松,5年期LPR有进一步下降的空间。同时,1月首套房平均房贷利率为5.51%,环比下降1BP,但仍处15年以来的高位。随着LPR下行、LPR定价基准的贷款增加和加点幅度可能下调,实际房贷利率仍有下降空间。

  多地政策持续边际放松,需求端政策放松值得期待。节后天津、西安、无锡、苏州等多地现边际宽松,除个别城市外,主要集中在供给端的土地出让金缴纳环节,在当前销售回款明显受到影响的情况下,更多是一种务实的做法,但不足以缓解销售下行压力。我们认为后续有望出台更多需求端的边际放松政策,例如降低LPR加点幅度、人才购房政策等,在此基础上,本年销售增速预计为-5%,优秀房企仍能实现销售增长。业绩确定性贡献稳定阿尔法,确定性溢价+政策边际放松带来贝塔收益。竣工来自房企的合同义务,相对销售和拿地具有更大的刚性,我们预计本年竣工增速至少在7%左右,而竣工的刚性意味着房企业绩的确定性,这将贡献稳定的阿尔法收益。与此同时,当前宏观不确定性提升,房企业绩的确定性有望带来估值层面的确定性溢价,叠加政策持续的边际宽松,板块贝塔收益值得期待。

  投资建议:我们重点推荐三类房企:1.经营稳健、现金流充裕、同时销售有一定增长潜力的龙头房企,推荐金地集团(600383)、保利地产(600048)、万科A、招商蛇口(001979);2.弹性较大、经营持续提升的成长型房企,推荐中南建设(000961)、【金科股份(000656)、股吧】(000656)、阳光城(000671)、蓝光发展(600466);3.边际改善型房企,推荐华夏幸福(600340)。

  风险提示:疫情影响超预期,部分房企现金流压力增加。

审核:yj127 编辑:yj127
关键词:

LPR,放松

免责声明:

1:凡本网注明“来源:***”的作品,均是转载自其他平台,本网赢家财富网 www.yjcf360.com 转载文章为个人学习、研究或者欣赏传播信息之目的,并不意味着赞同其观点或其内容的真实性已得到证实。全部作品仅代表作者本人的观点,不代表本网站赢家财富网的观点、看法及立场,文责作者自负。如因作品内容、版权和其他问题请与本站管理员联系,请在30日内进行,我们收到通知后会在3个工作日内及时进行处理。

2:本网站刊载的各类文章、广告、访问者在本网站发表的观点,以链接形式推荐的其他网站内容,仅为提供更多信息供用户参考使用或为学习交流的方便(本网有权删除)。所提供的数据仅供参考,使用者务请核实,风险自负。

版权属于赢家财富网,转载请注明出处
查看更多