复工明显提速 全年水泥需求或企稳

　　据中信证券调研水泥行业的生产情况，3月中旬下游需求整体较快恢复，出货量环比迅速回升。水泥出货迅速回升印证下游复工节奏加快，预计4月上旬下游开工及水泥复产逐步正常化，并在4月中旬开始出现一定赶工潮。中泰证券建议积极布局水泥行业龙头。

　　投资逻辑：

　　国内疫情控制取得重要阶段性成果，生产生活秩序加速恢复：3月18日0～24时，湖北新增确诊病例0例（武汉0例），新增疑似病例0例（武汉0例），现有疑似病例0例（武汉0例）。同时，18～19日，全国扣除境外输入确诊病例数字后，31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告新增确诊病例数字连续两日为零。国内疫情控制取得了重要阶段性成果，以此为节点，国内的生产生活秩序预计将加速恢复。

　　行业复工加快推进，建筑业或迎来赶工潮：目前全国除湖北外的规上工业企业平均开工率超过95%，其中浙江、江苏、上海、山东、广西、重庆等已接近100%。企业人员平均复岗率约为80%，中小企业开工率已达到60%左右。3月以来发用电量出现了明显回升。3月16日调度发电量达178亿千瓦时，相比2月底的162亿千瓦时上升9.9%。目前各地建筑业亦逐步复工，考虑到建筑业高度依赖外地务工人员，疫情期间基本完全停工，复工之后面临全年任务压力存在加快进度的预期，二季度或迎来一波赶工潮。届时需求的释放将缓解当下高企的水泥库存，并快速修复价格。

　　托底政策预期强化，全年水泥需求或企稳：16日，定向降准措施正式实施，将释放长期资金5500亿元，激励银行加大对小微、民营企业等普惠金融领域提供支持，助力复工复产。同时，2月下旬以来地方债发行提速，截至3月8日，今年已发行地方债12928.86亿元，较去年同期的7835.38亿元大幅增长超过65%。同时，地方债发行期限拉长、成本下降、募资投向往基建倾斜的特征比较明显，有望助力基建投资恢复性增长。

　　利好公司：

　　粤开证券表示，复工加快，水泥出货明显提速 ，而一旦赶工潮出现，价格方面可能有更好的弹性，建议关注需求端确定性强的海螺水泥（600585）和弹性较好的冀东水泥（000401）。

　　中泰证券建议积极布局水泥行业龙头，重点推荐海螺水泥、塔牌集团（002233）；此外关注华新水泥（600801）、天山股份（000877）、祁连山（600720）等。

　　国联证券认为，复工提速下的基建项目支撑水泥需求叠加环保、去产能影响，规范化运营的头部水泥企业如华新水泥、中国建材、海螺水泥有望受益于行业修复。

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