新能源车：国补政策出台 好于预期

　　四部委联合发布《关于完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》。

　　2020年补贴退坡力度较小。根据新国补政策，2020年新能源乘用车和物流车，补贴仅退坡～10%，新能源客车补贴不退坡。与之形成鲜明对比的是，19年新能源车国补退坡50%，地补取消，整体退坡力度达到～70%。20年补贴退坡小，产业面临降成本压力较小。

　　首次明确2021年和2022年补贴标准。之前政府发布2015～2020年一系列补贴政策调整，从未涉及到2020年之后的补贴政策。

　　此次明确21和22年补贴政策，有利于行业平稳发展，不用担心补贴突然取消后行业出现断崖式下滑。21年和22年补贴标准分别在上一年基础上退坡20%和30%，特定领域退坡10%和20%。

　　新能源乘用车要求补贴前售价30万元以下。受影响的主要是特斯拉系列车型，以及比亚迪(行情002594,诊股)唐EV高配版。特斯拉Model3标准版补贴前降价到30万以下已经是必然，补贴后售价～27万元，价格将会更加亲民。预计Model3动力电池系统将会加速实现国产化。

　　燃料电池汽车补贴政策发生较大调整。在燃料电池汽车推广上，我国已经达到一定的规模，但是核心零部件如质子交换膜等主要依赖进口。行业由全面性补贴调整为“奖励性”补贴，预计仅有在核心技术上取得突破的企业才能拿到补贴。燃料电池汽车行业大概率将会出现大幅洗牌。

　　2020年需求端，政府采购有望发力。截至2019年底，公务、城市公交、道路客运、出租、网约车等领域汽车保有量约1000多万辆，整体电动化比例不到7%。在公务用车、出租车等领域，政府加大力度实现电动化，有望加速行业发展。投资建议。2020年国补政策出台，体现出了我国政府对新能源车持续扶持，以及做大做强的决心。在动力电池产业上，我国已经具备深厚的产业基础。中游建议重点关注动力电池和电池材料方向，主要标的：宁德时代(行情300750,诊股)、【恩捷股份(002812)、股吧】(行情002812,诊股)、星源材质(行情300568,诊股)、新宙邦(行情300037,诊股)、当升科技(行情300073,诊股)、亿纬锂能(行情300014,诊股)、国轩高科(行情002074,诊股)、欣旺达(行情300207,诊股)等。上游建议关注钴锂资源方向。