川财证券--消费行业日报：茅五泸股价屡创新高 建议紧握确定性机遇

　　【研究报告内容摘要】

　　2020年7月7日,上证综指报收3345.34点,上涨0.37%;深证成指报收13163.98点,上涨1.72%;日常消费指数报收12988.50点,上涨2.56%。

　　今日食品饮料指数上涨3.52%,在28个子行业中涨幅排名第1,其中我们覆盖的涨幅前三的个股为:贵州茅台（600519）(600519,+5.50%)、五粮液（000858）(000858,+4.70%)、今世缘（603369）(603369,+4.36%)。

　　我们重点推荐的白酒概念上涨4.58%,啤酒概念上涨2.27%,整体表现强势。我们曾多次强调高端白酒的确定性机会,而市场的走势也验证了我们的判断,今日贵州茅台、五粮液、泸州老窖（000568）收盘价分别为1688.00、201.89、114.85元/股,高端茅五泸股价屡创新高,建议紧握确定性机遇。贵州茅台方面,短期来看,公司全年营业收入10%增长目标大概率能实现(销量方面,全年计划量为3.45万吨,同比增长8%+;价格方面,产品结构升级叠加直营渠道占比提升均将抬升整体均价)。长期从产能视角来看,茅台酒产能达到5.6万吨后短期不再扩产奠定了高端白酒子行业紧平衡的状态,同时高端白酒供需两端基础扎实,未来市场规模有望稳步扩容,景气度和确定性仍高。五粮液方面,短期来看,目前公司批价稳定、库存压力较轻、发货节奏调节空间较大、对经销商支持力度较强,业绩有望稳健增长。长期来看,受益于渠道改革红利逐步释放、品牌价值持续回归、产品矩阵不断完善、渠道利润实现提升,公司将步入高质量增长阶段,未来成长空间较大。

　　泸州老窖方面,近期公司股东大会传递信心,全年确定性仍高。国窖1573量方面,国窖动销在4月份逐步恢复,6月份动销已恢复至理想水平,目前库存水平在1个月以内;价方面,茅台批价坚挺直接利好普五、老窖批价的提升,未来几年普五、国窖1573批价有望提升到1200-1300元价位,空间能动性足。特曲系列经过近几年的提价,已从100元提升至300元价格带,考虑到疫情倒逼小酒企退出后未来次高端份额还有提升空间,公司将继续通过提价来匹配其品牌力。