开源证券--家用电器行业周报：继续看好扫地机及厨房小家电 新增推荐九阳股份

　　【研究报告内容摘要】

　　?核心组合：石头科技、科沃斯（603486）、新宝股份（002705）、小熊电器（002959）、【九阳股份(002242)、股吧】（002242）、老板电器（002508）、公牛集团（603195）；受益标的：格力电器（000651）、美的集团（000333）、海尔智家（600690）

　　1、小家电&厨电组合：石头科技、科沃斯、新宝股份、小熊电器、九阳股份、老板电器。2、线下消费回暖组合：【公牛集团(603195)、股吧】，受益标的：格力电器、美的集团、海尔智家。（文中“本周”指2020.7.20-7.24，“上周”指2020.7.13-7.17）?白电厨电线上表现较好拉动整体销售增长，扫地机器人线上增长良好

　　从奥维云网统计数据看，Week29（07/13-07/19）白电、厨电整体线上表现较好，带动大家电整体销售同比提升。1）从品类来看，厨电受益于地产数据持续回暖，油烟机、燃气灶和厨电套餐品类销售均实现同比正增长。白电品类中，冰箱、洗衣机受益于线上渠道带动，整体销量、销额同比均有所提升。小家电中，扫地机器人品类线上销量、销额同比增长21%、40%，表现较好。2）从渠道来看，线上渠道表现依旧好于线下，家电渠道变革趋势初显。根据奥维云网数据，2020年家电市场线上的增速明显快于线下，线上销售量已经超过了线下。?受益线上渠道发展小家电表现优秀，建议关注扫地机器人及厨房小家电龙头

　　1）看好扫地机器人龙头，石头科技2020Q2业绩有望超预期。根据奥维云网数据，石头品牌2020Q2销量同比+28.36%（行业+7.71%），表现亮眼，我们预计2020Q2及2020H1自有品牌收入同比提升20%+、10%+。推荐标的：a.石头科技：自有品牌国内市占率持续提升、持续深耕海外市场，盈利能力显着提升。b.科沃斯：2020年转型近尾声，毛利率提升费用端优化，公司有望迎来业绩拐点。2）看好线上占比较高的厨房小家电龙头。我们认为，随着电商渠道的快速发展，消费者线上消费习惯的养成，店铺直播逐渐常态化，厨房小家电行业景气度有望维持全年。推荐标的：a.小熊电器、新宝股份：近期二者均披露业绩预告，2020H1业绩双双超市场预期。b.九阳股份：核心品类产品创新以及清洁类小家电品类拓展将为公司带来增量，拉动业绩进一步增长。

　　?家电下乡、新国标实施及地产回暖，建议关注顺周期的白电厨电龙头复苏

　　1）受益地产数据回暖，厨电需求有望提升。根据国家统计局数据，2020年1-6月，商品房住宅销售面积累计同比-7.6%，环比提升4.2pct，预计伴随商品房销售面积数据回暖，厨电内销有望迎来增长。推荐标的：老板电器；2）家电下乡、国内空调能效新国标正式落地，龙头企业有望充分受益。销量方面，从奥维云网零售数据、社零数据来看，6月家用空调年累计销量同比降幅持续收窄，随着各地新一轮家电下乡开启，销量仍有提升空间。价格方面，618期间空调价格已逐步企稳，随着原材料价格回升、新国标政策后老能效压缩机停产、产品结构出现升级、厂商及渠道受上半年疫情影响，下半年均存在涨价预期等因素影响，空调行业下半年均价有望迎来回升。受益标的：格力电器、美的集团、海尔智家。?

　　风险提示：疫情缓和不及预期，全球经济衰退，行业竞争格局恶化等。