新冠疫苗多路并进 相关企业密切关注

　　新冠疫苗多企业多路线并进，中和抗体或成有效补充：WHO数据显示（截至2020年7月28日），全球已进入临床试验的新冠疫苗研发项目达到26个，临床前项目多达139个，从技术路线看，核酸和重组疫苗占据半壁江山，各路线都有优缺点；国内也在多路线并进，龙头疫苗企业积极布局，其中康希诺(行情688185,诊股)/军事医学研究院（腺病毒载体疫苗）、科兴（灭活疫苗）、北生所（灭活疫苗）、武汉所（灭活疫苗）、智飞/中微所（重组蛋白疫苗）、沃森/艾博生物（mRNA疫苗）、复星/BioNTech（mRNA疫苗）、康泰/艾棣维欣（DNA疫苗）进展相对较快；海外企业Moderna/NIAID（mRNA）、牛津大学/AZ（腺病毒载体）、Inovio（DNA）、BioNtech/辉瑞（mRNA）进展较快。目前【君实生物(688180)、股吧】(行情688180,诊股)、礼来和再生元都在布局中和抗体等前沿治疗药物，预计新冠疫苗仍是疫情防控的“胜负手”，中和抗体将是有效补充。

　　现有疫苗临床数据较为良好，战胜新冠疫情曙光来临：部分进展较快的项目公布了初期临床数据，我们选择2个腺病毒载体疫苗、2个灭活疫苗及2个mRNA疫苗的数据进行分析，总体安全性和免疫原性数据良好，部分疫苗能同时诱导体液免疫和细胞免疫。从WHO统计，截止7月28日，已有6款疫苗登记III期临床试验，分别为牛津大学/AZ（腺病毒载体）、科兴（灭活）、武汉所（灭活）、北生所（灭活）、Moderna（mRNA）和BioNTech（mRNA），国内占比50%，预计年底前三期数据将逐渐公布。中和抗体方面，再生元中和抗体鸡尾酒疗法进入临床3期，君实生物JS016和礼来的LY-CoV555目前处于I期临床。战胜疫情的曙光逐渐来临，国内疫苗和创新药企业在全球的地位凸显。

　　政府有望推动新冠疫苗迅速放量，受益企业业绩弹性大：参照2009甲流HIN1疫苗的国家采购收储，预计此次新冠疫苗也将以国家采购为主，假设每人份30、40、50、60、70元估算，预计国内企业新冠疫苗在国内、国外市场潜在空间合计超过500亿，有望为国内疫苗企业带来250亿元以上的利润弹性，成功获批新冠疫苗的企业有望角逐受益。我们判断众多疫苗中，预计进度领先的2到3条路线有望成为优选，建议关注进度靠前、临床数据安全性和免疫原性较好的项目和研发企业。同时考虑到本次疫情史无前例，届时相关企业的产能问题也会成为放量弹性的依据，我们判断部分有产能空余的疫苗企业将有望以CMO形式会承担合同生产，也建议关注相关产能建设较为突出的企业。

　　建议关注

　　康泰生物(行情300601,诊股)：和艾棣维欣合作的DNA疫苗进入临床I期，自主研发项目预计在临床前

　　智飞生物(行情300122,诊股)：和中微所合作的重组蛋白疫苗进入临床II期

　　君实生物（688180/1877.HK）：中和抗体JS016进入I期临床

　　复星医药(行情600196,诊股)：和BioNTech合作的mRNA疫苗国内进入I期临床

　　华兰生物(行情002007,诊股)：减毒流感病毒载体疫苗和灭活疫苗预计处于临床前

　　【康希诺(688185)、股吧】（ 688185/6815.HK ）：腺病毒载体疫苗II期临床完成，数据良好，III期临床即将开始

　　沃森生物(行情300142,诊股)：和艾博生物合作的mRNA疫苗进入临床I期

　　【西藏药业(600211)、股吧】(行情600211,诊股)：和斯微生物合作的mRNA疫苗预计处于临床前

　　【冠昊生物(300238)、股吧】(行情300238,诊股)：参股ZY Therapeutics布局mRNA疫苗，预计处于临床前

　　风险提示：疫苗研发进展不及预期、疫苗研发失败、疫苗价格过低、放量不及预期。