华安证券--传媒行业周报:B站入股欢喜传媒凸显头部内容价值

来源: 金融界 作者:佚名

摘要: 【研究报告内容摘要】上周行情梳理本周上证综指、深证成指、创业板指、传媒互联网板块指数(中信)涨跌幅分别为-1.42%、-1.41%、-0.93%、-0.55%。

  【研究报告内容摘要】

  上周行情梳理本周上证综指、深证成指、创业板指、传媒互联网板块指数(中信)涨跌幅分别为-1.42%、-1.41%、-0.93%、-0.55%。本周传媒互联网板块涨幅最大的十只个股:联建光电(300269)、焦点科技(002315)、华谊嘉信(300071)、联创股份(300343)、全通教育(300359)、*ST 中昌、幸福蓝海(300528)、星辉娱乐(300043)、中国科传(601858)、ST 游久。本周传媒互联网板块跌幅最大的十只个股:宣亚国际(300612)、新媒股份(300770)、三七互娱(002555)、华谊兄弟(300027)、山东出版(601019)、【吉比特(603444)、股吧】(603444)、凯撒文化(002425)、三人行(605168)、天下秀(600556)、新经典(603096)。

  主要观点和投资建议影视:B 站投资欢喜传媒,小破站出圈加速,头部内容制作方价值依旧8月 31日,B 站公告以 5.13亿港元战略投资欢喜传媒,交易方式为 B 站认购欢喜传媒发行的新股,交易完成后,B 站持有欢喜传媒 9.9%股份。

  对于欢喜传媒而言,此前市场就有传言字节跳动将对其进行战略投资,结合年初双方所签署的战略合作协议,以及字节跳动斥资 6亿元购买欢喜传媒春节档《囧妈》网络独家版权事件,该传言并非空穴来风。然而随着字节跳动在长视频端布局的放缓,目前暂未看到进展。但是我们认为,欢喜传媒近年来主控的《疯狂的外星人》、《江湖儿女》、《囧妈》等片的优异成绩,以及绑定知名导演的方式已经获得了市场认可,公司是具有头部内容产出能力的。

  与此同时,B 站在立足于 PUGC 内容后,对内容以及用户留存的焦虑也在与日俱增,于是有了众多破圈之举,在内容多样性方面加快布局。近年来,无论是对游戏直播的大力投入,还是在纪录片、经典影视 IP 的采购上,乃至本次战略投资头部内容出品方,均是其在内容版图上的扩充。相比起其他影视制片方,欢喜传媒的特点是不售卖旗下主控的影视版权,网络端只在自有欢喜首映平台放映或以 SP 形式在合作方平台开设专区,因此其内容是具有独家性的。本次合作后,欢喜影视内容将会在欢喜首映和 B 站平台共同播放,B 站也将在自身平台内设立欢喜首映专区。

  可以看到,无论是头条系还是 B 站,随着视频业务的发展,最终均会涉及到专业制作的影视内容上,头部的影视内容仍是刚需并且具有稀缺性。我们本周发布了华策影视(300133)的深度报告,强调了内容龙头的价值,华策影视本周逆势上涨 6.81%,建议重点持续关注。同时建议重点关注其他头部内容制作方,包括:光线传媒(300251)、欢喜传媒、芒果超媒(300413)。

  游戏:抖音开启云游戏功能内测,头条加快游戏布局据多家媒体报道,抖音正在内测云游戏功能。我们认为,抖音作为流量平台,目前已经是重要的游戏买量渠道,在云游戏的产品逻辑上是比较顺的,用户可在观看游戏短视频后,激发体验兴趣,直接通过云游戏平台玩相关游戏。

  抖音相比游戏厂商自行开发的云游戏平台,天然具有优势。

  字节跳动加码游戏业务已是人尽皆知,但是目前仍以外部合作以及休闲游戏为主。根据七麦数据,2020H1吸金能力游戏 Top100中,腾讯仍是行业霸主,占据 32款游戏,但是上半年游戏用户增长榜 Top100中,字节跳动有 11款游戏上榜占据第一,力压腾讯(10款)、网易(8款)、三七互娱(6款),字节跳动已经是游戏行业不容小觑的一极。

  字节跳动此次布局云游戏,是看重游戏行业未来的趋势以及云游戏高速增长的潜力。根据 IHS Markit 数据,全球云游戏市场规模预计将于 2023年将达到 25亿美元,同时根据伽马数据预测,2022年中国云游戏市场规模将超 40亿元,CAGR 达到 96%。游戏工委数据也显示,2020H1国内云游戏市场实现销售收入 4.03亿元,同比增长 79.35%。

  建议重点关注受益于云游戏发展的精品游戏制作方,包括:腾讯、网易、完美世界(002624),以及同样产品逻辑顺畅并且已经上线云游戏功能的游戏直播平台,包括:斗鱼、虎牙。

  风险提示:

  监管政策趋严超预期;意识形态管理超预期;票房增速不及预期;宏观经济增速不及预期;游戏版号发放不及预期;国际政治影响超预期。

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