开源证券--保险行业上市险企8月保费数据点评：保费增速分化仍在 平安新单保费增速持续改善

　　【研究报告内容摘要】

　　1-8月累计寿险保费同比增速放缓，险企提前布局2021年开门红 1-8月5家上市险企年合计寿险保费同比+5.54%（1-7月+6.14%），其中：新华保险（601336）+28.24%、中国人寿（601628）+11.19%、中国人保（601319）+3.42%、中国太保（601601）-1.74%、中国平安（601318）-3.2%。8月单月寿险保费收入同比-0.38%（7月+3.23%），其中：新华保险+10.37%、中国平安+2.42%、中国人寿-1.05%、中国人保-2.96%、中国太保-8.37%。我们预计险企已提前着手2021年业务储备，中国平安仍在推动2020年寿险业务以达成2020年预定目标，缩小保费收入增速缺口；其他4家险企着手布局2021年开门红业务，开始通过获客型产品进行业务储备。

　　中国平安、中国人保月度新单保费同比降幅收窄 8月中国平安寿险业务年累计新业务保费达成886亿元，同比-14.5%（1-7月-14.8%），8月单月新单保费81亿元，同比-11.0%（7月-12.7%），同时，中国平安寿险业务续期保费年度同比+0.34%，7月月度同比+13.9%，8月月度同比+9.3%，保单继续率或有所提升，改善业务品质，转型效果或已显现；中国人保寿险业务年累计新业务保费454亿元，同比-6.3%（7月-6.5%），8月当月新业务保费达成27亿元，同比-2.6%（7月-4.2%），长险趸交同比-16%，长险期交同比+6%，尝试优化业务结构。

　　财险保费保持增长，车险综改将带来挑战 1-8月3家上市险企年合计财险保费收入同比为+7.81%，较7月的+7.91%微幅下降，维持增长状态。其中：太保财险+13.92%、平安财险+11.4%、人保财险+3.88%；8月3家财险合计保费同比+6.99%，其中：太保财险+18.45%、平安财险+17.34%、人保财险+0.13%。人保财险年累计车险同比+5%、意外及健康险+19%、农险+15%，但为了降低信用保证险风险敞口，消化存量业务，信用保证险同比-67%，拖累整体保费增速。各家财险公司为应对车险综改所带来的业务压力，均采取拉升其他险种保费收入的策略。2020年H1非车险保费收入占比分别提升：平安财险4.4pct、太保财险5pct、人保财险0.8pct（抛去信用保证险影响为2.4pct）。

　　2021年开门红有望超预期，经济复苏延续利于资产端改善 各家险企提前布局2021年开门红，开门红保费增速有望超预期，中国平安持续推动业务转型，单月保费增速持续改善；国债收益率升至3.13%，经济持续复苏利于资产端持续改善。负债和资产双向改善，给予行业“看好”评级，受益标的：新华保险（601336）、中国平安（601318）、中国人寿（601628）；

　　风险提示：保费收入增速不及预期；经济复苏不及预期，长端利率承压。